江苏旷达等四只新股今日上市定位分析

网易财经12月7日讯 12月7日江苏旷达（002516）、泰亚股份（002517）、科士达（002518）、银河电子（002519）上市交易。中小板个股数将增加至517只。以下为四只新股的上市定位分析：

江苏旷达

发行价：20.1元/股，对应市盈率59.12倍。

公司本次发行股份总数：5000万股，发行后总股本为2亿股，其中网上定价发行的4000万股股票自上市之日起开始上市交易。

公司是国内规模最大、生产研发能力最强的专业从事汽车及其他交通工具座椅面料以及其他内饰面料和车内饰面料用有色差别化涤纶丝的研发、生产和销售的高新技术企业、中国汽车零部件内饰件行业龙头企业。公司是国内唯一一家具备汽车内饰面料完整产业链的企业，具有“汽车内饰面料用有色丝差别化涤纶丝生产—织造—(染色)—后整理—复合—剪裁—汽车内饰面料成品”的完整产业链。

公司拥有国内汽车内饰面料生产企业中唯一的交通车辆内饰织物省级工程技术研究中心和省级博士后科研工作站，公司研发中心获得了上海通用、奇瑞汽车、神龙汽车等整车厂测试项目认可证书，是德国大众在国内唯一的全球汽车内饰面料供应商，也是我国产业用纺织品行业协会中国车用纺织品行业标准的制订发起单位。公司先后获得“中国汽车零部件内饰件行业龙头企业”、“全国百佳汽车零部件供应商”等荣誉称号。

券商估值：

中信建投：目标价16.5-19.8元

江苏旷达是国内占有率第一的汽车内饰面料生产商，近三年复合增长率18%。公司是一汽大众、上海大众、吉利、东风、奇瑞等40多家汽车制造商的主要面料供应商，采购量占多家客户的50%以上，并成功获得德国大众BMG认证、打入东风日产市场，成为国内唯一。

公司未来增长收到我国汽车行业增长和面料进口替代的拉动，具有较高的确定性，行业龙头的地位保证了公司业绩的稳健。随着募投项目的逐步投产，公司未来2-3年内将获得稳健的高增长。我们预计公司10、11、12年每股收益分别为0.52、0.66和0.85元，复合增长率接近28%，给予11年25-30倍市盈率，目标价16.5-19.8元。

山西证券（002500）：合理价值区间应为18-25元

在公司未来三年营业收入平均增长率达到35%的预计下，公司税后净利润率基本保持在14%的水平下，我们给予公司2010年每股收益为0.52元，2011年后半年募投投产，2011年每股收益为0.71元，2012年有色丝达产，给予每股收益为0.99元。公司处于纺织服装和汽车零配件之间，我们认为应该给予公司25到30倍的PE，我们认为公司合理价值区间应为18-25元之间。建议积极申购。上市后如在价值之下，积极买入。

国都证券：询价区间为16.75-20.10元

公司致力于汽车座椅面料及车内饰面料的研发与生产，是国内唯一具备“内饰面料用有色丝差别化涤纶丝生产-织造-（染色）-后整理-复合-剪裁-汽车内饰面料成品”完整产业链企业，从原料端控制产品质量，做到各生产环节标准统一，极大提升了产品品质和管理效率，内外协同优势明显。2007年-2009年产品国内市场占有率连续位居首位，市场占有率高达29.3%。公司主营业务收入年复合增速为11.6%，毛利率水平保持在33%以上，虽然产品售价总体呈下降趋势，但凭借行业地位和成本控制能力，仍保持了较高且相对稳定的毛利率水平，且远高于纺织行业平均毛利水平。

预计2010-2012年全面摊薄每股收益为0.49元、0.67元和0.93元，综合考虑公司所处行业地位和产品属性，对应2011年业绩，我们给出市盈率区间为25倍-30倍，询价区间为16.75-20.10元。

国元证券 （000728） ：合理估值区间为18.76—22.11元

公司是目前国内规模最大、生产和研发能力最强的汽车内饰面料专业生产基地，是国内唯一一家具备汽车内饰面料完整产业链的企业。这是公司最大的优势，在一定程度上保证了公司毛利率能维持在33%以上。行业集中度较高，公司产品市场占有率第一。

预测公司2010、2011、2012年EPS分别为0.47元、0.67元、0.95元。选取A股上市可对比公司，给予江苏旷达2011年28—33倍PE，对应的合理估值区间为18.76—22.11元。建议询价区间16.88—19.89元。

泰亚股份

泰亚股份发行价为20元/股，对应市盈率66.67倍。

公司本次发行股份总数：2210万股，发行后总股本为8840万股，其中网上定价发行的1770万股股票自上市之日起开始上市交易。

公司是一家专业从事运动鞋鞋底的研发、生产及销售的大型企业，是福建泉州地区规模最大、设计能力最强、研发技术水平最高的运动鞋鞋底企业。公司的研发设计实力得到客户的一致认可，近年来一直被安踏、特步、361度、鸿星尔克、德尔惠等国内知名品牌运动鞋企业列为开发伙伴级供应商，是供应商的最高级别。公司在行业内率先设立技术中心，2008年8月被认定为泉州市首家鞋底企业技术中心，2009年12月被福建省认定为福建省省级企业技术中心。公司是福建省同时拥有市级、省级企业技术中心的两家运动鞋鞋底企业之一。

券商估值

浙商证券:合理股价为24元

泰亚股份主营业务为运动鞋鞋底的研发、生产及销售，公司主要产品为EVA鞋底、PH鞋底和鞋底配件，产品经过组装为成品鞋后主要用于从事体育竞赛、体育锻炼、休闲运动和休闲场合穿着。公司具有研发设计优势，拥有4项实用新型专利，另有10项发明专利和1项实用新型专利申请已获受理，每年推出100多款新产品，保证产品更新速度。

前公司订单饱满，产品供不应求，未来公司业绩增长主要源自产能扩张及研发能力提升后毛利率的稳步提升。我们预计公司2010-2012年将实现每股收益0.45、0.59和0.89元，给予2011年40倍PE估值水平，公司合理股价为24元。

海通证券 （600837）：合理定价区间19.7-20.2元

公司依然处于一个良好的环境当中，发展势头较好，但我们认为，公司受制于客户需求、议价能力不高的问题短期不会改变，毛利率增长可能较为缓慢。参考其他配饰辅料公司的估值水平，我们初步给予泰亚股份估值为可比公司平均的20%溢价（可比公司2010-2011年平均PE为36和28倍），那么相应泰亚股份2010-2011年PE为43-34倍，那么公司的合理定价应该在19.7-20.2元之间。另外，最近上市新股2010年平均估值为57倍，我们估计公司上市后短期内市盈率可能接近甚至60倍，即股价可能达到28.2元。询价方面，我们给予二级市场合理估值20%的折扣，即15.8-16.1元。

国泰君安：合理价值区间为16-19.5元

主营运动鞋鞋底的研发、生产及销售，是泉州产业群中规模最大的运动鞋鞋底企业，产能为3180万双。主打EVA鞋底，近年PH鞋底占比迅速上升，PU鞋底产能将于11年淘汰。销售收入从2007年的2.32亿元升至2009年的3.27亿元，年均复合增长率达到18.5%；销售净利润从2007年的1675万元升至2009年的3378万元，年均复合增长率高达42%。

预计10-12年的摊薄后EPS分别为0.43元、0.65元和0.91元，复合增长率33%。我们认为可以给予11年25-30倍的PE，对应合理价值区间为16-19.5元。建议询价区间12.8-15.5元。

国元证券：估值区间15.5元—18.6元

公司自成立以来一直从事运动鞋鞋底的研发、生产及销售，一直注重运动鞋鞋底材质的研发及款式的设计，每年推出的产品款式多达百余种。公司位于泉州经济技术开发区，地理位置毗邻安踏、特步、361度、鸿星尔克、德尔惠、喜得龙、贵人鸟等企业总部，与晋江市陈埭镇、泉州市区相距10公里。公司与客户和供应商沟通便利，降低了企业搜索信息的成本和运输成本、交易成本。前已建立起了以福建泉州地区为中心的营销网络。公司的主要客户群体是以内销为主的国内知名品牌运动鞋企业。向前10名客户销售占总销售收入的比重由2007年的42.24%上升到2009年73.72%。

给予公司10、11、12年EPS为0.49元、0.62元、0.79元。公司2011年合理PE在25—30倍，对应的估值区间15.5元—18.6元，建议询价区间13.95—16.74元。

国都证券：询价区间20.1-23.45元

公司专业从事运动鞋鞋底研发、生产及销售，是泉州地区规模最大、设计能力最强、研发技术水平最高的运动鞋鞋底企业，公司重视自有核心技术开发和研发能力建设，定位于运动鞋鞋底专业品牌。2008年在运动鞋鞋底市场占有率为4.10%，随着国内主要运动鞋品牌不断集中，运动鞋鞋底行业的市场集中度逐年提高的趋势将更加明显。公司近三年销售收入从2007年的2.32亿元升至2009年的3.27亿元，年均复合增长率达到18.5%；销售净利润从2007年的1675万元升至2009年的3378万元，年均复合增长率高达42%。

预计2010-2012年全面摊薄每股收益为0.47元、0.67元和0.89元，考虑运动鞋行业的增长空间和公司优势，对应2011年业绩，我们给出市盈率区间为30倍-35倍，询价区间20.1-23.45元。