中央新疆工作座谈会5月17日至19日在北京举行，中央推出多项重大措施振兴新疆，决定在新疆率先进行资源税费改革，将原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征；对新疆困难地区符合条件的企业给予企业所得税“两免三减半”优惠；中央投资额继续向新疆自治区和兵团倾斜，“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多等等，温家宝总理在会上表示要举全国之力，把新疆这块伟大祖国的宝地建设得更加美好。
此次“对口援疆”资金投入规模大、政策涉及面广，“每一项政策都掷地有声”。据悉，新疆区域振兴规划近日或有望出台，包括财税、金融、产业等在内的“一揽子政策”将给新疆经济发展提供全方位支持。
一、政策解读
1、新疆率先进行资源税费改革，将原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征。
东方证券：新疆税改具强烈信号意义 或加大征收范围
温家宝总理在会上强调，此次资源税费改革“任务艰巨”，并且指出“无论面临多大的困难，我们的承诺不能改变，决心不能动摇，工作不能减弱。”在实现“十一五”节能减排目标的压力之下，能源资源价格改革今年将提速，包括天然气价格改革、阶梯式电价和资源税改革等。
除了提高税率以及计征办法将由原来的从量计征改为从价和从量相结合之外，扩大资源税征收范围也是资源税改革的主要方向 之一。目前只是对原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、盐等几种资源征收资源税。而改革之后很可能将森林资源、草原资源、水资源、河流资源、湖泊资源等纳入资源税的征收范围。
总而言之，资源税从价计征乃大势所趋，新疆税改具有强烈的信号意义
国信证券：资源税改革试点对两大石油巨头影响较小
中石油在新疆的原油和天然气的产量占到公司总产量的10%，中石化在疆的资产相对较少。在原油价格70 美元/桶 的情况下，从量征收的资源税比例为5%，那对中石油和中石化的盈利影响比较小，分别为0.01 元/股和0.01 元/股。
如果新疆的经验能得到推广，并推广到全部省份，那同样的假设下中石油的盈利将下降0.12 元/股；中石化每股盈利下降0.05 元/股，对两大公司的盈利有较为明显的负面作用；但近期可能开启的天然气价格改革，将能对冲这一负面影响。
广发证券：国内动力煤供需形势紧张 资源税改革煤炭或将暂缓
“温家宝指出，在新疆率先进行资源税费改革，将原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征”，其中没有提到煤炭。我们的判断是，本次资源税改革煤炭将暂缓，原因在于当前国内较为紧张的动力煤供需形势。由于无法准确预知未来改革后煤炭资源税的税率，目前对煤炭股的盈利预测存在不确定性。通过对全国国有重点煤矿盈利水平的压力测试，我们判断，改革后的煤炭行业资源税税率在3%-4%左右较为合理。但是，在预期彻底明朗之前，弱势环境下市场参与煤炭股反弹的意愿可能不高。
2、对新疆困难地区符合条件的企业给予企业所得税“两免三减半”优惠；中央投资额继续向新疆自治区和兵团倾斜，“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多。
广发证券：“十二五”期间新疆固定资产投资超2万亿符合原有预期
今年是“十一五”规划的最后一年，2009年新疆固定资产投资为2419 亿，按照最近几年新疆每年约 20%的投资增速，预计2010 年新疆固定资产投资可以达到2900亿左右，则“十一五”期间新疆固定资产投资预计将会达到10425亿左右。如果‘十二五’期间可以顺利实现翻一番多的目标，则至少可以达到 21000 亿左右，即平均每年固定资产投资额为 4200 亿左右。按照2010年的投资额，则每年新增投资额约1300 亿左右，与原有预期相符。
国信证券：减税投资利好区域内企业
减税政策利好新疆当地上市公司以及在疆内设有分公司的企业。减轻企业负担，改善企业盈利能力，基建投资增加，对内外开放步伐加快，利好疆内水泥、钢材、建筑施工等企业。
3、举全国之力发展建设新疆显示中央决心。
东方证券：从“中亚战略”的高度才能更加深刻地理解中央发展新疆的决心与力度
“发展新疆”不同于其它一般性的区域性振兴规划，只有上升到国家“中亚战略”、地缘政治层面，才能深刻地去理解和把握“发展新疆”的长期战略意义，从而认识到整个新疆板块具有跨越一般经济周期的投资价值。中亚拥有丰富的油气资源，在地理上打通新欧亚大陆桥，极富战略价值。未来的10年、20年乃至30年中，中国要获取发展的生存空间，必须将中亚作为下一个核心利益区域，进行战略突围。因此，中国对中亚的战略走向将在很大程度上影响未来的发展和安全形势，也将对中国的崛起和民族复兴产生极为深远的影响，可以说是必须之举。
未来的十年，中国经济可以有无限种转型可能，但新疆经济只有一种可能，那就是中央政府倾注全力进行开发与建设，提高当地人民生活水平，对内把新疆经济彻底整合进入大中华经济区，对外把新疆打造成中亚地区的中枢。
我们重申对于“新疆区域振兴”投资主题长期坚定看好的立场。建议投资者从国家战略、地缘政治层面深刻地理解和把握新疆的长期战略意义，从而认识到整个新疆板块具有跨越一般经济周期的投资价值。
二、受益行业分析
平安证券：基建工程集中上马推高水泥价格 区内水泥企业重大利好
新疆基建工程的集中上马将会推高水泥价格。疆内水泥龙头企业在重点工程领域控制力强，大批基建工程的开工推高了疆内水泥的整体价格，而由于区域内集中度高、生产成本低，疆内龙头企业盈利能力强、增速确定，重点关注天山股份和青松建化。
广发证券：关注新疆煤炭概念股
通过对全国国有重点煤矿盈利水平的压力测试，我们判断改革后的煤炭行业资源税税率在3%-4%左右较为合理。但在预期彻底明朗之前，弱势环境下市场参与煤炭股反弹的意愿可能不高。“十二五期间新疆全社会固定资产投资规模将比十一五期间翻一番多”，这一措辞的公布，可能影响市场对新疆基建规模的预期，进而在短期内影响新疆概念的周期类股票。
我们仍看好新疆区域的煤炭需求，如果近期相关的新疆概念煤炭股出现明显调整，将是买入机会。可关注新疆煤炭概念股：准油股份(无评级)、ST百花(无评级)、上海能源(买入评级)、新赛股份(无评级)、新农开发(无评级)。
华泰联合：保障性住房将“保障”建材需求 给予水泥行业“增持”评级
住房城乡建设部19日与各省、自治区、直辖市人民政府以及新疆生产建设兵团签订2010年住房保障工作目标责任书，要求确保完成2010年工作任务。按照要求，2010年全国共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套，改造农村危房120万户，大幅超出市场此前总共300万套的预期。目标责任书的签订，相当于各地方政府立下“军令状”，按期实现的可能性大大增加。
水泥行业中最有投资价值的区域依然为新疆，维持水泥行业“增持”评级，综合考虑成长性、供需关系、估值等因素，目前重点推荐水泥股排序为：新疆水泥股、冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、塔牌集团、祁连山、华新水泥。
国泰君安：三类公司直接受益于新疆振兴规划
第一类公司是基建类公司和建筑建材类公司，基建相关的公司是最先受益的。第二类公司是资源转化类公司，能够就地利用资源的公司。这类公司的受益程度要比基建类公司更大，而且是可持续的。第三类公司是高新技术类公司，包括新能源、智能电网、新材料等等。
具体来说，青松建化、国统股份、天山股份、广汇股份、中粮屯河、天康生物、ST中葡以及葛洲坝等个股都被机构看好，有望成为下一阶段热点，投资者可密切关注。
宏源证券：“援疆”政策捧热新疆基建资源消费三板块
新疆当地目前的基建工程比较落后，尤其是铁路、公路等基础设施不完善。此次政策还提出“适当增加建设用地规模和新增建设用地占用未利用地指标”。宏源证券研究院金春萍认为，预计中央投资额主要将用于“铁公鸡”（铁路、公路、机场）和住房等民生工程方面，因此当地的建筑建材板块将显著受益投资的继续倾斜。新疆当地的建筑建材板块，例如北新路桥，新疆城建，天山股份等上市公司有望受益，而当地水利工程建设力度加大也将带动管道业务公司国统股份的业绩受益。
此外，由于中央对新疆的支持政策围绕支持新疆资源优势转化的方向，因此符合产业结构升级等产业政策的上市公司有望受益，如广汇股份，天富热电、天康生物、中泰化学等，此外，新农开发等农业特色类上市公司，友好集团、伊力特、新中基等消费类上市公司也将获益。
三、受益个股精选
国信证券：八一钢铁——资源优势明显 成本竞争能力强劲
事项：
近日，我们对八一钢铁进行了实地调研走访。从调研的情况来看，八一钢铁具有明显的资源优势，公司大股东八钢集团铁矿石自给率，按现有铁矿石产量计算，大约为30%左右，但如按铁矿资源储量计算，满足率可超过100%，煤炭自给率在48%左右，铁水关联交易价格订价较低，因此八一钢铁具备较强的成本竞争能力。公司还具有较强的区域优势。新疆幅员辽阔，占我国国土面积的1/6，首府乌鲁木齐离最近的内陆省会城市-兰州-的距离也有近1900公里，运输成本高昂，市场比较独立，难以受到中东部市场的冲击。更难得的是，大力发展新疆已经是维护祖国统一、确保长治久安的国家战略，新疆钢铁需求必将大幅提高，八一钢铁将直接受益。
综合分析，我们预计公司2010/2011年EPS在0.7/1.0元左右，对应目前股价其PE分别为16/11.3倍，公司目前PB为2.7倍，钢铁行业平均水平为1.42倍，估值相对偏高，但考虑到公司2011年资源自给率、产能利用率的提高及优越的区域主题投资，将凸现八一钢铁的地域优势和资源优势。目前该股股价受地产调控政策对上下游行业产生短期负面影响，加之国家宏观经济政策的收紧预期的影响，股价跌幅已超过30%，属严重超跌，已具有较好的安全边际，未来受益于新疆发展，反弹空间很大，鉴于此，我们给予公司“推荐”评级。
调研要点：
新疆最大的钢铁企业，未来计划实现粗钢产能规模1000万吨八一钢铁是新疆地区最大的钢铁公司。目前八一钢铁铁水全部来自于母公司八钢集团，主要生产设备有2座265m烧结机、4座4.3米42孔焦炉、1座4.3米49孔捣固焦炉、4座6米55孔大型焦炉、2座2500m高炉、6座380m高炉。目前八钢集团铁水产能规模为590万吨。
粗钢全部由股份公司生产，拥有2座25吨、2座40吨、3座120吨转炉、1座70吨电炉和1座110吨电炉，设计产能规模700万吨，实际产能可达800万吨。铁水不足部分通过市场采购废钢弥补。
轧钢生产线也全在上市公司，目前拥有小型材、中型材、高速线材、冷轧、镀锌彩涂机组、1750热轧机组、4200/3500mm中厚板轧机生产线，累计产能规模700万吨。由于铁水产能不足，公司钢、材生产线产能均受限制。
产品结构方面，公司主要品种为热轧、中厚和各类长材，产能分别为300、60、340万吨。公司中厚板产能只有60万吨，主要是一方面公司受制于上游铁水生产瓶颈、另一方面新疆中厚板需求相对不强，因此公司只配套了一套单轨道单机架，二期工程第二套机架装配完成后，设计产能可以达到120万吨。由于新疆板材需求复苏缓慢，公司热轧、中厚板开工率70%不到，而长材开工率在100%。2010年，公司计划钢、材产量分别为620、578万吨，其中长材类产品约340万吨，占比约60%，板材类产品340万吨，占比约40%。
2007年4月底八钢加入宝钢集团后，原计划到2012年实现产钢1000万吨。虽然公司规划进度可能受国家宏观调控有些影响，但既定的方向没有变化，公司第三个2500m3高炉已经于今年3月开工建设。
青松建化
南疆地区最大的水泥企业。公司2010、2011 年水泥产量预计分别为450、600 万吨，复合增长率高于30%；作为建设兵团下属的建材龙头，公司未来有作为兵团建材资产整合平台的可能。公司未来将积极受益于新疆地区投资高增长带来行业景气度提升；同时公司通过和国电集团合作等形式进入新疆煤炭资源开发的领域，也将未来较长时间逐步增厚公司的盈利。
预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.87、1.31、1.48 元，维持“增持-A”的投资评级。
安信证券：天山股份——疆内水泥龙头 业绩弹性充足
中材集团下属水泥企业，在新疆地区水泥产量约为700万吨，市场占有率40%左右；目前在疆内仍有5条水泥熟料生产线在建，预计分别于2010年2、3季度投产。作为疆内的水泥龙头，未来新疆地区的投资增长将为公司带来充足的业绩弹性。
我们预计公司2009-2011 年公司的水泥产量将分别达到1350、1585、1780万吨，对应EPS 为1.10、1.37、1.70 元，维持“增持-A”的投资评级。
安信证券：广汇股份——控股多家能源公司 具超预期发展潜力
公司控股多家能源企业，拥有丰富的煤气油等资源，已探明资源包括煤炭116 亿吨，原油1 亿吨，天然气128 亿方。公司依托控股集团的支持，通过置换、增资、并购和新设等方式控股多家能源公司，并将逐步剥离其它业务，确立了以LNG 重卡为契机进军能源领域。国家扶持新疆政策为公司能源战略打开绿色通道，公司哈密煤化工项目获批即受益于国家对新疆的扶持政策。长期看好公司发展前景，未来公司可能超越我们本次报告预期的因素主要有以下三个方面，“疆煤东运”，即公司直接将煤炭运出疆外出售；LNG 重卡推进顺利，煤制LNG 如期投产放量；直接受益哈萨克斯坦斋桑原油开采销售放量。
2010 年公司业绩主要仍然由房地产贡献，2011 年开始，哈密煤化工项目将给公司带来业绩第一浪，按照2011 年哈密煤化工项目80%的开工率计算，该项目将为公司带来0.99 元业绩。我们维持此前盈利预测，2010 年、2011 年、2012 年公司EPS 分别为0.67元、1.92 元、2.19 元，考虑送股后则分别为0.52 元、1.48 元、1.68 元。我们维持买入-A 的投资评级，长期看好公司的成长空间，上调12 个月目标价至45 元（考虑送股摊薄后则为34.62 元），相当于2011 年23.4 倍的目标PE。
天相投资：新疆天业——行业回暖 1季度盈利能力显著增强
2010年1-3月,公司营业收入6.75亿元,同比上升0.15%;利润总额0.29亿元,较去年同期增加0.47亿元;归属于母公司所有者的净利润0.25亿元,较去年同期增加0.46亿元;基本每股收益0.058元。
1季度行业有所好转。报告期内,随着国际原油价格的攀升以及PVC 下游需求的回复,公司主营产品PVC 价格涨幅达17.11%,公司盈利能力显著增强,毛利率较去年同期增涨了4.16个百分点,达到16.99%。 同时公司期间费用率降低2.46个百分点,为12.40%。
2010年行业有望逐步复苏。2009年4季度以来,随着国际油价的上涨和PVC 下游市场需求逐步恢复,2010年前3个月房地产累计施工面积同比增长35.5%,而且预计国家近期连续出台的遏制房地产价格上涨过快的政策对PVC 需求量影响不大。2010年PVC 价格有望保持稳中有升,行业整体盈利能力逐步提高。公司作为国内最大的PVC 生产商之一,将直接受益于需求和价格的持续上涨。
大股东天业集团实力雄厚。集团2009年拥有40万吨PVC、32万吨离子膜烧碱、150万吨水泥,配套64万吨电石和4。
13.5万千瓦机组,电力完全自给,并拥有煤炭资源,发电成本低于0.20元/千瓦时。2011年PVC 产能将扩大到120万吨,电石、电力完全自给,并配套电石渣制水泥500万吨。
长期受益于新疆地区的经济建设。近期国家出台了由东部省份对口援建新疆的一系列的决策,皆在改变新疆的经济环境,加快新疆经济的发展速度。5月新疆经济工作会议即将召开,一系列扶持新疆经济发展的政策将进一步明确,新疆将迎来经济发展的新时期。
盈利预测和投资评级:预计公司2010-2011年EPS 分别为0.23元、0.28元,以4月29日收盘价12.47元计算,对应的市盈率分别为54倍、45倍,估值偏高,暂时维持公司“中性”的投资评级,虽然目前区域板块热度大幅降低,但提醒投资者国家出台新疆政策而可能带来的交易性机会。
风险提示:电石等原材料价格的上涨,氯碱行业复苏进程低于预期。
安信证券：新疆城建——国资房企 基建建筑类龙头
1、随疆内市政建筑、基建以及房地产投资的拉动，公司工程类业务订单饱满，业务实现了快速的发展。
2、公司引入德国技术发展环保节能墙体材料凯乐砌块，生产线将于2010 年起贡献产能。
3、此外，公司具备城投概念，未来有可能积极受益于乌市城市棚户区改造、保障性住房建设。
我们看好公司几项业务未来的发展，预计2010-2012 年的EPS 分别为0.33、0.49、0.66元，维持“增持-A”的投资评级。
国泰君安：国统股份——身兼五大主题 目标价格21.5元
公司 PCCP 应用于跨流域引水、城际间输配水以及城市输水大中口径主干管网工程,国家支持的三大节水管材之一。人均水资源少、时间和区域分布不均衡、城镇化、节水要求、旧管网改造是行业发展动因。
高温少雨、水利设施老化,工程性缺水严重、生态环境遭受破坏导致前期西南干旱严重。近期“史上最强”暴雨让广州一度埋在地下的城市排水系统问题浮出水面:现有排水标准落后,排水系统先天不足。行业普遍采取订单式生产,企业需要具备较高的产能规模,主要在目标市场设计生产基地。计划业务模式由“工程项目导向型”向“区域增长导向型”转变,从“项目短期布局”向“战略永续布局”转变。
基于此公司近日公告定向增发融资4.4 亿、不超过2700 万股,建立5个PCCP 管道项目、标准管产能由220 公里增加值570 公里,两个位于广东省、两个在新疆、一个天津。同时建立两个地铁盾构环片项目。
公司主要原材料为钢丝、薄钢板、水泥,该三类产品近期价格有所下滑,同时受本次地产调控预期下半年价格亦很难有大的增加。同时公司具有融资扩产、西南干旱、广州水涝、节能减排、新疆振兴概念。
预期2010-12 年EPS 为0.61、0.85、1.21 元,同增18%、73%、44%。考虑公司体量未来2 年高速增长,中长期建议谨慎增持,目标价格21.5元。潜在风险是本次融资项目尚处环评前期及施工进度、新签订合同和收入落实具有季节非连续性,同时若大盘大幅回调亦影响短期估值。
安信证券：中泰化学——上下游平衡发展 产能扩张将带来超额利润
产能扩张、成本下降将带来超额利润：公司控股子公司华泰公司二期36 万吨/年聚氯乙烯树脂配套30 万吨/年离子膜烧碱项目将于2010 年上半年建成投产；未来三年产能将保持50%的扩张速度。同时，产品成本将由于电石疆内采购以及自备电厂建成而逐步降低。2009 年公司疆内电石采购比例达到83%，疆内电石平均采购单价比疆外每吨低350 元左右。从2009 年11 月份起，公司基本全部使用疆内电石，使采购成本大幅降低。公司将积极利用资源、能源优势，加大对上游产业的投入，上下游平衡发展，建设“煤炭—电力—电石—聚氯乙烯”完整产业链，依托资源禀赋优势和完整的产业利润转移链条获得超额利润。
打造疆内主要能源化工基地：“十一五”到“十三五”时期，规划建设以煤电煤化工为主体、上下游产业链紧密结合的煤、电、煤制气、煤化工产业集群，产业集群计划用15 年左右的时间建成，届时中泰化学将成为在全国具有较大影响力的特大型能源化工企业。
我们维持对公司2010 年EPS0.99 元的预测，6 个月目标价24.75 元，维持增持-A 投资评级，我们建议关注新疆政策的落实以及公司煤炭资源开发进展程度，长期看好公司的发展。
本文来源：网易财经
作者：裴岑
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