易凯投资CEO王冉：风投需要良好的退出环境

网易财经9月10日讯 全球瞩目的夏季达沃斯论坛——“2009年新领军者年会”于9月10日至12日在大连举行，网易财经将全程直播报道本次年会。易凯投资的首席执行官王冉在接受网易财经独家专访时表示，虽然去年大家都为最坏的情况作了准备，但事实上并没出现想象中的低谷。

风投业需要良好的退出环境

在过去一年里，易凯投资并未受到太大影响，易凯投资的首席执行官王冉表示，全球经济正在回暖这点毋庸置疑，虽然不同的市场回暖得快慢不同，但大方向基本明确了。他认为，目前全球资本市场基本企稳，在企稳并渐渐回升的情况下，出现大崩盘的情况已越来越小。

王冉向网易财经表示，上半年公司完成了4、5个比较有影响力的交易。虽然金融风暴对我们的一些客户有影响，但在全球范围内，中国受到的冲击和影响是较小的，而易凯的客户更多分布在新兴行业，所受的冲击比传统制造业又小些。

“对风投而言，进入永远不是最有挑战性的。”王冉表示，易凯所在的风投行业其实存在很多障碍，而最主要的是退出问题，别人投了一个项目，先不要急着去祝贺，关键要看他能否成功退出。

王冉指出，由于一些不合理的管制，导致我们的基金在退出时有很大问题，所以在进入时必然更加谨慎、小心，这抬高了整个企业的融资成本，额外增加了风险，而最后投资人会把这些计算到回报公式里。所以在退出这一点上能够，对中国的创业者和新兴的、高增长的企业而言，能在退出这点上为中国的企业创造更好的环境非常重要。

创业板需打开定价机制

对于中国创业板而言，目前还是画饼充饥的状态，王冉表示。他指出，大家都对创业板的未来看好，觉得有一天它会成为像纳斯达克一样的主流资本市场，但却不知道这一天会在何时出现？而目前被选上创业板的企业又是否真能形成标杆，为市场定调？

王冉指出，有些好的企业，具备了上主板的条件，也具备了上创业板的条件，但他肯定会选择上主板，其中最重要的问题就是一定要打开定价机制。

王冉进一步强调，如果创业板在定价机制上没有突破，不能给它更大的定价空间，相对于主板就永远没有优势，永远上不了主板，这样就形成恶性循环。若能把定价机制打开，一些真正优秀的企业为了寻求更高的资本市场溢价，就会愿意去创业板，而到一定的阶段后，主板和创业板都打开，到时就会有一批优秀的企业在创业板里把它带起来。

“而最初的阶段，我觉得还是需要有些相对不同的市场。”王冉表示。

经济回暖毋庸置疑

王冉表示，全球经济正在回暖这点毋庸置疑，虽然不同的市场回暖得快慢不同，但大方向基本明确了。他认为，目前全球资本市场基本企稳，在企稳并渐渐回升的情况下，出现大崩盘的情况已越来越小。

他指出，随着内需的增长，在金融风暴中受冲击最大的外向型企业已开始转向国内市场，在这种情况下，如果说中国经济有什么问题，可能是一些深层的、结构性的问题，但在所谓“保增长”这一点上，现在已基本能做到，风险并不大。

对于未来全球经济的增长情况，王冉表示，我们更关心的不是GDP的增长，而是随着全球经济的回暖，如何用一种新的商业的模式来思考世界，避免金融风暴再次重演。

王冉认为，达沃斯峰的绿色、创新主题能帮助我们形成一种新的经济增长方式，但却不能解决人性的贪婪，创新解决不了监管的无力，最终需要政府、企业和个人的共同努力，形成一个良性、健康的互动经济增长模式，在对下一场“大病”到来之前让自己的抵抗力更强壮。

以下为专访文字实录：

网易财经：各位网易的网友大家好，令人瞩目的夏季达沃斯论坛今天大连隆重召开，网易财经全程直播了大连达沃斯论坛的盛况，今天我们有幸请到了易凯资本的首席执行官王冉先生，王总您好。

王冉：您好。

网易财经：王总，我们这边有几个问题，首先第一个问题，我们知道夏季达沃斯有一个主题是“重振中国经济的增长”，想问一下中国的经济恢复对贵公司的业务有什么影响呢？

王冉：其实我们自己的业务在过去一年里并没有受到太大的影响，就在今年上半年我们完成了至少4、5个比较有影响力的交易，虽然金融风暴对我们的一些客户有影响，但是总体来讲，我觉得第一，在全球范围内，相对来说中国受到的冲击和影响可能是比较小的。第二，在中国里面由于我们的客户更多分布在新型行业，比如像传媒娱乐，新能源，健康等等这些行业，相对来说这些行业受到的冲击比传统生产制造的企业受到的影响又小一点，所以这两方面的因素，导致我们在金融风暴里，虽然在心态上，大家在去年十月份都会对最坏的情况有所准备，但是事实上并没有出现想象中的真正的低谷。

网易财经：还有一个问题，想问一下您，您觉得中国市场您最看好的是哪些行业呢？

王冉：我认为核心主题有两个，一个是健康，人类需要更健康，每一个个人需要生活的更健康，所以这个意义说来说，环保，农业，健康产业，医疗服务，制药，医疗器械这些都会有相应的带动。第二，精彩，除了生活健康还要精彩，怎么活的更加轻松，有更多的娱乐，活的更舒服，活的更方便，凡是在这些唯度上有关联的企业都会有很好的发展。包括像传媒娱乐，虽然它表面上看无论是电影、电视剧、音乐增长不是人们想象中那么快，但是整体看，能够帮助我们提高生活质量的行业，还是有非常的增长前景，还有一个非常重要的就是在未来三到五年的时间，能够拉动全球经济增长的很重要的一个动力就是我们的消费。中国必须要完成一个转型，就是从政府投入，大的基础设施投资，这样来拉动经济的模式，转变为消费者消费来拉动的模式。那么，也因此在欧美发达的成熟市场，那边的消费者或者消费行业，它本身增长到了一个相对饱和的阶段，但是在中国还是属于新兴行业，在全球很多传统行业，在中国其实还是新兴的行业，新兴行业面临着增长机会有两个，一个是在这个行业里，消费者本身在需求上，花的投入，花的成本会更高，会拉动行业的增长。第二，在这些行业里，因为产业格局还比较初级，竞争相对来说以区域为主，还没有形式真正全国性大的买家，所以区域整合会给这些行业提供很多增长的机会。

网易财经：您刚才提到，对新能源行业是非常关注的，您觉得在中国来说，发展能源现在的状况是产能过剩，你怎么看待这样的状况呢？

王冉：产能过剩，不仅仅是中国的问题，是全球的问题，不仅仅是在太阳能领域，在其他的领域都有产能过剩的发生。现在我们看在全球范围内有一个趋势，很多时候在消费者领域已经发生了，就是生产从相对规模化集约化的生产，变成了更加个性化分散化的生产，以淘宝为例，很多淘宝上卖的东西，都不是规模化生产出来的，有很多高度个性的东西。在新能源领域当然需要规模效应，但是全国一下出了好几万个新能源的企业，但是企业在这个过程中会一点点建立起自我调节的机制，之所以出现产能过剩的情况，很多时候不是因为消费者拉动导致产生这样的结果，也不是某种意义上说，更加对于产能过剩的企业的拉动作用，反而是国家的一些政策，行政的干预，政府的一些政策，政策法规的东西，我觉得未来一定要更多的，你可以有导向，可以由鼓励扶持产业，但是更多的要交给市场。如果市场引导导致，一个行业里如果它的地位（太高），大家之所以都做太阳能，是因为它在一个时间段里很暴利，但是很多人跟进，这个利润整体会下降，这个时候自然会有一些人退出，他看到这个行业未来的趋势，他就会选择退出，这是市场供需自我调节的问题。

另外，随着信息传播越来越便捷，信息高度的由过去不对称，变成了高度的对称，在这种情况下，会帮助我们消化一些过剩的产品，以前也有一些过剩产品但是不知道在哪，但是现在有阿里巴巴，有敦煌这样的网站，能够帮助全球贸易变得更加高效和有序，这样更加高效和有序的贸易体系，有助于我们更好的消化一部分过剩产品。

网易财经：您在看到某一个项目的时候，您是比较项目本身，还是注重主持项目的人呢？

王冉：以前还有争论说人为先还是事为先？联想是柳总很聪明，说两个都很重要，那确实是两个都很重要。但是总的来讲，我觉得一个好的行业，如果我去投一个能给我赚钱的企业，或者说这个企业我对它的期许能够产生比如说20%的增长，也不一定说做成多大的企业的话，这个时候我觉得选人。因为人选对了，不管他做什么事，他做的事都不会差的太远，但是如果你想的是说想找下一个比如说google这样公司的话，显然这个时候首先需要选对行业，不是每个行业都会产生像google这样的伟大企业的。所以，到底哪个更重要，取决于你自己的梦想是什么，你自己希望找到一个什么样的企业。

网易财经：在中国来说，风投这个行业最大的障碍是什么呢？对这个这里的问题您有什么建议呢？

王冉：障碍其实很多，最主要的障碍我觉得是退出的问题，对风投来讲，进入永远是最有挑战性的，你看他投了什么公司了，你首先不要祝贺他，你要看他能不能退出，当然在退出这一点上，由于我们现在国内的A股市场和国际市场脱节，由于我们还有人民币的兑换上的障碍，所以导致我们的基金在退出的时候，现在有很大的问题。如果退出有很大的问题话，必然在进入的时候更加的谨慎，更加的小心。其实这是抬高整个企业的融资成本，因为你额外给他加了一层风险，这个风险投资人最后把它计算到回报公式里去了。所以我觉得如果说有什么能够帮助中国的新兴高增长企业的话，就是我们在退出这一点的话，能够为中国的企业创造更好的环境。

网易财经：您觉得这个创业板对于风投来说，提供的机会是什么样的呢？

王冉：目前还是一个画饼充饥的，谈的时候大家可以说未来很看好，觉得将来中国有一天会成为一个像纳斯达克这样主流的资本市场，但是问题是有很多限制，这一批企业，目前被选上的企业，是不是真的能够成为标杆企业，能够为这个市场定调，成为企业中的企业。如果说一个企业也具备了上主板的条件，那肯定也就具备创业板的条件，那你让它去哪？绝大多数会选择主板。所以这里有一个过程，我觉得这里最主要的问题是说，一定要打开定价机制，如果创业板在定价机制上没有突破的话，不能给它更大的定价空间的话，相对于主板永远这样没有优势，你永远吸收的是上不了主板的公司，这样的话会形成恶性循环。相反，如果定价机制打开，对于企业来讲，可能一些企业为了寻求更高的资本市场，它可能会愿意来创业板。当然到了一定阶段以后，两边我觉得都可以打开，主板和创业板都可以打开，但是那时候有一批企业在创业板被带起来了，在最初的阶段我觉得还是要有相对不同的两个市场。

网易财经：您对整个世界经济形势，是怎么来看的？很多政治家说世界经济形势是在回暖，但是从就业数据上看和消费数据上看的并不是很乐观，但是世界经济是什么样的状况呢？

王冉：我觉得从我们看到市场里的情况来看，全球经济确实在回暖，但是全球经济回暖，并不意味着GDP增长本身就充分导致全球经济回暖。一直有一个思路上的差异，中国比较看GDP的增长，而美国看就业，这两个都是很重要的宏观经济的指标，对我们来讲，我觉得可以判断的是说在目前全球资本市场，基本上已经起稳，起稳渐渐回升的情况下，出现大的信息崩盘的情况，这种机会越来越小了，这个包括中国政府，包括其他国家政府，美国政府，在金融风暴最危急的时候采取果断的措施，让世界看到，政府在这点上是绝不含糊的，这个是非常有关系的。这个也是温家宝总理去年在金融风暴刚刚发生的时候强调信心非常重要，确实是一语中的。当信心恢复以后，有一些市场回暖的会快一点，有些市场回暖一点，但是大的方向基本上确立的，所以从这点上来讲，还有人争论说，到底是不是经济触底了？我认为已经回暖了。

至于说曲线到底是“U”型的曲线，还是“V”型的曲线，还是介乎于两者之间的曲线，我自己判断是说这个不同，它不一样。像全球经济更像是一个“U”型的曲线，虽然这“U”型并不是一个绝对的“U”型，绝对的“U”型下面是平的，但是总的还是往上的，它可能是一个变形的“V”字。中国是更接近于“V”字，我们看到，随着内需的增长，现在有一批在金融风暴中受到影响最大的，外向型的企业，更多的转向面对国内市场。所以在这样的情况下，如果说有什么问题的话，可能是一些深层结构性的问题，但是说保增长这一点上，我觉得现在已经基本上是可以做到的。

我觉得未来，随着全球经济增长，我们更关心的是不说中国今年到底8%还是9%，而是说随着全球经济的回暖，我们怎么用一种新的商业模式，不仅仅是是新的商业模式来思考世界，来保持我们的增长，来避免金融风暴这样的事情再次重演，所以，这也是这次达沃斯峰会上聊的比较多的个像“绿色经济”，像“创新”，这些东西确实可以帮我们寻求新的经济增长方式。当然，所有的事情都是人做出来的，绿色解决不了人的贪婪，创新解决不了监管的无力，最终需要我们所有的无论是政府还是企业，还有个人，需要我们共同努力，形成一种良性、健康互动的经济增长模式，在这里能够防止金融风暴的发生，这个不仅是一个良好的愿望，但是我们知道人类向来有重复历史的习惯，你可以跳到一个更大的历史窗口去看的话，未来发生新的经济危机是不可避免的，还会再出现新的问题，甚至有可能出现更严重的问题。更重要的是说在下一场大病到来之前，让我们的抵抗力更强，让我们的身体更强壮，这样的话，真的有风吹草动，有了疾病，我们能够很好的抵制过去，重新恢复健康。

网易财经：最后一个问题，这个问题替广大网友问的，现在风投行业，私募行业，是年轻人非常向往的职业，对这些年轻的网友，有一个什么样的职业规划好呢？

王冉：在投行业也好，私募行业也好，最主要的是说，努力、刻意、主动用脑子琢磨一些事情，琢磨一些商业的根本。比如说当你看到一个企业的时候，你想想这个企业真实的商业逻辑是什么，它在市场里采取的行动，所采取的措施，它到底意味着什么？我们其实做的好，在同行业这个领域，投资也是一样的，做的好和不好的不好，不在于财务模型，不在于拷贝的这些公司的数据，不在于这些PPT的文件，这些东西你只要有一些基本的训练都可以做，真正最后能看到一个人走的长和远，他是不是在每一件事上，每一次跟客户见面的时候，包括跟同行在打交道的时候，他一直在用脑子思考，真正琢磨一些事，凡是勤于动脑的，愿意去做，愿意去想的，向来比别人走的快一些，而那些满足说我做好我这份工作，把这个当做一个事情，一个我必须要做好的事要做好的人，相对来说这样的人成长就会差一些。

在这之间你有没有自己创业地经历，我觉得有也好，没有也好，这不是最重要的，关键不是你有没有创业经历，而是你自己要勤于观察，勤于思考。