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紧缩周期重压资本市场 专家呼吁推积极股市政策

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网易财经2011年1月12日讯 在今日召开的2011年网易经济学家年会(NAEC)上,来自全球的经济学家对中国资本市场走向展开了热烈讨论。与会经济学家对今年的中国股市表现出谨慎乐观的态度,但同时货币政策进入紧缩周期,也给今年的资本市场带来不确定性,年会上,有专家认为资本市场应该是货币政策紧缩下的一个重要补充手段,提议推出积极的股市政策相对应。

经济学家普遍谨慎乐观

对于各项不确定性存在的2011年资本市场,与会经济学家普遍保持谨慎乐观态度,北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示,今年的资本市场,我个人观点叫做不十分乐观,当然也不悲观。或者说在某种程度上谨慎乐观。

而中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏则表示,我们的宏观经济应该仍然是世界经济沙漠中的一个绿洲,美国虽有复苏迹象,但是和中国的强劲势头相比,我们处于一个非常好的战略机遇期,所以宏观经济上的这种优势仍将继续保持。

中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求称,2011年中国市场一个是有压力,第二个是有希望。2011年的波动频率肯定要高于以往所有年份,加上政策的周期在缩短。在快速频率变化的背后资本市场还是往上走的。

货币政策将左右今年股市

货币政策对资本市场以及资产价格的影响?紧缩周期里A股友没有牛市,货币政策和市场走势是什么样的关系,与会专家进行了激烈的讨论。

曹凤岐认为,货币政策转向甚至收紧是必然的,今年上半年如果说物价还控制不住,加息的手段和其他数量经济的手段还是要有的,在这种情况下,应该说对股市是有不利影响的,所以说从这一点来看,从宏观经济形势来看对股市影响并不是很有利,所以并不是很乐观。

刘纪鹏提出了独到的见解,他指出,今年上半年我们贷款余额40万亿左右,存款余额是65万亿,货币政策之外的资金,为什么不能登上中国货币政策的大雅之堂。所以应该说资本市场应该是货币政策紧缩下的一个重要补充手段,也就是说应该提出积极的股市政策相对应,直接融资提出来自然会转变增长方式。打破传统货币政策的理念,提出积极的股市政策,因此,对教育者的教育是紧缩背景下我们看待资本市场的关键。

摩根史丹利执行懂事兼大中华区首席经济师王庆则表示,中国的通胀除了货币因素以外还有全球的背景,在这样的情况下,如果对通胀担心的话,自然就会对政策担心,从资本市场来讲,在通胀上行和政策收紧的过程中,很难有重复。真正的政策转向恐怕要等到二季度或者年中出现的可能性比较大。

三大压力

经济学家认为,通货膨胀、房地产调控、银行再融资将对今年的中国股市带来压力。

高盛亚洲执行董事及资深经济学家乔虹表示,通胀的风险明显地体现在货币政策的调整,我们看到去年7.95万亿的贷款发放,从12月份MR的增长仍然比较高,在新增贷款的数字上面远超市场预期,在通胀预期不断提高的情况下,央行和银监会似乎下手不是太猛,在这种背景下仍然处于相对较宽松的阶段,对未来货币政策继续紧缩可能还是有比较明显的指示。资本市场可能还会紧张。

中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求则对银行再融资表示担心,他表示现在刚刚上市的或者在2010年已经增发的商业银行,今年又要增发,这个非常令人恐怖,这个市场将会被这种年复一年的巨大的融资将会耗尽,民生银行在2010年上半年在香港融资几百亿,今年又要增发大概两三百亿,这不得了,农业银行刚刚上市,又发500多亿次级债。

高盛资深经济学家乔虹指出,我们统计13个城市,在环比和同比都有明显的增速,从负的二十几变成十几,我们从环比上来看是一个猛烈的提升过程,从今年的1、2月份,有可能价格攀升,我们怀疑会招致新一轮政策的调控。

银行业明显被低估

乔虹认为,从银行来讲,第一,它的市盈率的角度来看,觉得便宜,下行风险小。第二,从宏观基本面经济增长前景来看,今年GDP如果还能保持10%增长的话,银行作为一个行业来说也应该有不错的发展,第三,通胀和货币紧缩的压力,银行的行业上面还是有一些优势。

国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷表示,从估值来算可以算到大概有多少业绩提升。尽管银行面临压力,但是估值水平还是比较有吸引力的,同样中国的银行在H股要比A股高出30%左右。

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