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三大利好齐发 A股或迎开门红

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【利好之一】限售股征税利好 A股开门红可期

2009年股市收官之后,最大的新闻即是12月31日三部委宣布个人转让限售股所得将征收20%的个人所得税。这个利好在市场意料之外,市场或会作出反应。在市场单边下跌的2008年,就限售股对于市场的影响讨论最激烈,其中重要的议论即是要不要对低成本获得筹码的限售股征税。2008年出台了很多针对限售股的政策,包括限售股股东一月减持超1%须上大宗交易等等,但重量级措施如加税政策并未出台。在限售股解禁潮兴起的2009年,解禁股趁反弹一路大卖,对于大熊市都未能出台的这一政策,市场人士普遍未再预期。所以,对于此次限售股新规,市场人士解读为政策化解市场部分压力,引导股市向上.

【利好之二】东吴新经济基金携8亿资金入市

东吴基金日前公告,旗下第六只基金东吴新经济股票型基金于2009年12月30日正式成立,首募总规模8.01亿份,有效认购户数8445户。其中,东吴基金公司基金从业人员认购份额为563万份,占该基金总份额的比例为0.70%.

【利好之三】资金面宽松预期 一季度行情或相对乐观

从以往经验来看,如果A股市场处于上升周期,那么,一年的首个交易日、首月、首个季度的走势均较为乐观,如2006年、2007年甚至2008年均如此,当时A股市场就是处于一轮牛市的上涨周期。由于2008年11月见底后也处于震荡盘升的趋势,故2009年首个交易日、一月、一季度均出现强劲的走势,盘面更是热点纷呈,涌现出持续活跃的强势股群体。反观目前A股市场,仍然处于2009年弹升行情以来的周期中,所以,在资金面趋于宽松的大背景下,A股市场的一季度行情或将相对乐观.

【操作提示】

看懂一月份 全年有肉吃|一季度逢低不追高

由于2008年的惨淡,2009年年报同比将有很大的增幅,典型如汽车、房地产、消费、化工等,它们依然是可能在一季度跑赢指数的板块。比如地产,近1个多月的下跌,风险得到很大程度释放。年线附近,它们是多头的坚定阵地.

本文认为,1月份开盘的前两天,89日线将返身上穿144日线,这里终结3040以来反弹趋势的可能性很大,前期时间周期分析指出的下一个重要时间点也是在1月5日尾盘或1月6日早盘,因此,下周短线应重点关注这一时间点.

【大势研判】

2010震荡上行 结构性牛市依旧|市场风格转换一触即发

展望2010年,基本逻辑是:“4万亿”是跨年度的,基本建设的工作量更是跨年度的,“双宽松”政策也决不“前功尽弃”。因此对2010年股市的基本判断是:震荡上行,低点要夯实3000点,高点要突破4000点,结构性牛市依旧,呈一把“大汤勺”型,底部下跌空间不大,创出高位后有个向下的弧度。2010年市场最大的变量就是股指期货和股票供应量,并决定其是进三退一的近似光脚长阳线,还是进二退一的近似光脚中阳线.

刚经历的2009年行情给我们两个启示,一是政策和资金有可能成为市场的制约因素,但基本面的好转能对冲这些制约;二是风格转换方向是确定的,尽管有可能反复,股指期货作为蓝筹催化剂,值得密切关注.

看懂一月份 全年有肉吃

2009年结束了。过去的5年,市场给了投资者两次快速增长财富的机会,如果你躲过2008年,相信你已经获得了很大的成功。

大抵如此,长期的向上趋势,坚定做多加上适当的空仓,你就将驶上财富的快车道。

很多投资者可以忍受套牢,但无法忍受踏空。过去的2009年,躲过8月份,就将很显著的跑赢指数。有时候,1年空仓10天,成绩单会出色得多。

对于2010年一季度,由于审计年报的原因,历史上一季度通常是个IPO低谷,加上年报行情、上市公司增发冲动和银行放贷的冲击,春季行情可以预期。

当然,寄望复制2009年的走势可能性并不大,央行多次强调2010年信贷的均衡发放,和持续的大小非天量解禁,这可能直接影响到春季行情的高度。

不过,由于2008年的惨淡,2009年年报同比将有很大的增幅,典型如汽车、房地产、消费、化工等,它们依然是可能在一季度跑赢指数的板块。比如地产,近1个多月的下跌,风险得到很大程度释放。年线附近,它们是多头的坚定阵地.

季度逢低不追高

2009年的收官之战,浓缩了全年的行情。30分钟图上,本周走出了一个震荡上扬的行情节奏,把全年的股市走势都写在了本周的行情节奏图上。

分时图上,2009年最后一天冲高-回落-再冲高-再回落-尾盘反弹的运行轨迹,不正是全年行情的精确写照么?不得不惊叹市场全息规律的神奇!

对于2010年股市的运行节奏,在前面的文章里谈过一些基本思路,从结构上分析,1664以来的行情,至3478点,已完成了一个初级分形, 3478以来的调整结构完成以后,将来是一段快速向上的上升行情,但是,这个上升结构的周期会相对短暂。

技术面看,2009年12月30日,大盘放量突破3361-3080箱体中心3221点位置,短线行情趋势向好,但是,1月上旬大盘将面临3361-3334趋势线和3478-3361趋势线压制,短期阻力仍然很大。均线系统上,按照前面提示过的重要均线穿越变盘的规律,3040这里的反弹可以理解为89日线下穿144日线引起的时间共振的结果。

但是,1月份开盘的前两天,89日线将返身上穿144日线,这里终结3040以来反弹趋势的可能性很大,前期时间周期分析指出的下一个重要时间点也是在1月5日尾盘或1月6日早盘,因此,下周短线应重点关注这一时间点。

如果市场真的存在全息规律和自相似结构,那么2010年的股市开盘的前两天仍将延续本周的上升结构,但是,短暂上升以后,市场很可能出现一波向下的调整结构,短线应该注意这里下打的风险。

此外,从流动性情况看,一季度信贷资金重新投放,市场资金面将不再紧张,股指期货推出传闻和新基金的募集等都将给市场带来暖风,中短趋势上,具备发起一波行情的外部环境。但是,短期内权重股的拉高,会有一轮获利回吐,要防止新基金建仓以后打压震仓造成的指数短期下打局面。

时间周期分析,2010年1月份是一个时间周期相对密集的月份,这里出现快速上升的可能性很小。而2月份和3月份相对来说是一个春暖花开的黄金时段,这里有可能出现快速上升行情。小周期分析,1月份重要时间点有1月5日、1月12日和1月26日等,后期重要时间点有2月9日和3月26日等。大周期行情节奏在1月份完成筑底以后,2月初前后发起一拨快速上升的可能性很大,而3月底可能出现一个重要高点。

整体节奏上,仍然坚持2010年是一个机会与风险并存的年度的观点,全年行情震荡区间大约在4450-2500之间,上半年可能见中期高点,下半年就进入震荡调整时期,这里很可能是针对1664以来上升结构的修正,并可能延续到2011年初.

2010震荡上行 结构性牛市依旧

展望2010年,基本逻辑是:“4万亿”是跨年度的,基本建设的工作量更是跨年度的,“双宽松”政策也决不“前功尽弃”。因此对2010年股市的基本判断是:震荡上行,低点要夯实3000点,高点要突破4000点,结构性牛市依旧,呈一把“大汤勺”型,底部下跌空间不大,创出高位后有个向下的弧度。2010年市场最大的变量就是股指期货和股票供应量,并决定其是进三退一的近似光脚长阳线,还是进二退一的近似光脚中阳线。

去年开市第一天,笔者在本报以《期盼崛起一轮结构性牛市》为题,指出了:大多数机构把09年股市比作V字型、U字型、L型都是错的,而是一把“调羹型”,调羹把手的高度则视政策力度的变量。

去年2月21日股市开始向下调整,笔者又以《调羹型行情确立》为题,指出让大多数机构看错的原因之一:把经济数据时点排列的符号(V、U、L)等同于股市的走势,其实股市买的是未来,往往比经济数据提前了三个月、半年甚至一年以上。并提出,年线应该是光脚阳线。原因之二:是“政策力度的变量 ”不断发酵:4万亿大旗高举;“双宽松”政策“决不动摇”;十大行业振兴规划接踵而至;上升之国家级的区域发展规划增至十个以上,立体式的保增长,涉及范围之广、决策效率之高,政策力度之大,史无前例。出口负增长,内需力挽狂澜,投资消费双双加码,有形之手功不可没。

2009年股市收了漂亮的光脚长阳线。透过现象看本质:年初贷款额度高,似前高后低,呈一个倒金字塔;而基本建设的工作量,则前低后高,呈一个正金字塔。年初在4万亿的大数下,各地区各部门都在发改委排队批项目,然后申请贷款,下半年则全面开足马力,加至促进消费的措施大规模铺开。因此去库存化、GDP增速、上市公司业绩都表现在下半年,表现在季季环比向好。

展望2010年,基本逻辑是:“4万亿”是跨年度的,基本建设的工作量更是(不少于一半)跨年度的,“双宽松”政策决不“前功尽弃”,十大行业振兴规划进一步落实,十数个区域发展规划是各级地方政府届内工作的大纲(上海的国际金融中心建设更是垮二届政府的工作重点)。如果说09年以粗犷型的“铁公机”为主,那么2010年除继续完成“在建项目”外,将在加速城镇化工业化的同时叠加以低碳经济、大消费、拉内需为主线的调结构措施,包括技术创新,产业升级,强制性淘汰机制。2010年GDP增速超过09年没有悬念,复苏的行业、企业大为增加。因此对2010年股市的基本判断是:震荡上行,低点要夯实3000点,高点要突破4000点,结构性牛市依旧,呈一把“大汤勺”型,底部下跌空间不大,创出高位后有个向下的弧度。如果说2009年影响股市的变量是“政策力度”,那么2010年的变量就是股指期货和股票供应量,并决定其是进三退一的近似光脚长阳线,还是进二退一的近似光脚中阳线。

几点启示

巴菲特366亿美元投资铁路带来的启示

巴菲特用366亿美元投资全美第二大铁路北伯林顿铁路公司,用巴菲特自己的话来讲:是对铁路运输行业的豪赌。对此提出四点思考:

1、 低碳经济是未来发展的方向。铁路运输能耗是汽车运输的三分之一,是飞机运输的五分之一。符合人类对低碳经济的呼唤。

2、 相对垄断性。铁路运输相对公路、航空运输来说具有垄断性。

3、 美元贬值是趋势。巴菲特早在2008年10月就美国的金融经济形势表示“现在大家都为持有现金感到欣慰。他们不应该这样。他们其实选择了一种非常可怕的长期资产,这种资产最终不会带来任何回报,而且还肯定会贬值。”巴菲特认为:未来证券的投资回报率肯定要高于现金。

4、从长期看全球纸币都将贬值。美元作为世界货币1971年开始用国家信用代替金本位,从此美元过剩与日俱增,全球金融海啸后,美国带头印制纸币,各国相继效仿。所以回过头看,十年后全球纸币都将大幅贬值,只不过是“50步笑100步”的差别。

笔者2006年4月在本报提出了世界货币将出现“3+1”的格局:美元、欧元、人民币+以黄金为代表的(包括贵金属、石油、煤炭、矿产等)货币化资产。笔者认为:人们天天都在讲这泡沫、那泡沫,其实美元才是全球最大的泡沫,他将影响、左右着全球各国的经济、金融。

中国储蓄率全球最高,同时20%的人占有80%的存款(如果这一前提存在的话),也即大多并非“养命钱”,而是货币资产,如果相当多人相信巴菲特的观点:现金是一种非常可怕的长期资产。那么这笔高储蓄转为实物资产又有哪些选择呢?房产、黄金、收藏、股票基金?今年以来房价、黄金屡创新高。而购买股票、基金除了作为门槛较低的投资品外,也包含了对实物资产占有的对价。面对房产调控,对房产投资多的来说,增加对股票基金投资的比例或许安全边际更高些.

市场风格转换一触即发

2009年以11个月阳线收官,2010年市场也被寄予厚望。从券商的年度策略看,虽有这样那样的担忧,但对市场还是一致看好,经济向好的分析逻辑大体一致,全年的N型走势判断也是主流。不过,在市场风格、行业选择上却出现较大分歧。对此,个人观点是,看好今年经济才看好今年市场,看好今年蓝筹才看好今年指数,换句话说,今年经济是驱动市场的主要动力,今年蓝筹是驱动指数的主要动力,而市场驱动因素变化必将带来市场风格的转换。

刚经历的2009年行情给我们两个启示,一是政策和资金有可能成为市场的制约因素,但基本面的好转能对冲这些制约;二是风格转换方向是确定的,尽管有可能反复,股指期货作为蓝筹催化剂,值得密切关注。

我们认为2010年经济将进入复苏期,基本面有望成为市场的主要驱动力量。主要表现在:1、总量上将表现出“高增长、低通胀”的周期特征,是市场环境最好的时期; 2、结构改善胜于总量增长,三驾马车回归常态与均衡,政府投资有望带动民间投资;3、微观业绩赶超宏观指标,预计2009年业绩同比增速在10%以上;2010年业绩同比增速将达20%以上。基本面如果有担忧,那就两个,一是三季度由于基数和政策微调,经济可能出现回落,出现二次探底的担忧;二是通胀预期,今年对CPI的判断要难于GDP,市场对物价的敏感度要大于GDP,如果CPI超出预期的3%,对股市的制约将是比较严厉的。

政策和资金对市场的制约将是常态,近期房地产政策的调控力度与密度有点超出市场预期,房地产产业关联度高,对资金非常敏感,市场对相关政策调整及以后的政策预期有较大担忧;新股发行加快,大小非减持加速,次新股解禁扩容,而资金供给却在回收,央行连续通过央票回笼,凸显了场内资金的紧张。虽说适度宽松的货币政策不会改变,但宏观政策的微调有较大空间,产业政策的调整对市场的冲击更直接。资金面的供给端本身有隐患,但需求端更值得担忧,大小非并没有解决,银行再融资要求强烈,H股回归预期存在,国际版创设也不是没有可能,这些存量与增量扩容考验资金承受力。不过,资金在总量趋紧的过程中,结构有一些积极变化,主要表现在:首先,货币发行M1的速度开始大于M2,形成所谓的“金叉”,货币流通速度加快,货币出笼、流向实体经济的比例提高,票据占款的比例降低;其次,存款搬家的可能性加大,2010年出现负利率的可能性很大,通胀预期比较强烈,存款搬家存在动力和压力;再次,人民币升值仍将延续,境外热钱的流入冲动仍在。

由于市场驱动因素的变化,选股逻辑也必须改变。2009年基于经济周期的判断,企稳初期的去库存、补库存导致剧烈波动,强周期行业的业绩弹性大,机会多,加大上游行业配置;其次,2009年主要是资金驱动行情,加大中小盘股票的配置。2010年虽然运行趋势可能不会改变,但选股思路需要改变:

首先,资金驱动变为业绩驱动,权重蓝筹股是我们的核心逻辑与结论。2010年随着货币政策微调、流动性高位回落,业绩将走向前台,这样靠业绩驱动的蓝筹机会将凸显,基本面分析将回归主流。其次,均衡配置行业。2010年经济回归平稳,强周期行业在股价已有体现的同时,业绩弹性弱化。行业选取要采取均衡配置策略,上、中、下游行业机会均等,上游行业还有通胀预期的支持,中游行业有复苏传导机制的作用,下游有大消费的预期。再次,主线与主题投资并举。除经济复苏背景下的业绩驱动的投资主线外,市场还有人民币升值、通胀预期、节能减排、产业并购重组、区域经济、股指期货等方面的投资主题.

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