网易财经12月24日讯 国信证券最新2010年投资策略报告认为，A股上证指数明年的运行的低点和高点大概为2600点到4000点。A股明年的市场行情集中在上半年，下半年由于信贷紧缩等因素，市场将会出现下行。在投资选择上，国信证券建议上半年首选周期性行业，下半年可选消费行业。
信贷资金将是明年A股增量资金的主要来源
国信证券首席策略分析师赵谦在民生银行举行的“证券私募基金掌门人峰会”上发布了该报告。
“几个关键的核心逻辑：第一，对于美国经济的判断。我们认为三到六个月复苏是确定的，也就是说不存在二次探底的可能。第二，A股的增量资金主要有两块，一个是新的信贷会有回收资金进入股市，第二个是热钱，我们现在判断美元已经进入到新一轮的升值周期，它导致明年热钱不再是A股市场的增量资金主要来源。”
赵谦表示，明年上半年至少贸易顺差上升幅度会比较低，人民币升值预期也比较低，美元指数上升之后会导致热钱退潮。
明年六七月份将是信贷调控关键点
国信证券报告认为，整个来看就是明年上半年信贷放开之后，这部分会提供一个信贷增加资金，但是如果以03年为参在，明年上半年整个市场是一个小牛市，大概波动幅度是30%。
“我们从CPI这个环节分析来看，如果明年经济出现过热的迹象，CPI持续上升，六七月份将是信贷调控一个关键时点，就是说从资金链来看，对市场的判断，就是上半年上行，下半年下行，指数运行期间大概是2600到4000。”赵谦说。
上半年首选周期性行业 下半年看好消费行业
行业配置上，国信证券认为在上升周期，周期类行业还是配置的首选。“我们简单统计一下1999年以来每一次股市上升与下降期，周期类行业与消费类行业的比值，很明显发现，只要上升期的话，周期性行业好于消费行业。”
赵谦表示，目前周期类行业以及消费类行业的估值处于低点，也就是说未来半年之内，是周期类行业取得超额收益是个大概时点。
所谓周期性行业，包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。
但由于中央经济工作会议对明年的定调是保增长、调结构、促内需，导致的结果就是中上游周期类行业会受到限制，但是它的下游需求还是会进一步得到刺激。
“所以一个是选择当前相对偏中下游的行业，另外一个是选择产能利用率比较高行业，这些行业集中在地产、建筑钢、铜、焦煤、燃气、节能等。”赵谦认为。
从消费行业看，从2004年开始，全国省会城市以及计划单列市的人均GDP超过3000美元。国信证券预测，除去全国省会城市、计划单列市之外，其他地区2010年的人均GDP也将超过3000美元，也就是说也将陆续进入到消费升级的阶段。这个消费升级还是以地产、家电、汽车消费为主，带动中游行业。
