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国信证券皮家银:光伏设备全年业绩差强人意

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网易财经8月27日讯 “预计光伏设备全年业绩表现不会太好,能够维持在去年的水平,已经很不错了。”国信证券电力设备首席分析师皮家银接受网易财经连线时指出,由于光伏产业政策不稳定,国内市场启动缓慢,国外市场需求萎缩,导致生产光伏设备企业的业绩普遍不理想。而在国内热火朝天建设风电厂的驱动下,风电设备企业下半年仍将维持业绩高增长。

皮家银表示,今年以来,电力设备板块的走势明显落后于大盘,目前整体估值比较合理。在下半年投资策略上,他建议关注浙富股份、特变电工,东方电气、天威保变、金风科技以及国电南瑞。“特变电工由于前期跌幅较大,目前估值比较便宜,东方电气的风电、核电都做得很不错,智能电网下半年可能再次成为市场热点,国电南瑞是智能电网最大的受益者。”

采访实录:

网易财经:您如何评价电力设备公司上半年的业绩?

皮家银:总体来看,业绩在预期之内。在有一些领域增长良好,如变压器,高压开关等有20%-30%的增长,而在电线电缆领域,因为价格下降,收入增长没有呈现大幅增长。这些情况与我们年初的预期基本一致。

新能源中,上半年,风能设备企业的业绩好于太阳能企业。因为风能主要依靠国内市场,国内市场的需求、投资都没有放缓。比较典型的是金风科技、湘电股份,这两家业绩相当不错。光伏企业,需求还是依靠国外市场,国内市场启动缓慢,上半年国际市场需求萎缩,所以光伏企业的业绩普遍不太理想。比如新能源的龙头企业天威保变,由于其控股的太阳能企业收益下滑,因此上半年净利润同比下滑9.92%。

海上风电或将打开金风科技业绩提升空间

网易财经:哪些企业的业绩超出预期?

皮家银:超出预期有金风科技,在风电行业产能开始过剩的情况下,上半年的风电收入增速非常快,的确是很多人没有预料到的。金风科技的半年报显示,公司实现营业收入38.08亿元,同比增长216.15%;实现归属母公司净利润5.38亿元,同比增长260.96%。基本每股收益0.3845元,同比增长261.03%。

主要原因是从去年下半年开始,金风科技开始了产品结构调整。其去年开发的750千瓦机组,是逐步下线的产品,因此从去年下半年开始调整产品线,生产1.5兆瓦的主流产品。毕竟老牌企业实力雄厚,新产品占据很大的市场份额,遇上风电厂建设热火朝天,价格上去了,因此收入、利润大幅增长。

网易财经:新产品是否能够继续支撑金风科技的业绩超预期发展?

皮家银:目前从国际上来看,1.5兆瓦也是主流机型。但是,陆地风电厂已经跑马圈地差不多,市场格局已定,接下来要看金风科技在海上风电项目上的进展。但海上风电的设备,一般要求更大功率2.5兆瓦以上的机型。以后推动公司业绩上行的,肯定是2.5兆瓦、3兆瓦的海上风电机型。

国内的海上风电开发空间比较大。目前在上海试运行了几台海上风电机组,浙江一带已经开始在规划近海的风电厂。陆上风电厂开发饱和后,未来,就看看谁在海上风电的项目上有成熟的运作经验。金风科技在这方面也已近进行大量研发。

光伏市场需要更稳定的产业政策

网易财经:近日财政部安排了十项重点工作支持新能源发展和节能减排,新能源产业的发展趋势如何?

皮家银:风能开发的体制和机制比较成熟,整体产能处于饱和的状态,超过国内需求。从2004年开始,风电以每年翻一倍的速度增长,吸引了大量资金,现在的格局是,国企、民企、外企各占三分之一。尤其是民企,在盈利驱动下,有上项目的冲动。

不过目前,产能过剩还不是特别严重。一般而言,从建设厂房、购置设备,生产样机、样机测试到再投标,到实际的产能产出,有3到4年的时滞期。但从各家企业规划的产能来看,大家预期未来风电产能过剩,将压低盈利水平。

核能建设以国家为主导。核电建设周期比较长,对相关设备的需求暂时没法体现出来,明年对核电设备的需求就会慢慢体现出来,我们预估到2011年,核电设备需求才开始大幅涌现。

国内光伏产业机制不成熟,还处在摸索阶段。政府的产业刺激措施,如“金太阳计划”、 “光伏屋顶计划”等项目,效果不是特别明显。国内市场难以启动。现在政策变化幅度很大,在初期,各家企业不惜血本,抢占制高点,但不理性的行为只会导致经营不善。光伏市场需要更稳定的产业政策。一旦形成稳定的、连续的光伏政策,那么离这个行业的爆发性发展也就不远了。

电力设备股整体估值较合理

网易财经:目前,电力设备上市公司的整体估值水平如何?

皮家银:电力设备的股价偏离基本面的程度不大。从3月到8月底,电力设备的走势落后于大盘,周期性行业如有色、钢铁煤炭等的涨幅远远超过电力设备。很难找得出估值大幅偏离基本面的电力设备股,整体估值比较合理,盈利预期已经被大家充分预期了。

万马电缆因为是新股,股价有一些高估,合理价格应在15元。电缆企业属于纯加工型企业,基本没有技术壁垒,毛利率很低,产业集中度不高,所以成长性也不是很好。股价需要一段时间逐步回落,目前继续再往上走的空间不太大,建议尽量回避。

网易财经:8月21日,国家电网公司智能电网工作座谈会在北京召开。智能电网建设将分三步走,2009年2010年为规划试点阶段,2011年至2015年为全面建设阶段,2016年至 2020年为引领提升阶段。智能电网建设能带动多少电力设备方面的投资?哪些上市公司最为受益?

皮家银:主要会影响生产对开关、变压器进行控制、监控设备等设备的公司。对思源电气以及国电南瑞拉动效果比较明显。许继电器正在进军该领域。但目前来说,智能电网的建设还是落在纸面上,试点还没有启动,还需要观察一段时间,对相关设备的需求也要在2011年才有可能开始。

风电设备继续维持高增长

网易财经:您对下半年的业绩怎么看?

皮家银:光伏设备企业的全年业绩也不会太好,前两年依靠西班牙市场的拉动,现在转而靠意大利、希腊的光伏需求拉动国内市场,需求真正启动需要一段时间等待。国内市场,今年下半年还需要观察。全年业绩表现不会太好,能够维持在去年的水平,就已经很不错。

风电企业,下半年不出意外,仍将继续保持高速增长。但大家担心今年维持这个增长,明年速度有一定降幅,而到后年,如果海上风电还没起来,风电设备的增速就会快速下滑。

网易财经:下半年的投资策略,您会建议投资者关注哪些相关电力设备股?

皮家银:主要生产风电设备的浙富股份、特变电工,由于前期跌幅较大,目前估值比较便宜,东方电气的风电、核电都做得很不错,还有

天威保变、金风科技可以给与一定关注,以及国电南瑞,智能电网下半年可能再次成为市场热点,而它是智能电网最大的受益者。

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