好买基金研究中心
事件：
11月10日晚央行宣布，自11月16日始，金融机构人民币存款准备金率上调50bp。这是自今年1月、2月、5月和10月（差别提高）以来，央行第五次提高存款准备金率。一般金融机构的准备金率水平已达17.5%，而传统四大行及招商银行、民生银行甚至达到了18.0%的历史最高水平。根据测算，此次上调准备金率将直接冻结约3000亿左右的银行资金，联系到一年期央票利率的上行，国家逐步收紧流动性的态势已经非常明显。
点评：
我们认为，此次央行提高准备金率的目的主要有以下几点：
1、 抑制通胀预期。11月11日将公布CPI等各项宏观经济数据，从各机构的预测来看，10月CPI水平将可能超过4%，而食品价格是CPI不断高企的主因。准备金率的提升可以通过货币的乘数效应降低市场货币供应量，提高资金的借贷成本，从而对目前愈演愈烈的农产品炒作起到压制的作用；
2、 对冲持续攀升的外汇占款。随着美联储QE2的实施，外部流动性泛滥，大量低息资金将通过各种渠道涌入新兴国家，而中国由于升息后的利差水平、较好的经济增长前景以及人民币升值预期，成为国际热钱流入的主要目的地，这已从今年以来不断走高的外汇占款中反映出来。提高准备金率可以降低热钱流入的影响，防止经济增长泡沫化；
3、 实现行业信贷的区别化管理。此次央行在准备金率已达历史高位、利率水平仍有较大上调空间的情况下没有选择加息，很大程度上考虑到加息的打击面过宽，一旦上调，将提高所有行业的借贷成本，与“十二五”调整经济结构的目标存在一定的冲突。提高准备金率则可将贷款结构的调整空间留给商业银行，对待扶植新兴行业及部分高耗能的传统产品实施差别信贷管理，促进经济结构调整。
总体上看，提高准备金率显示出中央进一步收紧流动性的决心，对于市场资金面形成一定冲击，对金融地产板块构成直接利空。但同时我们注意到，本周以来金融地产板块受加息及准备金提高的传言影响已经出现连续下跌，如地产板块2日内跌幅已近5%，对利空消息已有一定程度的消化，其实际影响可能比较有限。
本文来源：网易财经
作者：好买基金研究中心
责任编辑：
王晓易_NE0011
