[宏观调控再度加码]
中国人民银行30日发布的《2010年第四季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段，央行要继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时运用差别准备金动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用。更加重视从社会融资总量角度衡量金融对实体经济的支持力度。
央行昨天表示，货币政策从适度宽松转向稳健意味着以M2为代表的货币供应总量增长应低于适度宽松时期，降至以往稳健货币政策阶段的一般水平。
2011年，广义货币供应量M2初步预期增长16%左右。从历史数据看，2006年至2007年M2实际值和目标值不超过1个百分点，2008年上半年也大致保持在1个百分点以内，而2009和2010年提适度宽松的货币政策时，虽然M2增速的目标值也仅为17%，但实际增速要远高于目标值。
[高层表态 紧缩预期升温]
中国人民银行行长周小川北京时间30日接受海外媒体采访时表示，央行必须对通胀保持警惕，目前国内通胀率仍存在进一步走高的空间。周小川称，“通胀水平依然高于许多人的预期。通胀率可能仍将进一步上扬，我们应对此保持警惕。”
[通胀无牛市 股市频承压]
2011年的复杂经济形势很考验管理层的智慧：一方面通胀压力不减，2010年CPI超过年初国家调控目标，达到3.3%；而另一方面，经济面临结构调整需求，政策收紧力度过大就有可能导致经济增速放缓。近期市场出现的一轮恐慌性下跌，其实就反映了通胀背景下对资金收紧的担忧。
广发基金投资管理部副总经理许雪梅认为，2011年股市最大的压力来自于通胀预期，如何“发力”结构调整是关键。景顺长城投资总监王鹏辉也认为，对于通胀的担忧以及随之而来的流动性紧缩预期是制约目前市场的基本因素。
尽管2010年12月份的CPI同比增长4.6%，比11月份回落0.5个百分点，但环比依然保持0.5%高位增长。考虑到受春节因素影响，2011年1月份CPI环比也将保持1%以上的增长，CPI环比将连续六个月保持0.5%以上的高位增长，这种情况即便是物价涨幅过大的2007年下半年也未曾出现过。目前来看，2011年1月份CPI同比增幅再次超过5%，甚至再创30个月来新高的可能性增大。
[“狼来了” 股市如何反应]
随着新兴市场通胀的不断走高，国内外共同的紧缩氛围共同推动了政策紧缩预期的走强。在基金经理看来，这直接导致股市承压。
摩根士丹利华鑫基金投研团队表示，环顾一下海外的其他新兴经济体，印度已报出了超过18%的食品通胀率数据。当投资者正在预计印度央行可能因此再度加息时，近期巴西央行宣布将指标利率由10.75%上调至11.25%以应对通胀。这说明包括新兴经济体在内，许多国家和地区都面临严峻的通胀考验。在紧政策抗通胀的市场环境中，首先是高估值部分的风险释放，如果通胀控制不力，进一步的政策紧缩可能导致市场转而担忧经济增长受到冲击。
在通胀上升与政策紧缩交互制衡下，辞虎迎兔之际，不确定性与犹豫在A股市场里发酵。面对快速轮动的行情，基金投研老总们陷入了新一轮纠结，对于即将到来的兔年投资，他们又将何去何从呢？三家基金公司投研老总对2011年的市场前景既表示忧心又充满信心，在担心通胀和政策紧缩的同时，他们认为2011年经济增长前景乐观。
市场对紧缩继续加码的预期较为一致，1月份大盘的连续重挫，便是受紧缩预期的拖累。然而，我们总在喊“狼来了”，却未曾真正关注“狼”来了之后资本市场究竟会做何反应。本版集中向读者展示出“狼”真的来了之后，经济和股市、上中下游行业、期市以及债市可能会做出的反应。
随着1月份即将进入尾声，本月通胀形势正逐步明朗。尽管去年12月CPI同比增速如期回落，但是今年1月份3.95%的翘尾因素为全年次高点，并且本月国内农产品价格和CRB指数持续飙升。在国内食品价格以及输入性通胀高烧不退的背景下，今年1月份CPI同比增速很可能再度突破5%。紧缩预期利剑高悬，成为制约近期市场的最直接因素。
策划专题：聚焦2011年A股投资策略
本文来源：网易财经综合
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王晓易_NE0011
