网易财经6月25日讯 上海汽车发布公告称，公司拟以11.47元/股的价格非公开增发9亿股，本次发行A股的募集资金总额不超过100亿元。受此消息影响，上海汽车股价逆市放量上涨1.74%，表现优异。今天证券研究机构纷纷发飙研究报告点评上汽此次定向增发，均表示看好。
据上海汽车公告显示，本次发行股份定价基准日为2010年6月25日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于11.47元/股。股票的发行对象为包括上汽集团在内的不超过十名（含十名）特定投资者。其中，公司控股股东上汽集团将出资不少于人民币10亿元，认购不少于本次发行股份总数10%的股份，锁定期36个月，其他发行对象锁定期12 个月。公司将在获得证监会核准后六个月内择机发行。
证券研究机构谨慎看好上海汽车此次定向增发
证券研究机构中银国际今天发表了一篇研究报告点评了上海汽车此次定向增发事件。中银国际认为本次发行前，上海汽车总股本为85.2亿股，控股股东上汽集团持有66.7 亿股，持股比例为78.28%，按本次发行数量上限和上汽集团认购下限计算，本次发行完成后上汽集团持股比例将仍在70%以上，对每股收益的摊薄较小。因此，他们仍然维持对上海汽车“买入”的投资评级。
同时，中银国际在研究报告中提到上海汽车于2007年12月公开发行的分离交易可转债募集了人民币63 亿元，目前募集资金已使用完毕。我们认为最近三年来，公司资产负债率（合并口径）有所上升，年末到2009年末分别为57.76%、64.27%和66.15%,2010 年季度末，略降至64.01%.而公司在2007年发行的分离交易可转债将在2013 年到期，届时将对公司现金流造成一定压力。
基于以上分析，中银国际对上海汽车此次定向增发持较乐观的态度，他们认为本次非公开发行将有助于公司降低资产负债率，进一步优化公司财务结构，从而提高偿债能力。从募集资金的投入方向来看，自主品牌项目、商用车和关键零部件的研发生产投入从中长期来看将提升公司的竞争力。
国信证券的研究报告则表示，若募集资金成功，上汽自主品牌相对优势将得以进一步加强。近年，国内自主品牌轿车快速崛起。自主品牌建设发展初期，是一个烧钱的过程，我们注意到，国内主流轿车厂商自主品牌研发费用每年在5-10 亿元不等。上汽自主品牌的优势在于技术积累雄厚，现阶段，则仍处于资金的大规模投入期（生产线建设、研发支出等，也是本次募集资金项目的主要投向），盈利仍微。若增发募集成功，上汽在资金层面将领先于竞争对手，有利于其自主品牌业务加速跑。反之，若增发不成功，我们认为其现有资金仍能支撑相关业务发展，
国信证券假定增发年内完成，并发行9亿股，则预计公司总股本将扩大10.6%至94.2 亿股，相应的，2011、2012 年预
测EPS 将摊薄至1.04 元、1.05 元，目前股价对应动态PE 11.6倍、11.5倍。
但国信证券对股价的上涨表示了谨慎的态度，国信证券认为，从长期角度看，目前上汽股价已趋合理。目前上汽市值1000 亿左右，大约相当于上汽全部资产权益销售收入的8成，鉴于汽车行业平均5-6%左右的净利率水平，目前市值大约相当于“正常盈利”的15倍PE左右。风险在于，若行业继续下探，则股价存在向下超调的风险。继续维持对公司“谨慎推荐”投资评级。
另一家证券研究机构山西证券也持有类似观点，也认为此次定向增发的完成有利于上汽保持业内领先的技术优势，故此山西证券预计公司10年EPS为1.3元，对应动态PE10 倍左右，目前公司股价较上次行权增发价格来说更为合理。维持对公司的“买入”评级。
上汽股价逆市放量上涨 表现良好
今天沪深两市延续弱势，虽然保险股继续造好，但是题材股集体下挫，最终两市均收跌，成交持续低迷。相对于今天疲弱的大盘，上海汽车股价今天的表现可以用良好来形容。该股今天以12.20元开盘，较前一交易日收盘价12.05元高开1.24%，开盘后迅速走高，见全日最高价12.46元，涨幅达2.57%。随后震荡回落，涨幅收窄，尾盘有拉高动作。股价全日报收12.25元，涨1.74%。上海汽车全日成交12704手，较昨日有明显放大。
本次发行A股股票募集资金将用于：
本文来源：网易财经
作者：区柏均
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王晓易_NE0011
