申万2012年宏观策略报告：重回“十二五”规划

申万研究所16日发布2012年宏观经济报告，题为“重回‘十二五’”。报告认为，落实十二五规划是2012年中国经济的重中之重。在十二五规划全面展开的情况下，明年经济不悲观。增长回落，但总体风险不大。通胀回落，但不至于会出现通货紧缩。

以下为报告观点摘要：

外围经济恶化；仅靠市场力量经济将惯性下滑；通胀压力减轻；地方政府换届以及党的十八大的召开，这四大因素将使得落实十二五规划成为2012年中国经济的重中之重。

重回“十二五”既是调结构，也是保增长。在当前的情况下，集中体现在：1、构建全球经济的双循环模式，形成和资源国、消费国的良性互动；2、构建立足于促内需，提升国内产业竞争力的国内经济良性循环模式；3、趁通胀压力缓解之机，加快实施资源税，推进电力等要素价格。

在十二五规划全面展开的情况下，我们对明年经济不悲观。增长回落，但总体风险不大。通胀回落，但不至于会出现通货紧缩。

增长：取决于市场力量和政策力量的博奕。出口和房地产代表的市场力量向下，政策代表的力量向上，预计全年经济增长8.6%，呈现前低后高的态势。增长的低点在2季度前后。

通胀：输入性、周期性通胀压力减弱有助于通胀回落，但要素价格改革可能使得通胀难以有大幅度回落。预计全年CPI上涨3.2%，呈现前高后低的格局。

政策：政策从控通胀转向稳增长。财政政策在稳增长方面将发挥更大的作用。货币政策方面利率政策空间有限，更多地通过准备金下调来缓解资金紧张。政策的时间窗口在两会前后。