东航金融表示，２００９年前１１个月上证指数大涨７５％，表现媲美２００６和２００７年大牛市。然而在迪拜债务危机、银行融资传闻、央行公开市场操作回收流动性等一系列利空消息影响下，Ａ股市场上周出现了一波快速调整，整个市场氛围也变得谨慎起来。不过，根据历史规律，１２月份Ａ股市场继续走强概率很大，未来６个月Ａ股市场不但有望维持上行格局，而且很可能取得相对外围市场更好的表现。
其实无论是外围市场还是Ａ股市场，股市走势都呈现出非常强的月度规律。以美国股市为例，道·琼斯指数１８９７年以来的累积涨幅中，５月到１０月这半年只贡献了其中的２５％，而其他６个月却贡献了其中的７５％。具体到月份，年底股市表现往往较好，而９月份股市表现一般最差。
１９９７年之前Ａ股市场还不成熟，往往因为政策变化而出现短期剧烈波动。因此以１９９７年之后的上证指数作为样本，尽管时间不长，但也涵盖了一个完整的经济周期。统计显示，Ａ股市场的季节性表现差异更为明显。在１２个月份中，６月到１１月这６个月的月平均涨幅排在所有１２个月的最后６位，而其他６个月则排在前６位，这也意味着每年１２月到次年５月是Ａ股市场的黄金投资期。
进一步研究了前１１个月不同表现下１２月份的市场走势显示，１９９７年至２００８年共１２年间，前１１个月股市负回报或涨幅低于５％的有７年，对应的１２月份平均涨幅为下跌２．１％，其中有５个年份１２月份回报为负。相反，过去１２年间前１１个月表现最好的５年，１２月份平均涨幅高达７．１％，其中只有１年回报为负。这表明，前１１个月股市表现较好时，１２月份市场继续向好概率非常高。
当前恒生ＡＨ股溢价指数只有１１５，意味着Ａ股相对Ｈ股的平均溢价水平只有１５％，大幅低于２００６年以来３１％的平均水平。Ａ股相对Ｈ股的溢价有回升空间，而Ａ股未来６个月的季节性特点相对外围市场更为突出，这或许意味着未来一段时间Ａ股不但自身表现可能不错，还有很大可能强于外围市场。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
