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丁一凡:两次动荡性质不同 过度反应加剧震荡

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网易财经讯8月9日讯 近期欧债危机、美债危机、全球主权债务危机此起彼伏,标普近百年来首次降低美国评级,引发全球股市暴跌。针对相关问题网易财经特邀国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡、中央财经大学金融学院院长张礼卿、北京师范大学经济学院教授贺力平、西南证券研究所所长王剑辉、国都证券首席策略分析师张翔做客北京观察进行交流。

丁一凡表示,近期国际市场出现了两次较大动荡,第一次是在奥巴马政府和美国国会达成提高债务上限一揽子协议之后,第二次出现在标准普尔公司给美国国债降级之后。两次有一定关联,但两次的事情不完全相同。造成前者动荡的主要原因是因为投资者一般都不看好美国经济增长的前景,抛售公司股份。而后者很大程度上则是人们担心资产配置的问题。另外,市场过度反应也加剧了本次股市震荡的规模。

以下为文字实录:

最近国际市场出现了两大动荡,第一次是在奥巴马政府和美国国会达成提高债务上限一揽子协议之后,当时股市和大宗商品期货市场都有一次暴跌。然后就是这次星期一开始的股市和债市的跌,主要是星期六,标准普尔公司给美国国债降级直接相关,两次有一定关联,但两次的事情不完全相同。

 第一次,债务上限虽然达成了,但因为投资者在国会和政府达成的协议中看到了许多问题,但没看到解决问题的方案,所以出现了一定担心。而且从技术上讲也有一定的回调,有一部分人认为当时之前有可能达不成协议,美国财政部有可能违约,这时国债会大跌,因为有投资者预计国债会下跌,所以事先把投资转到了股市上去。

等看到国债上限达成以后,他们又重新把资本从股市移到债市上,这种资本的转移也就引起了股市的下滑,有这样的技术原因。

但更多原因是因为投资者一般都不看好美国经济增长的前景,因为在整个达成的协议里没有什么能够保证美国经济企稳回升的措施,相反只有一些削减开支的许诺,即使有许诺,也不能使美国经济恢复正常,在这样的情景下,大家感到2012年经济增长不会好,需求不会旺盛,公司股票也肯定不会好,大家就拼命抛售公司股份。

又由于大家担心未来可能出现新的经济衰退,对大宗商品的需求也可能下降,大宗商品也出现了一轮抛售,这就引起了市场一次大的反弹。

而这次评级降级市场又有一次大反弹,很大程度上是人们担心资产配置的问题,因为美国国债实际是一种基本资产配置,不但各国央行手里持有大量的美国国债,作为各种各样的干预工具、调剂工具,它都是最保险、最安全的;另外,很多金融公司手里也有大量美国国债,而美国国债被降级,就意味着这些资产都有问题,也就是说,也就是资产质量有问题,为了保证自己的资产质量,很多金融公司就需要调整,比如卖掉一些资产,保持另一些资产,使得资产风险减少,这种调整会引起市场比较大的波动,尤其是各种大公司进行大调整的话,市场上一下就会出现大的波动。

除此之外还有一点,人们对这些事情过分敏感了,市场反应从来都是过度的,因此在某种程度上有一种市场的过度反应。

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