民生证券首席经济学家滕泰
网易财经12月19日讯 2012网易经济学家年会今日在北京举行，民生证券首席经济学家滕泰在论坛上表示，每一轮宏观调控的时候受伤的都是股市。货币政策经常打脱靶，控制物价时伤及股市，控制房价时又伤到中小企业。所以货币政策紧缩的时候，一定要考虑到资金流向的问题。
滕泰指出，每一轮宏观调控，紧缩政策开始的时候，都应该同时出台支持中小企业发展的措施，以及支持资本市场发展的措施。
以下为文字实录
滕泰：中国资本市场走到今天确实很悲摧，过去几年的下跌既有长期的原因，也有短期的原因，既有资金方面的原因，也有制度方面的原因。总体来看，是对2006年，2007年资产泡沫，那个时候是上市公司向流通股兑价，现在他们都来套现，可能跟前期有一定关系。资本市场发展，制度上也有各种各样的原因，但是因为在资本市场上很多年了，看的起起落落，每当资本市场跌到极点的时候，人们就会把制度层面的东西挖出来，来解释为什么下跌。过几天上涨的时候，就把这些东西全忘了，讲的都是乐观的原因。现在的下跌可以找很多理由，也可以告诉这个下跌就是非理性的下跌，不合理的，没有什么理由可解释。制度上有很多供给方面，上市公司治理的因素，这个一直有，十年以后还会有，一百年以后还会有，美国、欧洲，哪儿都有，彻底杜绝不了。
如果说去年短期的原因，就是资金紧，因为有通货膨胀，所以货币政策是紧缩，造成民间中小企业影响股市下跌。因为人民币升值速度不够快，弹性不够大，为了应对持续流入的外汇，就加强准备金，把外部失衡变成内部失衡，有很多这样的原因。你可以从长期着手，解决资本市场制度性，根本性问题，但是解决不了眼前的问题，眼前就是因为资金稀缺，因为信息缺失，如何来恢复资本市场的信心。从宏观层面上，我们期待政策适度宽松一点。
实际上每一轮紧缩，特别是去年针对房价，针对物价，受伤最严重的好象还不是这两个，货币政策打脱靶了，控制物价瞄准一枪，打到股市上了，房价又开了一枪，打到中小企业上了，总量上紧缩货币的时候，一定要考虑到资金流向，不同的部门，国有企业，中小企业，大中型企业，房地产和股市资金可得性是不一样的，资金流入流出的刚性也是不一样的，风险收益率，资金吸引力也是不一样的。如果不考虑这些因素的话，每一轮宏观调控的时候受伤的都是股市。
实际上每一轮宏观调控，紧缩开始的时候，都应该同时出台支持中小企业发展的措施，以及支持资本市场发展的措施，现在资本市场走到今天，已经到了非常微妙，非常关键的时刻了，照这样下去，十年前是2200点，现在是2200点，十年以后还是2200点，这种情况下，监管单位还想推动市场化、国际化、法制化，实现不了，所有这些东西都只能靠投资者，靠市场主体。要让投资者挣钱，让市场主体发展壮大，政府监管部门脑子里想的那些东西，国际化、市场化、规范化那些东西才能够实现。
所以我们也期待着资本市场在国民经济当中的地位受到中央有关决策部门更多的重视，2004年，2005年曾经出台过一个“国九条”，现在是时候再出一个支持资本市场发展的几条意见的时候了，谢谢大家！
明年大体来看是经济增速向下，物价向下，因此货币政策会趋向适度宽松，如果力度达不到，8万亿都达不到，或者8万亿多一点，也很难。有人说是不是发股票太多了，监管部门说不是，到处在宣传，不是发股票发的，如果是正常情况下，供给和需求都是市场化决定的，你可以说不是，如果供给不是市场化一决定的，需求资金也是阀门，两边都是可以调控的，资金紧张的时候，供给还在增加，股市能不跌吗。如果期待中国资本市场走好的话，在发行方面，在追求市场化的同时，追求国际化的同时，也要考虑到资本市场的承受力，在进行宏观调控的时候，也要考虑到资金流动的结构。
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