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国信证券皮家银:光伏设备全年业绩差强人意

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网易财经8月27日讯 “预计光伏设备全年业绩表现不会太好,能够维持在去年的水平,已经很不错了。”国信证券电力设备首席分析师皮家银接受网易财经连线时指出,由于光伏产业政策不稳定,国内市场启动缓慢,国外市场需求萎缩,导致生产光伏设备企业的业绩普遍不理想。而在国内热火朝天建设风电厂的驱动下,风电设备企业下半年仍将维持业绩高增长。

皮家银表示,今年以来,电力设备板块的走势明显落后于大盘,目前整体估值比较合理。在下半年投资策略上,他建议关注浙富股份特变电工东方电气天威保变金风科技以及国电南瑞。“特变电工由于前期跌幅较大,目前估值比较便宜,东方电气的风电、核电都做得很不错,智能电网下半年可能再次成为市场热点,国电南瑞是智能电网最大的受益者。”

采访实录:

网易财经:您如何评价电力设备公司上半年的业绩?

皮家银:总体来看,业绩在预期之内。在有一些领域增长良好,如变压器,高压开关等有20%-30%的增长,而在电线电缆领域,因为价格下降,收入增长没有呈现大幅增长。这些情况与我们年初的预期基本一致。

新能源中,上半年,风能设备企业的业绩好于太阳能企业。因为风能主要依靠国内市场,国内市场的需求、投资都没有放缓。比较典型的是金风科技、湘电股份,这两家业绩相当不错。光伏企业,需求还是依靠国外市场,国内市场启动缓慢,上半年国际市场需求萎缩,所以光伏企业的业绩普遍不太理想。比如新能源的龙头企业天威保变,由于其控股的太阳能企业收益下滑,因此上半年净利润同比下滑9.92%。

海上风电或将打开金风科技业绩提升空间

网易财经:哪些企业的业绩超出预期?

皮家银:超出预期有金风科技,在风电行业产能开始过剩的情况下,上半年的风电收入增速非常快,的确是很多人没有预料到的。金风科技的半年报显示,公司实现营业收入38.08亿元,同比增长216.15%;实现归属母公司净利润5.38亿元,同比增长260.96%。基本每股收益0.3845元,同比增长261.03%。

主要原因是从去年下半年开始,金风科技开始了产品结构调整。其去年开发的750千瓦机组,是逐步下线的产品,因此从去年下半年开始调整产品线,生产1.5兆瓦的主流产品。毕竟老牌企业实力雄厚,新产品占据很大的市场份额,遇上风电厂建设热火朝天,价格上去了,因此收入、利润大幅增长。

网易财经:新产品是否能够继续支撑金风科技的业绩超预期发展?

皮家银:目前从国际上来看,1.5兆瓦也是主流机型。但是,陆地风电厂已经跑马圈地差不多,市场格局已定,接下来要看金风科技在海上风电项目上的进展。但海上风电的设备,一般要求更大功率2.5兆瓦以上的机型。以后推动公司业绩上行的,肯定是2.5兆瓦、3兆瓦的海上风电机型。

国内的海上风电开发空间比较大。目前在上海试运行了几台海上风电机组,浙江一带已经开始在规划近海的风电厂。陆上风电厂开发饱和后,未来,就看看谁在海上风电的项目上有成熟的运作经验。金风科技在这方面也已近进行大量研发。

光伏市场需要更稳定的产业政策

网易财经:近日财政部安排了十项重点工作支持新能源发展和节能减排,新能源产业的发展趋势如何?

皮家银:风能开发的体制和机制比较成熟,整体产能处于饱和的状态,超过国内需求。从2004年开始,风电以每年翻一倍的速度增长,吸引了大量资金,现在的格局是,国企、民企、外企各占三分之一。尤其是民企,在盈利驱动下,有上项目的冲动。

不过目前,产能过剩还不是特别严重。一般而言,从建设厂房、购置设备,生产样机、样机测试到再投标,到实际的产能产出,有3到4年的时滞期。但从各家企业规划的产能来看,大家预期未来风电产能过剩,将压低盈利水平。

核能建设以国家为主导。核电建设周期比较长,对相关设备的需求暂时没法体现出来,明年对核电设备的需求就会慢慢体现出来,我们预估到2011年,核电设备需求才开始大幅涌现。

国内光伏产业机制不成熟,还处在摸索阶段。政府的产业刺激措施,如“金太阳计划”、 “光伏屋顶计划”等项目,效果不是特别明显。国内市场难以启动。现在政策变化幅度很大,在初期,各家企业不惜血本,抢占制高点,但不理性的行为只会导致经营不善。光伏市场需要更稳定的产业政策。一旦形成稳定的、连续的光伏政策,那么离这个行业的爆发性发展也就不远了。

电力设备股整体估值较合理

网易财经:目前,电力设备上市公司的整体估值水平如何?

皮家银:电力设备的股价偏离基本面的程度不大。从3月到8月底,电力设备的走势落后于大盘,周期性行业如有色、钢铁煤炭等的涨幅远远超过电力设备。很难找得出估值大幅偏离基本面的电力设备股,整体估值比较合理,盈利预期已经被大家充分预期了。

万马电缆因为是新股,股价有一些高估,合理价格应在15元。电缆企业属于纯加工型企业,基本没有技术壁垒,毛利率很低,产业集中度不高,所以成长性也不是很好。股价需要一段时间逐步回落,目前继续再往上走的空间不太大,建议尽量回避。

网易财经:8月21日,国家电网公司智能电网工作座谈会在北京召开。智能电网建设将分三步走,2009年2010年为规划试点阶段,2011年至2015年为全面建设阶段,2016年至 2020年为引领提升阶段。智能电网建设能带动多少电力设备方面的投资?哪些上市公司最为受益?

皮家银:主要会影响生产对开关、变压器进行控制、监控设备等设备的公司。对思源电气以及国电南瑞拉动效果比较明显。许继电器正在进军该领域。但目前来说,智能电网的建设还是落在纸面上,试点还没有启动,还需要观察一段时间,对相关设备的需求也要在2011年才有可能开始。

风电设备继续维持高增长

网易财经:您对下半年的业绩怎么看?

皮家银:光伏设备企业的全年业绩也不会太好,前两年依靠西班牙市场的拉动,现在转而靠意大利、希腊的光伏需求拉动国内市场,需求真正启动需要一段时间等待。国内市场,今年下半年还需要观察。全年业绩表现不会太好,能够维持在去年的水平,就已经很不错。

风电企业,下半年不出意外,仍将继续保持高速增长。但大家担心今年维持这个增长,明年速度有一定降幅,而到后年,如果海上风电还没起来,风电设备的增速就会快速下滑。

网易财经:下半年的投资策略,您会建议投资者关注哪些相关电力设备股?

皮家银:主要生产风电设备的浙富股份、特变电工,由于前期跌幅较大,目前估值比较便宜,东方电气的风电、核电都做得很不错,还有

天威保变、金风科技可以给与一定关注,以及国电南瑞,智能电网下半年可能再次成为市场热点,而它是智能电网最大的受益者。

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