王庆：读中国金融战略：2020

能有机会提前拜读夏斌先生的《中国金融战略：2020》书稿（以下简称《战略》），感到非常荣幸。

在涉及中国货币金融发展这一重大问题上，《战略》一书是笔者迄今所见到的最有高度，最全面，最系统，最严密的分析和讨论，其结论也最具有说服力。

《战略》从中国国家整体战略的高度出发讨论一系列重大问题，定位宏伟。当前，全球经济正在经历着前所未有的深刻变革，未来十年的中国金融发展战略，将决定中国经济是否有机会，像很多国人期望的那样，在全球经济中最终占据主导地位。在书中，笔者可以真切地感受到夏斌先生以其严谨治学态度，丰富的实际工作经验，以及广阔的国际视野诠释着中国学者特有的“先天下之忧而忧”的精神。

《战略》的分析讨论内容非常全面，涉及到金融发展的基本理论，战略环境和方向，相关体制和机制设计，改革路线图，以及中短期内的具体行动方案。因此，《战略》可以满足不同类型读者的需要，它既可列在高校教学和学术理论研究的必读书目中，也可以成为放在政府决策者案头的参考资料。对于希望能准确把握和判断中国未来政策发展方向的市场人士，也同样具有重要的实践指导意义。

如果太注重全面的阐述，往往有可能会失之于冗长和凌乱。《战略》的系统性分析，有效地避免了这一可能的缺陷。书中的讨论和分析紧密围绕着关乎中国金融发展的最重要现实特征，即中国是“发展中、转轨、非中心货币、大国经济体”。《战略》就货币金融理论的讨论，以及对世界经济史中各国各类实践的分析，都着眼于它们对中国上述实践特征的适用性。书中提出的具体政策建议，则注重如何帮助中国经济和金融系统一步步实现以下特征： “发达、成熟、人民币国际化、全球经济的领导者”。

《战略》有强大逻辑力，严密的分析贯穿全书，其整体性经得起反复推敲。作者秉承寻根究底的哲学精神，从货币金融的基本概念和理论体系出发，明确指出了现代货币金融系统的内在不稳定性。以此为基础，提出了设计中国金融发展战略的必要性和迫切性。作者尊重了“正统”理论的一致性，同时认识到其“相对真理性”以及历史和实践的局限性，从而为研究中国金融战略问题打开了广阔而不失严密的分析框架。

《战略》的结论很有说服力。笔者完全赞同书中“国内金融的充分市场化，涉外金融的有限全球化” 这一个重要结论。书中指出中国经济未来十年面临四个重要机遇：高储蓄率，工业化及城镇化，全球化和体制改革的空间。第一个机遇对于涉及中国金融战略尤为重要。充裕的储蓄意味着，中国相当时间内不需要依赖国际资本市场融资。这种情形下，中国面临的挑战是，如何最有效率地使用这些储蓄，把他们转变成高质量的投资和财富。实现这一目标，需要一个高度发达的金融系统，提高资源配置效率，减少交易成本。

国内金融的充分市场化，要求尽快消除严重的“金融压抑”，实现利率的市场化，破除国有大型银行的垄断，发展多层次的金融市场。中国如果不利用好“储蓄充裕”的时间窗口实现“国内金融的充分市场化”，一旦随着人口结构的变化而使储蓄状况发生逆转，中国将不得不开始依赖于国际资本市场获取发展经济所需的资金。到那时，中国在“国内金融没有充分实现市场化”的同时，被迫实现“涉外金融的全球化”，这将大大增加书中所警告的关于“金融过度发展”带来的相关风险。

对于在某些个别领域（如汇率、资本账户开放、金融机构改革等）有特别研究体会的分析人士而言，也许他们不必然完全赞同书中的所有结论。但是，笔者认为，如果把相关零散的个别问题的分析，从一个战略的高度，放在一个整体逻辑框架里研究，同时提出有操作性的政策建议，其相关结论恐怕很难和《战略》一书观点产生重大分歧。在笔者看来，这也许正是《战略》的价值所在吧。

夏斌先生在书中指出，历史的发展可能不完全会像书中所描述的“那样” 。然而笔者相信，《战略》的出版至少可以降低历史“走样”的概率。

王庆

完成于香港到纽约的航班上

2010年12月2日 

王庆

摩根士丹利大中华区首席经济学家，领导该投行在中国大陆、香港及台湾地区的宏观经济研究团队。中国人民大学宏观经济管理学硕士，美国马里兰大学经济学博士。在国际货币基金组织任经济学家六年多，负责分析亚洲、东欧以至中东地区成员国的经济情况、多次参与了IMF与中国政府的高层政策磋商。此后，王庆曾任美国银行大中华区经济研究及策略分析主管。