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旅游板块估值已接近历史最低水平
5月份，旅游指数下跌10.8%。旅游板块重点公司动态PE已降至27倍（历史上大多情况25-40倍），“重点公司动态PE（算术平均）/沪深300 动态PE（算术平均）”降至1.3倍（历史上大多情况1.3-1.7倍）。
旅游行业高增长将贯穿整个城市化进程，并在之后的较长时期内延续
我们研究发现：当人均可支配收入超过1万元，旅游消费需求加速上升；从2006年以来，我国旅游业已开始加速增长，我们预计高增长将贯穿整个城市化进程，并在之后的较长时期内延续（参考韩国等经验）。
旅游业其实抗周期
我们研究表明，短期经济困局对旅游业影响并不显著，特别是一线景区，主要原因：
（1）我国处于旅游消费的快速上升期；
（2）经济不好，机票价格先将，旅游成本大幅下降。因此对旅游股业绩担忧是多余的，特别是景区公司。
买入良机已现，短期首推景区公司，中长期看好成长公司
目前估值水平已接近历史最低，没有理由继续悲观，我们认为目前正是买入的良机；短期从防御角度看，我们首推景区公司，如峨眉山、ST张家界、丽江、黄山等；若把视野放长一些，建议买入成长性好的公司，如：华侨城、中国国旅、金陵饭店、湘鄂情等。
风险提示：
突发事件、中日韩关系变化将影响入境游。
本文来源：海通证券
作者：林周勇
责任编辑：
王晓易_NE0011
