丽鹏股份：防伪瓶盖龙头企业 行业市场巨大

即将登陆深交所中小企业板的丽鹏股份是国内最大的铝板复合型防伪印刷和铝防伪瓶盖生产企业，产销规模已连续十年居同行业第一。丽鹏股份是目前国内唯一拥有从铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造到产品技术研发和售后技术服务的完整业务体系的企业。是中国防伪瓶盖行业标准的主要起草单位。

丽鹏股份是国内铝制瓶盖的龙头企业，主要产品包括铝制防伪瓶盖，组合式防伪瓶盖，复合型防伪印刷铝板。丽鹏股份一直致力于为国内大型酿酒企业提供封装用防伪瓶盖。公司各类产品已销往全国二十八个省、自治区和直辖市，下游酿酒行业客户130余家，包括“北京红星、牛栏山”、“新疆伊力特”、“四川剑南春、泸州老窖、沱牌、全兴、丰谷”、“山西杏花村”、“湖北劲酒、枝江大曲”、“江苏洋河、双沟”、 “烟台张裕”、“广东蓝带啤酒”、“青岛啤酒”等知名品牌。该公司在复合型防伪印刷铝板的市场占有率为30%，在铝防伪瓶盖的市场占有率为7%，均居各自细分市场第一。

铝防伪瓶盖行业在国内未来的增长主要来自于以下两方面：1）白酒行业的产量增长。我国白酒行业包装用防伪瓶盖主要包括铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖，统计数据显示约有50％的酒瓶使用铝防伪瓶盖。我们预计未来白酒行业将继续保持10-15%的增长速度，预计铝防伪瓶盖每年均以超过10％的速度增长，到2010 年，我国市场约需铝防伪瓶盖150 亿只。2）在啤酒和葡萄酒领域的使用增加。目前除了部分高档产品外，铝防伪瓶盖在啤酒和葡萄酒领域的使用还很少，处于起步阶段。而国外50%左右的葡萄酒都使用铝防伪瓶盖，预计未来在啤酒和葡萄酒领域的使用将逐步增加，行业的增长空间较大。

丽鹏股份近10年以来一直保持行业第一的位置，多年的积累，形成了独特的竞争优势。1）一条龙服务巩固行业龙头地位。公司完整的业务链不但为下游客户提供了优质、快速的服务，而且还为同行业其他厂家提供从铝板、铝板复合型防伪印刷、机械模具等产品到技术服务等全方位服务，形成新的业绩增长点，进一步巩固公司在同行业的领先地位。2）设备优势提升公司竞争力。丽鹏股份拥有国际、国内同行业最先进的生产设备。在铝板复合型防伪印刷环节，公司从国外先后引进了9 条先进生产线；在瓶盖冲制环节，公司拥有国内外同行业中自动化程度最高的铝防伪瓶盖生产线。3）技术创新优势保证未来发展。截至目前，丽鹏股份已获得的专利权76 项，另有38 项专利申请已被受理。多年来的持续创新使公司在同行业始终处于领先地位。4）占据国内铝板复合型防伪印刷制高点的战略优势。丽鹏股份是国内同行业中规模最大的铝板复合型防伪印刷企业，其生产规模占据同行业30%左右的市场份额。公司还为同行业其他制盖企业提供防伪印刷铝板，有利于调节和稳定防伪印刷铝板的市场供应，进一步增强公司在同行业中的影响力，战略优势明显。

公司铝防伪瓶盖总体产能已由2005年的52,000万只上升至2009年的85,000万只。从近年来的产销情况看，公司的产量与销量随产能的增加逐年同步上升，产销率均达95%以上，2008年以来已开始超负荷生产。公司主营业务收入不断增长，2007年、2008年和2009年分别较上年增长了22.88%、9.61%和3.07%。2007年至2009年，净利润分别为2,610.75万元、2,889.58万元和3,351.27万元，分别较上年同期增长10.68%和15.98%，净利润持续稳定增长。公司的毛利率水平维持在20%左右，销售净利率在10%左右，体现出行业的毛利率和销售净利率较为稳定的特征。

丽鹏股份本次IPO发行1350万股，募集资金用于新建生产线以扩大公司现有的产能，包括铝板复合防伪印刷及制盖生产线和年产3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技术改造。项目建成后将新增1500万吨/年铝板复合型防伪印刷能力和5 亿只铝防伪瓶盖。

本次募投项目达产以后，丽鹏股份将达到年生产6500 万吨铝板复合型防伪印刷和13.5 亿只铝防伪瓶盖的生产能力，规模化竞争优势将进一步强化。新建项目铝板复合防伪印刷及制盖生产线预计年新增销售收入7,710 万元，利润总额2,000 万元；3亿只高档铝防伪瓶盖生产线技改预计年新增销售收入4,800 万元，利润总额920 万元。

国都证券预计丽鹏股份2010-2012 年每股收益分别为0.89 元、0.96 元、1.16 元。国泰君安预计丽鹏股份2010-2011年的每股收益为0.81和0.95元。近期中小板公司上市定价对应10 年PE 为40 倍左右，给予38-43倍的PE水平，以国都证券每股收益预测计算，预计丽鹏股份上市价格区间为33.82-38.27元，相较于23.8元的发行价有42%-61%的上涨，建议投资者积极关注。