网易财经9月20日讯鉴于创业板在新兴市场的成功先例不多,有人担忧正在启动的中国创业板是否会重蹈香港创业板的覆辙。对此,摩根大通中国投资银行副主席龚方雄今日在“中欧-华安锐智沙龙”上表示,中国创业板的成功可能性非常大,将重复美国纳斯达克的经历,而不是香港的经历。
他指出,创业板市场的产生首先要有很坚实的经济背景环境。“我们的经济背景环境跟美国很像,我们有众多的中小企业为主的经济主体。而且这些中小企业缺钱,融资渠道匮乏,但是占经济的分量越来越多。比如说中小企业给就业市场带来的影响,解决了70%以上的劳务工就业,这跟美国非常像。”
此外,他还强调,中国人有创业精神,有内在的动机,就要有资本市场进行配合。“创业意识和创业精神,流动在中国人的血液中。大陆近来过去30年的飞速发展,跟大家创业意识创业精神分不开。”
“这些跟美国的情况非常像,美国也是创业创新精神非常强,大家都喜欢自己创业。美国的中小企业,也是创造了70%以上的就业机会,这就是美国纳斯达克产生的背景。”龚方雄说。
以下是龚方雄的演讲实录:
大家下午好,今天非常高兴有机会做简短的沙龙探讨。我讲的主要是看创业板。首先创业板产生的条件,应该说早就成熟。而且我们今天整个探讨的大标题是后危机时代的经济,以及资本市场的探讨。创业板跟后危机时代息息相关。怎么来看创业板呢?也是要从宏观和市场两个方面探讨。宏观方面很简单,大家知道我们今年宏观形势的特征,就是流动性非常多,流动性非常强。贷款数额在今年上半年,居然能突破7万亿,全年大概能到10万亿左右。
但是另一方面,我们众多的中小企业不断的抱怨拿不到钱,过剩的流动性,根本没有汇集中小企业,这就是整体宏观形势的自相矛盾。我们很多的流动性还是流向了大国企,整体社会上也不乏国进民退的讨论。我相信随着创业板的推出,有助于平衡这种失衡的现象,有助于帮助中小企业融资。同时改变我们长期不均衡的这种直接融资和间接融资的架构。所以从宏观上来说,当然是一件非常积极的事情。但是市场方面,我们要回答的问题是,首先创业板会不会成功。我刚才讲的宏观上积极作用,取决于创业板能否成功,才能助微薄的一臂之力。创业板真正成功的例子在全球确实不多,最成功的当然是美国的纳斯达克,在新兴市场成功的范例不多。很多人担心,我们创业板的市场,比如说会不会重复香港创业板市场失败的先例,重复这种现象。回答这个问题很重要的一点是,区分我们国家整体的经济运行和市场情况,和其他的一些不成功的创业板市场所固有的经济和市场背景。
我们的判断是,中国创业板市场成功的可能性非常大,很可能会重复美国的经历,而不是重复香港的经历。首先创业板市场的产生,要有很坚实的经济背景环境。我们的经济背景环境跟美国很像,我们有众多的中小企业为主的经济主体。而且这些中小企业缺钱,融资渠道匮乏,但是占经济的分量越来越多。比如说中小企业给我们就业市场带来的影响,他解决了70%以上的劳务工就业,这跟美国非常像。还有一点,大陆近来过去30年的飞速发展,跟大家创业意识创业精神分不开。这种创业意识和创业精神,流动在我们中国人的血液当中。在国际上经常探讨,有华人的地方经济往往都很成功。改革开放那段时间,大陆基本上是华人社会里面唯一在经济上不成功的联系。东南亚亚洲,有日本的经济区,韩国的经验,剩下的就是华人社区的经验。香港、新加坡、台湾都非常成功,而且华人在东南亚也非常成功,在所有东南亚国家当中华人基本上控制经济实体,这跟华人中国人的创业精神分不开。我们有这种创业精神,有内在的动机,就要有资本市场进行配合。这一点跟美国的情况非常像,美国也是创业创新精神非常强,大家都喜欢自己创业。美国的中小企业,也是创造了70%以上的就业机会,这就是美国纳斯达克产生的背景。
我以前经常讲,现在危机过后,我们探讨危机以后的经济和市场。经常碰见的问题,大家老在问,美国会不会重复日本的经历,一蹶不振20年,未来20年可能会成为美国被忘却的20年,过去20年基本上是日本被忘却了20年,美国会不会重复日本的经历,我们经常回答不会。因为美国创新精神,创业精神跟日本不一样。大家要知道过去150年,基本上所有的创新技术突破,都是从美国出来。这次经济危机只是一个虚拟经济的危机,美国的实体经济并没有受到多大的影响,像微软,像美国的军工产业,像美国的航天航空产业,像美国的生物科技产业,医疗产业基本上没有受影响,美国的实体经济这次受的影响,实际上比上一次高科技破灭,对他带来的冲击还小,这只是一个虚拟经济的危机。资本市场也能看到,把金融股拿掉的话,美国其他的还有西洋产业,比如汽车,汽车板块死掉,当然是汽车即使在危机之前,占美国整个股份实质都非常小。这跟他有一个比较完善的资本市场,刚刚我们讲的股指期货市场的推出,有助于亮点,一个是拓宽市场,一个是加深这个市场,拓宽和加深纵向横向有利于资本市场发展。这应该说创业板的推出,让整个资本市场进一步深化和进一步拓宽的重要举措。更重要的是,从市场的角度也好和经济的角度也好,能让整个投资产业链变得更加完整,配合我们整体经济结构的转型。
投资实际上是一个非常复杂和成熟的产业,投资产业链如果从产业链的角度分析,随着一个公司开始诞生成长到成熟到壮大,伴随着一开始是投资,进入刚刚公司将要诞生的时刻,(天使)投资,接下来是风险投资,接下来是股权投资,接下来是公司上市前公开发行前的投资,然后公司进入资本市场二级市场的投资。整个投资过程是一个完整的产业链。但是我们国家完整的产业链形成,缺的是比较完整的市场,我们现在只有给大公司,或者成熟到一定阶段的公司进行融资的二级市场。我们缺乏创业板的市场,不同投资阶段的资金和不同成长阶段的公司,他要在不同的市场有一个退出的机制。这样能让不同产业链的资金,形成产业的良性循环。
比如我们国家说是要发展天使投资也好,风险投资也好,股权投资也好,钱往往一进去有可能出不来,五六年,七八年,九十年出不来,这样就会抑制投资产业链的发展。抑制了投资产业链发展,造成结果当然是对你创新的一种抑制。我们现在强调的是后危机时代,强调的是首先靠内需拉动经济成长,内需很强调的是科技创新。现在我们国家不但缺乏资源,更重要是缺乏自主创新的技术。自主创新的技术如果没有完整的投资资本市场的产业链配合做不到。
假如天使投资到市场募资,募到的资金肯定不多。人家说我给你钱,多长时间能还给我,多长时间能给我多大的回报,这些问题在创业板真正推出成功之前,没有人能回答。美国不一样,美国前一段时间即使高科技泡沫破灭以后,大学生吃中餐的话在树下买一个盒饭吃中餐,探讨他们毕业以后的规划,突然树上就会跳下一个天使投资者,或者风险投资者跟他们说,好,你们的想法很好,我现在把钱给你。经常讲这种故事,当然这只是故事,但这种故事描述的是现实。就是在美国只要有一个比较好的想法,就能拿到相应的资金跟你进行配合,让你这种梦想成真。如果没有创业板市场,就做不到这一点。因为资金没有良性循环的机制,能进不能出,这个产业怎么发展,怎么培育创新机制。所以我们说创业板的推出,从大环境来讲,从经济层面来讲,市场层面来讲,和我们整个国家实际上存在创新意识和创新理念,缺乏的是资金链的配合。创业板的发展也应该一开始在起始阶段,要有比较明确的方向和目标。就是要帮助培育中国的创新和创新理念。在市场发展前期,比如通过什么样的市场,什么样的公司能上创业板,就应该有非常明确的方向和目标,不是鱼龙混杂,只要是中小企业,什么企业不管从事什么行业都上,这还是要有一定的选择性。就是我们创业板的市场,为了培育创新理念和创新产业创新机制,通过这个角度把这个事情想清楚后,我觉得中国创业板的市场将来会很成功。中国创业板市场里面,很可能会诞生一些像美国微软、英特尔等大型国际性公司。中国也可能会在我们的创业板当中,重演这种现象。如果是这样,十年、五年、十五年以后,大家不需要坐在这里争论国进民退的问题,民间资本和民间企业会自然地成长起来。但是我们要通过培育创业板市场来创造这种机制和机制氛围。我觉得讲创业板,一定要把大方向看准。
由于时间所限,我今天讲到这里,当然创业板要成功,伴随着很多其他的问题,风险、披露、监管、培育市场的投资者,不应该把创业板,因为都是中小盘,中小盘机构的参与共有多大,创业板市场会不会成为又是一个散户为主导的市场,散户为主导的市场怎么来识别将来技术创新的趋势。这些问题都非常重要,但是这些问题的探讨,都会非常花时间,每一个课题都可以讲几小时。我只是从一些大方向讲一些问题,我刚刚讲的剩余的市场发展,市场培育的细节性问题,都有待大家来探讨。我就讲到这里,谢谢大家!