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旅游行业:不仅持续高增长 而且抗周期

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旅游板块估值已接近历史最低水平

5月份,旅游指数下跌10.8%。旅游板块重点公司动态PE已降至27倍(历史上大多情况25-40倍),“重点公司动态PE(算术平均)/沪深300 动态PE(算术平均)”降至1.3倍(历史上大多情况1.3-1.7倍)。

旅游行业高增长将贯穿整个城市化进程,并在之后的较长时期内延续

我们研究发现:当人均可支配收入超过1万元,旅游消费需求加速上升;从2006年以来,我国旅游业已开始加速增长,我们预计高增长将贯穿整个城市化进程,并在之后的较长时期内延续(参考韩国等经验)。

旅游业其实抗周期

我们研究表明,短期经济困局对旅游业影响并不显著,特别是一线景区,主要原因:

(1)我国处于旅游消费的快速上升期;

(2)经济不好,机票价格先将,旅游成本大幅下降。因此对旅游股业绩担忧是多余的,特别是景区公司。

买入良机已现,短期首推景区公司,中长期看好成长公司

目前估值水平已接近历史最低,没有理由继续悲观,我们认为目前正是买入的良机;短期从防御角度看,我们首推景区公司,如峨眉山、ST张家界、丽江、黄山等;若把视野放长一些,建议买入成长性好的公司,如:华侨城、中国国旅金陵饭店湘鄂情等。

风险提示:

突发事件、中日韩关系变化将影响入境游。

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