桂浩明：创业板发行过快对主板资金有挤出效应

网易财经9月24日讯 从1998年算起，创业板已酝酿了十年之久。今天，首批获得批文的10家企业已经全面进入路演询价阶段，明日展开全面申购。创业板会不会分流主板的资金？哪些行业的企业最具投资前景？10家首批获批企业中谁最具投资价值？如何把握投资创业板的风险？

本期《股市观察》特邀申银万国证券研究所市场研究部总监、首席分析师桂浩明和上海证券研究所市场研究部资深分析师蔡钧毅为网友作精彩解读。

对于创业板的开启对主板形成资金分流或者资金失血，桂浩明表示如果发行节奏过快可能对主板产生负面影响。

桂浩明称，创业板作为市场当中一个新的形态，对于主板市场肯定有一定的影响。现在来看，这个影响主要表现在创业板的集中发行，产生了对资金的挤出效应。

正常来看，一级市场和二级市场都有自然的分工，二级市场也很难会进一级市场，一级市场也很难进二级市场。这个均衡在收益相对稳定的情况下面，一级市场收益不是特别大，二级市场存在比较高的风险。而一旦均衡被打破，比如说07年下半年，大盘股集中发行导致了一级市场直线上升。

桂浩明认为，从今年情况来看，个别大盘股的发行也有这样的苗子，由于每个月发一家，所以这个效应不连续。这次创业板10个股票同时发行，还有舆论媒体非常强烈的推销，使得大家有强烈的感觉，创业板出来了，不要错过头班车。

这种情况下出现了，不管是二级市场之间还是一级市场之间，都有意向创业板倾斜。这反映到股市当中，所以成交量减少。

桂浩明表示，反过来，以前有一定获利的股票也会退出，来进入，这个叫做挤出现象。近期股市下跌和这样一个挤出现象是有关的，特别是关于今天10个，如果明天再那个，就是接踵而至，可能这个以后后面还有更多，这样的情况下，挤出效益是非常明显的。创业板发起来是好事，当然是好事，但是过快的发展，挤出效应太大，对主板可能会有负面影响。

访谈实录：

网易财经：第一个问题，今天创业板首批10家公司已经公布了定价，明天就可以公开申购，但是市场这几天都连续调整，一度跌破2800点，今天收报2853点，市场也预计创业板的申购可能会冻资七千亿。市场的反映是否是说创业板的开启对主板形成资金分流或者资金失血？不知道二位怎么看？

桂浩明：第一，创业板作为市场当中一个新的形态，对于主板市场肯定有一定的影响。现在来看，这个影响主要表现在创业板的集中发行，产生了对资金的挤出效应。正常来看，一级市场和二级市场都有自然的分工，二级市场也很难会进一级市场，一级市场也很难进二级市场。这个均衡在收益相对稳定的情况下面，一级市场收益不是特别大，二级市场存在比较高的风险。而一旦均衡被打破，比如说07年下半年，大盘股集中发行导致了一级市场直线上升。

从今年情况来看，个别大盘股的发行也有这样的苗子，由于每个月发一家，所以这个效应不连续。这次创业板10个股票同时发行，还有舆论媒体非常强烈的推销，使得大家有强烈的感觉，创业板出来了，不要错过头班车。这种情况下出现了，不管是二级市场之间还是一级市场之间，都有意向创业板倾斜。这反映到股市当中，所以成交量减少。

反过来，以前有一定获利的股票也会退出，来进入，这个叫做挤出现象。近期股市下跌和这样一个挤出现象是有关的，特别是关于今天10个，如果明天再那个，就是接踵而至，可能这个以后后面还有更多，这样的情况下，挤出效益是非常明显的。创业板发起来是好事，当然是好事，但是过快的发展，挤出效应太大，对主板可能会有负面影响。