山西百圆裤业连锁经营股份有限公司的招股说明书及首发申请于
离奇消失的加盟商保障金
百圆裤业采用生产外包、特许加盟和直营销售相结合的经营模式。其中特许加盟的经营模式是公司主要收入来源。根据《国际商报》对公司业务部门进行了解得知，成为公司特许加盟商，需要支付给一笔费用，这笔费用主要包括产品费用、加盟保证金、装修费用等。其中加盟保证金是指签订加盟合同时候缴纳的押金，合同期满不违约的情况下，可以退回。百圆裤业对每家特许加盟店收取的保证金数额为1.3万元。这点也得到了百圆裤业招商加盟部门的印证。这笔收入不能作为企业的经营性收入，其在会计报表中要记入“其他应付款”科目。
根据公司招股书披露，目前公司已拥有1,517 家加盟店。每家加盟店收取1.3万的保证金，百圆裤业累计加盟保障金应该为1972.1万元。即其其他应付款科目应为1972.1万元。但是根据公司招股书披露，“截至2011 年6 月末，公司其他应付款余额为9,112,692.96 元，账龄超1 年的款项主要为应付加盟商权益保证金，其余额合计为8,188,149.97 元，占总额比例为89.85%。”比实际推算数据少了将近1200万。
对此，本报认为，导致他应付款-加盟商权益保证金出现将近1200万元的出入原因可能有两个，第一就是把加盟商交来的保证金作为经营性收入虚增利润，另一个原因便是虚报了加盟商的数量，从而误导投资者。
廉价的高管和神秘消失的库存
百圆裤业除了利用上述加盟商保证金虚增利润外，企业还通过库存和人工成本进行利润操作。
根据招股书财务报表附注部分披露，2011年上半年应付职工薪酬-工资科目增加金额为995.16万元，对应该公司同期357人的员工总数，则人均半年度工资金额为2.79万元，则折合全年人均工资金额为5.58万元。但是，公司部分高管人员2010年全年薪酬尚不足5万元人民币，远低于职工平均工资水平。这点似乎并不符合常理。
天下没有免费的午餐，同样也不会有甘愿“廉价”的高管，在不符合常理的薪酬体系背后必然存在隐情。值得关注的是，这些廉价高管人员，同时亦是百圆裤业的间接持股人，其持股成本均是参照2009年每股净资产价格作价增资的。从事投行工作多年的齐宪臣认为，企业在上市前降低高管的工资，从而降低企业成本，提高盈利，保证企业顺利上市。一旦企业成功上市这些“廉价”高管所能够获得的资本收益，绝非是区区数万元工资所能比拟的。
另外，根据公司招股书披露2011年上半年公司采购的成品裤装总额为11040.52万元，同时，利润表显示，2011年上半年营业成本为13197.5万元，二者差额2156.98万元应当形成2011年上半年库存商品的净减少金额。但是依照财务报表附注披露，库存商品2011年上半年末余额为6070.89万元，相比2010年末7398.84万元仅净减少了1327.95万元。与之前推算相差829.03万元。这800多万的成品裤装流向不明。事实上，不仅2011年上半年出现库存商品差异金额流向不明的情况。根据招股书披露，2009和2010年企业库存商品余额增加量，也显著高于根据采购总额和营业成本测算出的理论金额。齐宪臣对《国际商报》讲，出现如此情况原因只有两个，第一就是少报了营业成本导致虚增利润，第二个原因便是虚增了期末库存商品余额、虚增资产。
媒体总监“威逼利诱”阻挠采访
就在记者采访公司期间，一位王姓自称百圆裤业老板聘请的媒体负责人给记者打来电话，对记者进行“威逼利诱”声称熟识多家知名财经媒体的负责人，可以给记者推荐更好的工作。在遭到记者拒绝后，其又表示要邀请记者参加
众所周知，加盟连锁是靠统一品牌统一管理模式经营的，也就是说公司的口碑和实力至关重要，大家是一荣俱荣一损俱损的关系。百圆裤业作为一家严重依赖特许加盟经营的公众公司。其口碑和公司实力主要表现在公司的管理经营机制是否健全和优质。然而，百圆裤业却聘请对记者“威逼利诱”的媒体总监，可见公司在内部管理上的一些问题还有待改进。（国际商报）
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
