网易首页 > 财经频道 > 证券新闻 > 正文

一汽轿车:净利或增43% 合理价值17.6元

0
分享至

一汽轿车股份有限公司(000800),是中国第一汽车集团的控股子公司,也是一汽集团发展自主品牌乘用车的核心企业。公司成立于1997年,同年在深交所上市,主营业务为开发、制造与销售乘用车及配件。目前公司主要产品有红旗HQ3、奔腾、Mazda6等轿车系列。2009年,一汽轿车销量达18.81万辆,同比增长57%。

2009年,公司主营业务收入277.45亿元,同比增长37.04%,净利润16.29亿元,同比增长49.80%,每股收益1.00元。

数据显示,近三年来,公司主营业务和净利润均快速增长,主要是目前国内汽车市场快速走高,公司积极扩大产能,增加品投放,提高市场占有率的结果。自2006年以来,公司陆续推出多款Mazda6和奔腾系列轿车,丰富了品类,拓宽了系列,有效提高了市场占有率,增强了盈利能力。

毛利率方面,经过二十多年的发展,中国汽车市场的竞争日趋完全,车企毛利率逐年下降。2009年,行业平均毛利率已不到15%。然而,由于一汽轿车的产品类型多集中在中档车型,毛利水平较高,在整个行业毛利率不断下降的情况下,其毛利率水平仍能维持在20%-25%之间,2009年为22%,高出行业平均水平7个百分点。

在费用控制方面,数据显示公司管理费用率除2005年稍高于行业平均水平外,其余年份都明显较低,2009年为3.3%,比行业平均水平低1个百分点。这说明公司在降低管理费用方面,规模经济效益发挥了重大作用。

在营业费用方面,由于轿车市场的竞争日益加剧,加上新品不断推出,公司须依靠持续大力的市场推广维持并扩大销售规模。所以,公司营业费用率从2001年开始一直高于行业平均水平,2009年为7.2%,比行业平均营业费用率高1.3个百分点。

在财务成本控制方面,由于公司自有资金充足,负债少,现金充裕,因此财务费用率不仅低于行业平均水平,在大多数年份,由于汇兑收益和利息收入大于利息支出等原因,更表现为负值。

数据显示,公司历年来对外投资规模较小,对外投资占所有者权益比重基本未超过10%。与此相应,投资收益占利润总额的比重也很低,对利润贡献不大。

总的说来,尽管公司毛利率高于行业平均水平,但营业费用利率也高,加上投资收益小,其销售利润率自2001年以来与行业平均水平相比并无明显优势。值得注意的是,从2007年开始,其销售利润率已连续三年持续增长,2009年为6.83%,高出行业平均销售利润率将近2个百分点。

资本结构方面,数据显示公司资产负债率长期低于50%,且大幅低于行业平均水平,2009年仅为46.3%。过于保守的资产负债率表明,公司资本使用效率较低,更大的经营潜力未能充分发挥出来。

在资本回报方面,由于公司经营谨慎,负债过低,自2000年至2006年的7年间,其净资产收益率从未超过10%,与行业平均水平相当。从2007年开始,受Mazda6和奔腾系列轿车高盈利能力的影响,公司资本回报能力有所改善,2009年净资产收益率达21.35%,但这并非因改善资本结构产生的利润,其这方面公司管理层仍有努力空间。

流动性方面,尽管近几年公司流动比率逐年下降,但一直维持在100%以上,并大幅高于行业平均水平,表明公司短期偿债能力强。

2009年,在金融危机导致全球性经济仍然衰退情况下,中国汽车市场实现强劲增长。国产汽车产销量分别高达1379万辆和1364万辆,分别增长48.3%和46.2%。其中,乘用车产销量分别为1038万辆和1033万辆,同比增长54.1%和52.9%,商用车产销量341万辆和331万辆,同比增长33.0%和28.4%。

国内汽车市场在2009年出现这种“井喷”式增长,主要原因有二:一,是汽车市场的刚性需求。中国城市化进程的快速推进,使中国汽车消费需求持续增长。二,是国家在年内推出汽车产业调整和振兴规划、车购税减半征收、汽车下乡、汽车报废补贴和汽车以旧换新等一系列扩大汽车消费的政策,很大程度稳定和推动了市场的发展。

2009年汽车市场的表现能否延续到2010年全年,依然取决于上述因素。就目前形势看,2009年推出的鼓励汽车消费政策在2010年得到延续,而汽车市场的内在刚性需求,短期内也不可能发生改变。

根据近日中国汽车工业协会发布的统计数据,上半年国内车企汽车产销892.73万辆和901.61万辆,同比增长48.84%和47.67%。乘用车产销668.38万辆和672.08万辆,同比增长51.20%和48.20%;商用车产销224.35万辆和229.53万辆,同比增长42.22%和46.14%。

2010年一季度,一汽轿车实现营业收入84.28亿元,同比增长66.37%,实现净利润7.01亿元,同比增长181.94%,实现每股收益0.43元。

我们使用英策咨询的上市公司财务模型,对一汽轿车2010年全年业绩进行了预测,预计其全年主营业务收入为349.02亿元,同比增长25.80%,净利润23.24亿元,同比增长42.65%。按公司目前总发行股数16.27亿股计算,预计2010年其全年每股净收益为1.43元(2009年EPS为1.00元),2010年末预计每股净资产为6.12元(2009年末为5.12元)。参考7月16日收盘时公司股价市盈率16.29倍,其合理价值当在23.29元左右。但是,考虑到目前的市场低迷状态,我们倾向于使用行业平均市净率2.87倍的投资氛围,判断一汽轿车的目前合理市场价值为至少为17.56元。

以上内容为作者个人观点,不构成任何买卖建议,仅供参考。股市有风险,投资需谨慎。英策咨询

相关推荐
热点推荐
汪峰为了展示冲锋衣耐磨性,直播拿钢丝球蹭,结果把商家都吓一跳

汪峰为了展示冲锋衣耐磨性,直播拿钢丝球蹭,结果把商家都吓一跳

香喷喷的橙子
2022-08-16 11:56:55
物理老师和女学生在家乱搞,被老婆抓奸在床,女学生:我们在补课

物理老师和女学生在家乱搞,被老婆抓奸在床,女学生:我们在补课

云探说史
2022-08-16 13:59:05
美国发生大事了?特朗普收到噩耗,“幕后黑手”终于浮出水面

美国发生大事了?特朗普收到噩耗,“幕后黑手”终于浮出水面

军武亮剑
2022-08-16 13:06:55
又被绿了?王宝强真的太惨了,婚期将至女方却夜会4个小鲜肉!

又被绿了?王宝强真的太惨了,婚期将至女方却夜会4个小鲜肉!

娱情挖掘机
2022-08-16 14:33:04
人类简直弱爆了,人家鸟在17世纪就能飞上月球过冬了,怎么回事?

人类简直弱爆了,人家鸟在17世纪就能飞上月球过冬了,怎么回事?

科学火箭叔
2022-08-16 14:42:40
人口大爆炸!埃及50天内新生儿达25万

人口大爆炸!埃及50天内新生儿达25万

中东流浪站
2022-08-16 00:54:13
中宣部发布中国新型政党制度已经成为系统完备的好制度

中宣部发布中国新型政党制度已经成为系统完备的好制度

上游新闻
2022-08-16 10:49:07
他突然离世,年仅16岁,隐情刺痛全网:有很多人爱着你,一路走好

他突然离世,年仅16岁,隐情刺痛全网:有很多人爱着你,一路走好

李砍柴
2022-08-15 16:34:43
中国驻挪威大使:如美方作出错误举动,侵害中国核心利益,中方将不得不作出决断性反应

中国驻挪威大使:如美方作出错误举动,侵害中国核心利益,中方将不得不作出决断性反应

文汇报
2022-08-16 13:32:28
癌症一发现就是晚期,请记住,患上癌症的人,晚上有四个共同点

癌症一发现就是晚期,请记住,患上癌症的人,晚上有四个共同点

健康知识聊
2022-08-16 10:22:04
紧急通知!这些地方生产全停!江苏、浙江、四川、广东等多省告急

紧急通知!这些地方生产全停!江苏、浙江、四川、广东等多省告急

玉兔捣药
2022-08-16 14:19:50
英语被“踢出”主科行列?教育部发布消息,将于9月份正式实施

英语被“踢出”主科行列?教育部发布消息,将于9月份正式实施

娱娱故事会
2022-08-16 09:14:49
美国财政部:中国再抛售美债130亿,美媒:中国可能清空美债

美国财政部:中国再抛售美债130亿,美媒:中国可能清空美债

雨诗桐
2022-08-16 12:51:51
四川一班车火了, 女子车内与司机发生“不雅行为”, 网友, 扛不住

四川一班车火了, 女子车内与司机发生“不雅行为”, 网友, 扛不住

书遥谈教育
2022-08-16 06:19:13
林志颖病床照曝光,身上无血色瘦成皮包骨,手臂还没有陈若仪的粗

林志颖病床照曝光,身上无血色瘦成皮包骨,手臂还没有陈若仪的粗

娱翅星闻官
2022-08-16 10:22:40
2011年,四川建筑公司老板失踪,9年后在一座清朝古墓中找到尸骨

2011年,四川建筑公司老板失踪,9年后在一座清朝古墓中找到尸骨

局小乖简史
2022-08-15 18:30:22
浙江一女子与教练车内震动,丈夫尾随抓现场,妻子苦苦哀求别外传

浙江一女子与教练车内震动,丈夫尾随抓现场,妻子苦苦哀求别外传

江湖独白专栏
2022-08-16 08:30:01
国家开会,核酸检测又有新要求

国家开会,核酸检测又有新要求

疫苗圈
2022-08-15 21:40:48
不装了?蔡英文直接摊牌了,岛内全体民众接到一特殊“战书”

不装了?蔡英文直接摊牌了,岛内全体民众接到一特殊“战书”

海峡军武
2022-08-15 19:44:25
时隔8年,298名乘客全部遇难的“马航案”迎来审判!11月17日宣判

时隔8年,298名乘客全部遇难的“马航案”迎来审判!11月17日宣判

和讯网
2022-08-16 07:36:35
2022-08-16 17:42:44

财经要闻

头条要闻

乌克兰要内乱?乌高官:西方已决定泽连斯基的继任者

头条要闻

乌克兰要内乱?乌高官:西方已决定泽连斯基的继任者

体育要闻

4根杠杆换7个亿的巴萨 离破产还有多远?

娱乐要闻

吴京被女子两次挽手臂 赶忙甩手拒绝

科技要闻

大量减持京东后 腾讯这次又对美团下手了?

汽车要闻

马自达3昂克赛拉/CX-30黑曜版今晚上市

态度原创

家居
本地
房产
公开课
军事航空

家居要闻

佛山70后老板打造300平书店 弧形落地窗美翻了

本地新闻

读完这个专业,有多少人的胸肌从A变到了C?

房产要闻

房贷利率还要降?5年期以上LPR继续下调空间大

公开课

山海关孟姜女庙这幅对联,多数人读不出来

军事要闻

实拍坦克两项赛中方坦克赛场狂飙

进入关怀模式
×