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曹凤岐:中国资本市场最大的问题是制度缺陷

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吴晓求:今年A股有三大压力

嘉宾在进行圆桌讨论

网易财经1月12日讯 北京大学光华管理学院教授、金融与证券研究中心主任曹凤岐今天表示,中国资本市场最大的问题是制度缺陷,不仅是法律问题,市场制度本身,交易制度,公司内部制度,退市制度都存在相当大的问题,所以要搞好中国的股市,搞好中国的资本市场,就必须要加强中国资本市场制度建设,这是最重要的,这个制度建设搞好了,这个市场就会好。

曹凤岐是在2011网易经济学家年会(NAEC)上做出上述表示的。

他指出,中国资本市场的问题在于自身,自身的问题太大了。所以说它是一个不稳定的市场,而且损害投资者的市场。现在所谓的积极的政策就是我们更多地要从市场拿钱,这就是最根本的。大量地从市场拿钱,而且还是高发行价,高市盈率,老百姓是进一个亏一个。

他强调,关键还是制度,中国资本市场的不稳定,制度还要加强。

以下是圆桌讨论实录

主持人:尊敬的各位来宾,下午好,欢迎来到2011年网易经济学家年会。这是论坛五,我们的主题是紧缩周期下的资本市场。中国经济回暖已经成为实施了,在这种情况下,此前的几度货币宽松政策已经成为一个理由。央行此前已经决定退出这样的宽松,包括此前的两次加息,现在回到货币政策的情况下,2011年我们将迎来怎么样的资本市场。我们这场论坛特别邀请到了北京大学光华管理学院教授、金融与证券研究中心主任曹凤岐,中国人民大学财政金融学院副院长刘纪鹏, 摩根史丹利执行懂事兼大中华区首席经济师王庆,中国人民大学财政金融学院副院长吴晓求,以及国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷,有请各位嘉宾上场。

李迅雷:很荣幸主持这个座谈,前面主持人介绍的时候有一定的误差,吴晓求老师他是人民大学的校长助理,我们今天这个主题是紧缩周期下的资本市场,大家也清楚,在座的这些专家都是非常著名的,资深的经济学家,经济学家来谈资本市场,他的视角跟纯粹做策略的是有一定的差异性,究竟他们怎么看资本市场,从宏观角度,从体制改革的角度,从经济可持续增长角度,经济发展方式转变的角度都可以谈,我想为了让这个论坛交流充分,我想先请各位亮一下自己的观点,首先请曹凤岐老师。

曹凤岐:今年的资本市场实际上说穿了,应该这样看,我个人观点叫做不十分乐观,当然也不悲观。或者说在某种程度上谨慎乐观,这是我总的一个观点。


说不十分乐观的原因在于确实是宏观调控政策的问题,货币政策转向,那么现在2011年最主要的任务我们要控制物价,这是一个。另外09到10年我们的货币投放太多了,09投了9.5万亿,10年原来说是7.5万亿,现在大概是7.95万亿,将近8万亿。实际上流动性非常充分,在这种情况下,货币政策转向甚至收紧这是必然的。上半年如果说物价还控制补助,加息的手段和其他数量经济的手段还是要有的,在这种情况下,应该说对股市是有不利影响的,所以说从这一点来看,从宏观经济形势来看对股市影响并不是很有利,所以我并不是很乐观。

但是我也不很悲观,有几个理由。第一,我前几天从资本论坛上讲了,中国的股市和经济周期并不是完全同步的,2001年到2005年,那几年我们的经济增长非常好,但是我们恰恰4年多的熊市,2007年从上半年开始就紧缩了,但是07年我们达到了历史最高点,6124点,08年7月份就开始放货币,9月份已经放得很厉害了,但是我们08年11月份我们最低点达到1664,实际上可能有点反周期,为什么这样说呢?比如说去年,09年我们经济没有恢复的时候,我们的股市还是不错的,09年最高达到3400,2010年不错,但是我认为2010年的股市走得并不好。那么2011年总体来说是比较紧张,但是对股市不利的影响,在这种情况下,这一块我还是相信的,所以从这个角度来说,我认为还是有机会的。第二,我们看股市不要完全看这一块的宏观的影响,最关键的问题是看企业业绩,现在可能快公布年报了,从总体上来看,大多数的企业业绩还是不错的,企业的业绩是股市的基础,所以说如果我们很多企业都比较好的话,也可能会出现所谓的业绩股,所以整体来看是这样。第三,大家对股市要有信心,如果没有信心,那就不行了,所以大家老说今年的紧缩,资金会非常紧张,所以我有一句话说,中国的股市从来不缺资金,缺的是信心,如果我们有信心了,那么我们的资金就会回来,所以从整个来看,我个人观点认为,今年总体的股市振荡的行情,但是在这当中也有机会,另外很多企业的业绩很好,所以大家可能在振荡中有投资的机会,还是有赚钱的机会。

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