公司专业从事户外用品研发设计、组织外包生产、销售，拥有自主知识产权的“探路者”品牌。根据调查表明，“探路者”是2008 年度中国户外用品市场销售量和市场占有率第一品牌，为销售量前三名品牌中唯一的国内品牌。
公司的产品分为户外服装、户外功能鞋及户外装备三大类别，产品主要包括冲锋衣裤、速干衣裤、滑雪装、徒步鞋、登山鞋、帐篷、背包、睡袋、防潮垫、眼镜、水壶、登山杖、折叠系列、野炊用具等户外旅行、休闲用品。
公司的业务模式为通过品牌形象塑造与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设和优化、供应链整合与管理，以外包生产、加盟和直营销售相结合。目前公司营销网络遍布全国130 多个大中城市，拥有超过400 家零售网点，销售收入年均复合增长率超过50%.
公司属于户外用品行业，兼具体育用品、旅游用品、休闲服饰产业的部分特征。根据中国纺织品商业协会户外用品分会（COCA）的统计，从2000 年到2008 年中国的户外用品市场零售总额以年均48.9%的速度增长。国内户外用品行业起步较晚，历史较短，消费群体正处于户外运动启蒙阶段，目前整体市场容量有限，但是发展潜力巨大。随着自驾车生活方式的兴起和双休日、度假日的增加，户外运动高速成长，也带动户外用品行业保持高速增长的发展态势。
目前 A 股市场尚无专营户外用品的上市公司，考虑公司处于纺织服装行业分支且拥有自有知名品牌情况考虑，最接近的可参照公司主要是品牌服饰类公司，公司的毛利率水平也与报喜鸟、美邦服饰等这些公司较为接近，盈利水平不断提升，以09 年上半年经营情况看，净利率水平比 A 股主要品牌服饰公司更高一筹。
基于探路者 09、10 年预测业绩0.57 元、0.71 元，综合考虑A 股中小板品牌服装类公司相对估值水平、公司作为第一家户外用品上市企业以及创业板企业的高成长性，我们认为公司的合理估值为09 年预测业绩的35-40 倍PE,合理估值区间为19.98~22.83 元。
综合考虑公司的基本面和目前市场行情，我们建议询价区间比合理价值区间有10%的折价，即以17.98~20.55元报价。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
