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煤炭行业:煤价将继续上涨 提升估值水平

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冬季用煤高峰、电厂库存偏低,季节影响凸显

冬季恶劣天气使得用电量迅速上升,电力企业煤炭库存较小。同时港口恶劣天气也影响煤炭运输,造成部分地区用煤紧张局面。进入2 月份春节期间,地方煤矿单月产量也是一年中产量最小的月份,短期内也影响了市场供给。以秦皇岛港口价计算4 季度涨幅31%。11 月直供电厂耗煤6,735 万吨,同比增长41%;库存2,380 万吨,较上月减少600 万吨。

一季度煤价将继续保持上涨势头

我们判断煤炭市场供求基本平衡,煤价将保持上涨势头。一方面目前状态供给偏紧,煤价有上涨动力。另一方面流动性充沛下,煤炭的商品属性得以体现,资源类产品有涨价防通胀价值。

焦煤行业更有上涨空间

CRU 和Myspic 钢价指数分别为149.9、141.1,从钢价指数中我们可以看到钢材价格处于历史偏低位置,后续钢厂具有提价空间,随着钢厂盈利增加,炼焦煤亦有望上涨。从黑色金属冶炼及压延行业固定资产投资累计完成额来看,未来几年固定资产投资有望继续保持较高水平,这将增加焦煤需求量。

行业投资评级为"有吸引力"

上半年煤价上涨、资产注入预期,将刺激股份继续上涨,给予行业"有吸引力"评级。下半年基本面改善动能不足,估值将下调,股价继续上涨空间有限。

投资建议:

建议关注炼焦煤重点跟踪公司,西山煤电

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