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丁一凡:标普下调的是美国“政治”评级

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网易财经讯8月9日讯 近期欧债危机、美债危机、全球主权债务危机此起彼伏,标普近百年来首次降低美国评级,引发全球股市暴跌。针对相关问题网易财经特邀国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡(微博)、中央财经大学金融学院院长张礼卿(微博)、北京师范大学经济学院教授贺力平(微博)、西南证券研究所所长王剑辉、国都证券首席策略分析师张翔做客北京观察进行交流。

丁一凡表示,欧洲主权债务实际是出现在共同货币区里的问题,使用同一个货币的这些国家,原则上讲就失去了货币主导权。而当一个政府没有货币主导权时,不可能通过货币贬值来减轻他们的实际负担。但是美国可以,因为美国是有主权的、独立的国家,但是政党政治的极端化在债务问题上差一点让美国政府陷入瘫痪。标普公司提出的是另一个层次的问题,不是无法偿债,而是政治斗争却可能使你的国家制度陷入瘫痪。

以下为文字实录:

欧债和美债是在不同水平上出现不同的问题,欧洲主权债务实际是出现在共同货币区里的问题,也就是说,在共同货币区里大家使用同一个货币,使用同一个货币的这些国家,原则上讲就失去了货币主导权,也就是说,他们的货币主权是交给别人行使。

这种情况下,当一个政府没有货币主导权时,它唯一可使用的就是财政权力,欧元区里的“边缘国家”,竞争力不是特别强的经济体,前些年有些过度依赖了财政问题,因为他们使用同一货币,所以当时他们借钱来时别人也没注意,以很低的利率借给了他们,因为没有了货币主权,所以只能靠财政刺激经济,所以财政问题前些年增长非常快。

突然人们发现,有些国家的财政负担远远高于其它国家,有可能出现还不起债的违约现象,于是乎,投机就开始了,再加上评级机构一作出反应,他们的债务形式就迅速恶化,债务由此爆发。

而债务爆发后,他们应对债务的能力要比美国差,因为他们是没有货币主权的,因此,在有债务危机的国家,不可能通过一个非常重要的手段来减轻债务,也就是说,他们不可能通过货币贬值来减轻他们的实际负担。 

但是美国可以,因为美国是有主权的、独立的国家,可以同时操纵货币政策和财政政策,当它的债务负担太重时,就可以调整货币政策,比如量化宽松等,通过印钞票的方法造成货币贬值,而货币贬值本身就是对它债务负担的冲销,所以它的手段是多于欧元区的,比如希腊这些国家,因为它控制不了欧元的汇率,控制不了欧元的走势,因此它无法通过欧元贬值减轻自己的负担,但美国就可以通过美元的贬值来减轻自己的负担,这是一个很大的差异。

从这个角度上讲,美国对付债务危机的手段要多于欧元区成员。

但美国现在又碰到了另外一个问题,政党政治的极端化,共和党控制着国会的多数,而民主党又控制着执政政府,双方互不相让,互不妥协,在债务问题上差一点让美国政府陷入瘫痪。正因为这个,标准普尔公司给它降级,给它降级的一大理由就是因为他们认为美国政治制度的设计有可能使政府无所作为,使美国政府的经济政策没有效率,使得未来美国真正的偿债能力大打折扣。

实际上标普公司提出的是另一个层次的问题,不是你的经济能力使得你无法偿债,而是你的政治斗争却可能使你的国家制度陷入瘫痪,因此你就失去了偿债能力。这是两个层次的问题。

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