平煤股份整体上市逐渐临近 社保猛加仓

集团目前尚存的陕西彬长能源、梨园矿、瑞平煤电、平禹煤电均有望成为公司下一个收购对象

近日，有私募人士告诉记者，平煤股份将通过定向增发收购集团的梨园矿（包括新建的宁庄井）、长虹矿业股权、长安能源公司，资产注入预期强烈。

集团公司原计划于2011年6月前解决的潜在同业竞争问题未能如期完成。“随着集团资产盈利的恢复以及整合的进行，集团整体上市的日子将逐渐临近。”东方证券分析师吴杰说，按照集团避免同业竞争的承诺，集团目前尚存的陕西彬长能源（60%）600万吨、梨园矿（100%）200万吨、瑞平煤电（60%）300万吨、平禹煤电（50%）500万吨均有望成为公司下一个收购对象。最近社保在低位猛加仓平煤股份。

针对该传闻，记者致电平煤股份证券部，工作人员告诉记者，“现在方案还未出炉，通过什么方式收购还没有确定下来。但是现在我们在积极做准备，只要时间成熟条件准备充足，就会去实现承诺。但是具体时间还不好说。”

集团承诺有望重启

平煤股份的控股股东是中国平煤神马能源化工集团有限公司（下称“中平能化集团”），持有平煤股份59.23%的股份。

2008年11月，中平能化集团吸收合并平煤集团和神马集团，并作出承诺：平煤股份将通过定向增发、公开增发等方式，收购中平能化集团的梨园矿（包括新建的宁庄井）、长虹矿业股权、长安能源公司，力争在2011年6月底前基本解决潜在的同业竞争问题。

到今年6月的时候，集团并未实现承诺。集团的解释是由于整合等原因不能按时注入。

东方证券研报显示，集团旗下尚有大量资产，包括梨园矿井、瑞平煤电、平禹煤电、陕西彬长煤田、新疆矿井，到2012年，集团计划原煤产量突破5000万吨。“十二五”末，原煤年产量突破8000万吨（河南省省内5000万吨，陕西彬长矿区1000万吨，新疆哈密2000万吨）。

今年中期集团最新目标是，未来两到三年时间，煤炭年产销量突破6000万吨，形成4-5个年营业收入超200亿元的产业板块，集团年营业收入超千亿元。再经过三到五年的努力，产业规模优势和市场控制力进一步增强，煤炭年产销量突破1亿吨，形成3-4个年营业收入超300亿元的产业板块，集团年营业收入超1500亿元。

目前，集团公司彬长矿三通一平基本完成，等发改委批文下来后将开始巷道建设。集团旗下平禹煤电2009年全年和2010年上半年分别取得净利润-0.93亿元和0.9亿元；瑞平煤电2009年全年和2010年上半年分别取得净利润0.8376亿元和1.25亿元。根据最新的平顶山新闻报道，集团瑞平煤电2010年全年取得利税总额6.1亿元，盈利能力十分突出。

不断收购集团资产似乎在渐渐推进。10月10日，平煤股份公告称：公司拟自筹现金全额收购中国平煤神马集团所持哈密矿业。

“本次收购是股份公司迈出跨省收购的第一步，虽然本次收购暂不具备立即改善公司盈利状况的能力，但对公司长期成长性改善有实质性利好。”吴杰说，按照集团避免同业竞争的承诺，集团目前尚存的陕西彬长能源（60%）600万吨、梨园矿（100%）200万吨、瑞平煤电（60%）300万吨、平禹煤电（50%）500万吨均有望成为公司下一个收购对象。

小煤矿整合将改善盈利

平煤股份2011年半年报中，集团就未实现承诺的解释是由于整合等原因不能按时注入。理财一周报记者就集团目前的整合情况做了统计。

中平能化集团主要重组平顶山煤田、韩梁煤田、汝州煤田、禹州煤田和郏县的小煤矿，重组地域横跨河南省平顶山、许昌和漯河三市，重组小煤矿118家，其中4家小煤矿主动要求退出煤炭开采领域，实际拟重组114家，涉及煤炭生产能力1872万吨/年，可采储量约2亿吨。

中平能化集团控股的大庄矿公司和高庄矿公司重组其周边韩梁煤田的小煤矿和郏县的部分小煤矿；中平能化集团控股的平禹煤电公司重组其周边禹州煤田的小煤矿；中平能化集团控股的瑞平公司、长虹公司、朝川矿公司重组其周边汝州煤田的小煤矿。

根据中平能化集团整合小煤矿的最新规划，平煤股份下属5家子公司拟重组平顶山煤田的小煤矿和郏县的部分小煤矿29家，涉及煤炭生产能力465万吨/年，可采储量约3442万吨。

吴杰认为，上述资源将由公司下属几家子公司作为主体整合，这些矿井的员工部分将来自原公司的冗余人员，因此，整合完成后，一方面原有公司人员成本负担有望减轻，另一方面整合公司也将逐步开始正常生产，由于整合公司人员负担相对较轻，未来有望获得高于公司的盈利水平。

东方证券认为，公司准备重组的矿井，预计产能将达到400万吨，权益比例超过51%。这部分小矿煤种和公司煤种类似，按照河南省的要求，今年年底前必须要整合完毕，明年就有望投产（集团公司的整合矿井已有部分投产），预计2012年整合矿可能贡献150万吨的产量。

所在地煤价仍将上涨

平煤股份的资源储量一直受到投资者的关注。公司存在资源不足的风险，部分矿井的可采年限低于20年。

“公司前期整合了大量小煤矿，按照河南省的矿区主体整合周边资源的政策，公司未来有望获得平顶山地区以及整合矿井周边的一些煤炭资源。”吴杰认为。

东方证券研报显示，公司未来增量主要依靠本部矿井的改扩挖潜以及对平顶山周边465万吨小矿的整合，公司主要在建和改建项目如下：

平煤五矿从135万吨升级至190万吨的扩能改造，该项目计划投资3.2亿元，截至上半年已经完成7.5%。

吴寨矿从45万吨升级至90万吨的扩能改造，该项目预计投资1.2亿元，截至上半年完成26.5%。

朝川矿升级改造项目计划投资8.6亿元，上半年完成投资33%，公司已收购牛庄3600万吨探矿权，作为该矿接替资源，预计升级完成后能增加产能45万-60万吨。

香山矿升级改造项目计划投资1.4亿元，将公司产能从60万吨改扩至90万吨，目前完成风井改造工程的46%，南井改造的22.4%。预计未来产能100万吨。

十一矿二期改扩建也在加快建设的进程中，该项目预算总额9.34亿元，目前该工程已经完成68.8%。2012-2013年有增加产量的可能。预计2014年达到600万吨。

八矿二井（以前批复90万吨，按照150万吨建的）建设计划投资11.7亿元，目前已经完成21.4%，该项目前期遇到流沙层，目前已经恢复建设。预计2013年增加50万吨。

十三矿改扩建项目（100多万吨），计划投资10.6亿元，已经完成42%，预计2013年建成，2012年有20万吨增量，预计2013年增加50万吨，2014年再增加50万吨产能。

二矿风井和储装运系统改造分别完成66%和68%，未来产能有望提升，预计2012年增加30万吨产能。

四矿三水平风井计划投资1.5亿元，已经完成85%。

六矿三水平（100万吨）投资4.4亿元，目前已经完成35%，预计2013年可能达到550万吨产能。2014年达到600万吨。

除了项目情况，当地的煤炭价格更是备受关注。

据了解，公司主要产品价格在2011年都有明显上涨，公司所在地的动力煤和焦煤价格相对去年的上涨幅度都在10%~15%之间。东方证券继续对该问题做了调研，并称，公司所在地5800KC动力煤售价790元，按照4200KC的热值估算其不含税价在490元左右，高于上半年公司420元/吨的合同价。

“因为公司所在地河南在整合资源，明年公司动力煤存在较大提价空间。”吴杰认为，受矿难影响，公司十二、十三矿的生产将逐渐恢复正常，首山一矿有望在明年逐步正常生产，公司焦煤产出比例有望提升，从而提升公司综合售价。预计2012-2014年公司综合煤价分别上涨8%、6%、6%。

社保猛加仓

平煤股份近期受到了机构投资者的青睐，大资金更是在低位猛加仓。

自9月21日以来，除了在9月28日出现资金净流出外，大都出现资金大量净流入，9月29日更是达到峰值2.06亿元，排名两市资金净流入的第一位，股价也逆势上涨2.67%。10月10日又流入1.01亿元，排名两市大单金额流入第二位。

长期以来，平煤股份受到社保基金、保险资金以及基金等大机构的青睐。截至今年6月30日，全国社保基金一一零组合、全国社保基金六零四组合、中财保险008C-CT001沪、中人寿005L-FH002沪、中国人保寿险个险分红等都出现在该股的前十大股东中。其中，社保和险资持股占流通股比例达2.34%。但该股中最庞大的机构群体还是基金，截至6月末，共有68只基金驻扎该股，持股占比达4.81%。

有分析人士认为，平煤股份的股价走势也很符合社保基金等大机构重仓股的特征，今年股价走势一直平稳。9月21日平煤股份突放巨量，其后在9月23日有消息说，“超过100亿元社保资金已通过相关会议批准，已划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。”显然，两个时间点恰好吻合，有人猜测，从9月21日以来出现的超大宗资金的积极介入，也许是社保在增仓。

也有分析人士把大资金流入平煤股份和收购集团资产联系起来。但是平煤股份证券部工作人员认为，“这是机构投资者之间的正常交易，有人看好也有人不看好。可以肯定的是，公司的承诺还在准备中，还没有确定方案，所以也不存在什么消息。”

此时，投资者更应该看清平煤股份存在的风险。

“公司未来存在两项风险。其一是集团资产注入短期难度较大，因为集团下属平禹煤电、瑞平煤电都属于整合主体，在整合尚未完成之前仍存在产权不明晰等问题，因此资产成熟并注入上市公司的时间无法确定。其二是公司整合小矿资产存在短期不能为公司贡献盈利，反而拖累公司业绩的可能。”吴杰提醒投资者注意风险，并建议参考潞安环能的情况。（理财一周报）