香港新股认购与投资攻略：飞克国际

一、公司主营业务简介

飞克国际（01998.HK）在中国主要从事设计、生产及销售飞克品牌运动鞋。公司于2004 年4 月开始经营飞克品牌，发展至今，该品牌由19 名授权分销商在中国208 个城市构建的1169 家授权零售店出售。公司销售的飞克品牌目标区域为中国二三线城市，目标客户为年龄介于14 岁至25 岁之间的年轻消费群体。截止2008 年12 月31 日止三个年度，飞克品牌运动鞋、运动服及运动配饰的销售迅速增长，复合年增长率达656.7%。

公司营业收入来源于三个部份：一是飞克品牌运动鞋、运动服及运动配饰的销售；二是出口贴牌代工业务的销售；三是鞋底的销售。于过往的三个年度里，公司贴牌代工业务销售占比逐年减少，由2006 年的83.7%减少至2008 年的42.4%，截止2009 年9 月30 日止九个月里，该项业务销售占比减少至36.4%。与此相反，公司的飞克品牌销售占比逐年增加，截止2009 年9 月30 日止九个月里，该项业务销售占比增加至59.9%。

按照公司销售商品种类分，公司主要销售三类商品，分别是运动鞋、运动服及配饰以及鞋底。根据公司历史销售数据，公司运动鞋销售占比最大，于过往的3 个财政年度，分别为86.8%、83.7%和79.2%。截止2009 年9 月30 日止九个月里，运动鞋销售占比为68.1%，同比减少8.7 个百分点。

二、招股详情

股票编号：1998.HK

行业：体育用品销售

上市类别：香港交易所主板

招股价：1.81—2.49港元

发售所得款项 ：3.62—4.98亿港元

交易单位：2000股/手

保荐人：光大

公司网址：www.chinaflyke.com

三、主要财务数据(人民币百万元)

四、公司主要股东

主席   林文建    60.00%

董事   林明旭    7.50%

董事    林文足   7.50%

五、集资用途

倘以发售价中位数 2.15 元计，售股所得款项净额约为 4.125 亿港元，主要供作：

*  1.1 亿元 (26.7%) 用作在不同媒体推出飞克品牌的新广告及市场推广活动；

*  8,000 万元 (19.3%) 用作建立新生产设施，包括厂房大楼、宿舍及所需的机械；

*  6,800 万元 (16.5%) 用作扩充产品研发团队；

*  6,800 万元 (16.5%) 用作在2011年12月底之前在福建、广西、江苏、浙江、四川及广东等中国省份成立七家旗舰店及23家形象店；

*  2,300 万元 (5.6%) 用作增加三条年生产力合共约300万双运动鞋的运动鞋生产线；

*  2,250 万元 (5.5%) 用作改善信息科技系统；

*  余额 4,100 万元 (9.9%) 供作一般营运资金。

六、同业比较

七、认购与投资建议

飞克品牌较国内其他运动品牌来说在市场的认知度不够，国内运动品牌鞋类和服装行业竞争激烈，公司的出口贴牌代工业务的利润率正在减少。

公司净利率于过往的三个年度分别为19.1%、17.52%和16.07%，公司利润率下降主要原因有：一是公司有一半的营业收入来自于出口贴牌代工销售所得，因此在一定程度上公司议价能力受限，公司收入受全球经济状况影响明显；二是公司逐年增加运动服的生产，但运动服生产及销售并不是公司的优势。

公司于2008 年全年的净利润在所有 在港上市运动品牌中属于中下，较利润率最高的中国动向相差近25 个百分点。尽管公司业务布局二三线城市，但其网点分布和数量并不具有优势，随着李宁、中国动向以及安踏等行业龙头企业进入二三线城市，该等企业的品牌知名度以及其雄厚的资金投入，必定会给飞克的发展造成一定压力。考虑到公司招股价格介于1.81 港元与2.49 港元，2010 年预期市盈率介于9.5 倍与13 倍之间，低于行业19 倍的行业平均市盈率，给予公司中性评级，建议投机性认购。

八、回拨机制

公开招股的超额倍数        15倍—50倍    50倍—100倍      100倍以上

回拨占总售股数百分比         30%             40%              50%

九、认购时间表

开始登记日期 2010年 3月16日

截止登记日期 2010年3月19日

公布申请结果 2010年3月26日

退回支票日期 2010年 3月25日

股份买卖日期 2010年 3月26日