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四年四陷包销漩涡 海通证券沦为“包销王”

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四年四陷包销漩涡 海通证券沦为“包销王”

处于上市券商第一梯队的海通证券,最近被包销阴云笼罩。8月1日,威海广泰公开增发结果发布,海通证券作为主承销商包销了其中的46%,而公司刚刚在7月下旬包销中天科技58%的增发股份,两起包销相隔还不到半个月。

海通为这两笔包销已付出近12亿元真金白银,不过这并非公司“包销史”的全部。《每日经济新闻(微博)》统计发现,2008年以来两市共现14例券商包销,券商为此动用金额88.8亿元;但其中海通一家就独占4例,贡献资金31亿元,在总体中所占比重分别为28%和35%。

有研究员指出,就过往经验看,券商包销能因祸得福、获得理想回报的非常少,大多都是割肉出局。在中天科技和威海广泰两桩包销上,海通证券已花掉11.95亿元;以两股最新收盘价计算,海通的账面浮亏已超过4000万元。

不到半月 遭遇两桩包销

8月1日,威海广泰公开增发一事落下帷幕,公司顺利筹得4.67亿元资金。不过相较上市公司的心满意足,作为主承销商的海通证券则只能用“郁闷”来形容:由于市场参与并不积极,总计2328.02万股增发股份中,海通证券不得不包销其中的1078.68万股,占本次威海广泰发行总量的46.21%;以20.06元/股的发行价计算,海通证券付出了2.16亿元资金。

更令海通证券难受的是,这已经是公司在不到半个月时间内,遭遇的第二桩包销。7月20日,中天科技公开增发结果出炉,发行价为23.80元/股,海通证券作为主承销商包销了4115.83万股,占发行总量的比例高达58.31%,所动用的资金更是达到了9.79亿元之巨。

两桩大手笔包销,也让海通证券在上市公司股东中的排位迅速提升。目前其已经是中天科技第二大股东,持股比例高达10.51%;同时也将成为威海广泰第三大股东,仅排在控股股东威海广泰投资有限公司和董事长李光太之后。

不过,海通证券成为重要股东的代价不菲。不到半月时间,在中天科技和威海广泰两桩包销上,海通证券已花掉11.95亿元;而以两股最新收盘价计算,海通的账面浮亏已超过4000万元。

四年四陷包销

不过对海通来说,包销并不鲜见。券商上一次出现“包销潮”还是在2008年大熊市中,《每日经济新闻》统计了近四年的情况,发现无论是数量还是金额,海通都算得上是券商中的“包销王”。

四年四陷包销漩涡 海通证券沦为“包销王”

2008年至今,两市共出现了14例券商包销,涉及海通证券、东方证券、中信建投、招商证券中信证券东北证券宏源证券和国联证券8家券商。其中海通证券一家就独占了4例,包括2008年的浦东建设、2010年的卧龙电气、2011年的中天科技和威海广泰。这个数字领先于宏远证券的3例(合加资源、伟星股份、粤水电)以及中信证券的两例 (太钢不锈冠城大通),其余5家券商则各自包销了一个项目。

这14例包销中,多发生在2008年市场极弱时;今年以来只出现了4例,海通一家贡献了其中一半。涉及金额方面,单个项目包销金额最高的是东方证券,今年3月作为承销商包销了长江证券55.03%的增发股份,拿出了13.9亿元揽下逾1.1亿股。

排在第二位的是2008年以东北证券为首的主承销团包销特变电工增发,动用资金11.47亿元;榜眼则是今年1月,中信建投包销1.02亿股长安汽车增发股份,对应耗资约10亿元。

这之后就是海通证券的三个项目,2008年9.8亿元包销浦东建设、2011年9.79亿元包销中天科技、2010年9.46亿元包销卧龙电气!上述14个项目,券商共动用88.8亿元资金,海通4例包销贡献31.21亿元,占比达到35.1%。

券商包销 “钱”景堪忧

大比例包销频现,对海通意味着什么?对此有不愿具名的券商研究员表示,这种现象倒也不能说是海通自己投行业务不力,毕竟弱市中二级市场现价同增发价之间并无太大空间,因此很难调动市场参与热情。以遇冷的中天科技和威海广泰为例,增发停牌前收盘价分别为24.29元和20.85元,分别只较增发价格高出2%和3.9%。

前述研究员也表达了担忧,因为大额包销对公司业绩可能带来负面影响。2010年5月,海通包销卧龙电气5330.9万股;但到当年半年报中,海通持股数量已减至3760.98万股。这期间卧龙电气二级市场均价为18.71元,尚在17.74元/股的增发价之上。此后卧龙电气分别于去年10月和今年3月发布海通证券减持公司股份公告,在减持时段,该股二级市场均价分别为17.43元和17.27元,以此作为海通证券的减持价计算,其亏损在1159万元左右。

截至今年一季度末,海通尚持有卧龙电气2140.42万股,而该股最新收盘价复权后为12.48元;若海通至今持股没有变动,那么其剩余2140万股的账面浮亏超过1.12亿元。而当初卧龙电气实际支付的发行费用仅4401.8万元。

“为抢夺客户,各家券商佣金率压得非常厉害,经纪业务走弱是行业大趋势;在这种情况下,自营以及投行业务对上市券商业绩表现将至关重要。”前述研究员说。

就两市过往案例看,券商包销获得丰厚收益只是少数。以海通为例,2008年承销浦东建设增发,随后在当年第3、4季度就开始大手笔减持,以均价作为减持价计算,海通亏损近5000万元!

在今年的4个包销项目中,东方证券已经果断止损。今年3月东方证券包销长江证券1.1亿股增发股份,长江证券2011年半年报显示,东方证券持股数已骤减至3188.42万元;而长江证券此次增发价为12.67元/股,3月21日这部分新股上市至6月30日期间,该股二级市场均价11.51元。以此作为减持价计算,东方证券亏损高达9061.92万元!(胡玉慧)(每日经济新闻)

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