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宝盈基金投资总监:当前市场处于向下博傻阶段

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今年以来,宝盈旗下多只主动型偏股基金业绩在同类基金中排名靠前。宝盈基金投资总监高峰认为,目前A股市场下跌空间不大,近期的下跌可以界定为“向下博傻”。虽然短期内大机会难见到,但对中长期投资者而言,市场下跌恰恰提供了加仓的机会。他表示,节能环保、信息技术是他中长期看好的行业,而近期其管理的基金若增仓,则可能会考虑银行、航空、钢铁等周期类品种。

宏观方面,高峰认为,欧美债务问题都不是新问题,而是原有问题没有得到根本解决,反而有所强化,这个根本原因就是政府及居民都过度负债,长期以来消耗或消费的资源、产品远远大于其创造的财富。这一问题的解决注定是一个比较长期的痛苦的过程,而且目前除竞争性贬值及通货膨胀外,看不到明确出路。总体而言,海外形势并不乐观。国内方面,经济增长靠投资推动、靠政府主导的方式已经走到尽头,转型期经济增速必然会下降,这是A股市场表现低迷的最根本原因。

不过,高峰认为,目前市场下跌空间已不大。一是,近期投资者悲观是因为所见所闻都是负面信息,市场已经较充分地反映了这些负面因素和悲观预期。二是,虽然从目前政府的表态来看货币政策短期内不会明显放松,但这并不意味着股市流动性环境就一定不会好,由民间高利率造成的资金分流很快将走向自身的反面。居民活期存款余额与扣除上市公司第一大股东持有的流通市值比率,是一个比较有效的衡量流动性的指标,近期,虽然市场持续下跌,但这个指标在向上走,说明资金对市场的压力在变小,市场缺的并不是资金。另外,如果10月、11月新的数据显示投资增速、经济增速快速下滑,或者CPI出现趋势性下降,则货币政策可能会有所放松。

高峰将市场分为两个阶段,一个是投资者博弈阶段,另一个是博傻阶段。他认为,不管市场是上涨还是下跌都会存在这样两个阶段。股票在合理的估值范围之内成交,大家有买有卖,就是博弈;但如果是在明显低估的状态下,股价还在持续下跌,大家都希望有更大的傻瓜在更低位卖出,这就是向下的博傻,反之,像07年那样,市场明显高估,但投资者还在疯狂买入,期待有更大的傻瓜在更高位接货,这就是向上的博傻。基于对当前股市估值的考量、对未来一段股市环境的预测,他认为,当前市场处于向下博傻阶段,坦言自己从来不觉得比别人聪明,不会参与博傻阶段的行情。

短期内,若国际、国内再传出负面信息,市场仍有可能下跌。高峰认为,对于短线操作的投资者,目前未必是入市的好时机,但是,对于中长期投资者,即便短期下跌,当前也已是买入的机会。在个股基本面不错的情况下,持有半年以上获取较好收益是大概率事件。他透露,其所管理的基金近期不打算减仓,若市场有明显下跌,可能还会加仓。

行业配置方面,高峰表示,节能环保、信息技术是他中长期看好的行业。原因在于:在中国经济转型过程中,能源会越来越紧缺,同时政府投资受限、传统周期性行业增长会受影响 ;消费虽然受到政策鼓励,但是消费需求的增长会比较缓慢;相比之下,节能环保、信息技术行业最可能得到政策的重点扶持,它们的发展空间非常广阔。就短期而言,高峰表示,如果增仓,可能会考虑价格、估值处于历史低位同时业绩增长比较确定的板块,如:银行、信托;部分已经下跌很久的周期性板块如航空、钢铁,也会考虑,这些品种在市场反弹时,可能会有较好的表现。

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