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银河证券分析师李鹰鹏:医药板块值得超配

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李鹰鹏:下半年医药板块值得超配

网易财经8月26日讯 目前医药行业中报披露已经接近尾声了,双鹤药业、三九药业、哈药股份等均业绩上涨,针对医药行业下半年的投资策略,银河证券医药行业分析师李鹰鹏认为目前医药股已经被低估,下半年医药股值得超配。

新医改帮忙 医药行业增长超预期

李鹰鹏认为医药行业上市公司中报业绩基本符合预期,目前部分公司因为原来基数较小,因此上涨较快,还有部分超出预期,例如三九医药,虽然EPS和预期相当,但是OTC整体增长速度非常快,其中感冒灵增长30%多,主营的增长速度是超过原来的市场预期。说明大公司的竞争力在目前的市场情况下,逐渐体现。

从目前披露的中报来看,1057家上市公司净利润同比下降10.69%,但是医药行业却整体向好,剖析其原因,李鹰鹏认为是在过去的一两年间,中国在进行新医改内投入了大量的资金,比如最典型的是新农合和城镇居民社会保障这方面的提升。由于老百姓对医疗保障方面的改善有一个良好的预期,在医疗方面的费用支出并没有因为经济危机的到来而收缩,今年1到5月份的数据,整个医药行业的收入增收是17.8%。剔除出口下降的因素后之,多数的增速都在20%左右,个别的子行业增速在30%,这说明国内的需求实际上是改善的,这样的话整个行业维持的比较平稳较快的增速,实际上是在预期之中的事情。这方面的预期对冲了经济危机对全行业的影响。

弱周期医药板块上半年跑输大盘的原因

医药行业是一个防御性较强的行业,7月份大盘上涨17%,而医药板块仅上涨了6%,远远落后于大盘,对于医药板块为什么不能吸引资金,李鹰鹏推测是因为医药板块在去年反弹的时候已经率先反弹,当时医药股的估值溢价较其他版块已经过高,而医药上市公司的利润增长一般来说比较平稳,所以资金更倾向于和经济复苏直接相关的版块和个股。李鹰鹏说:“对于整体资金来说,如果买一些周期性的股票,可能相对收益会更大一些,这在前半年来讲是很明显的趋势,所以医药股上半年跑输大盘比较多的。”

下半年医药股值得超配

针对下半年医药股的投资策略,李鹰鹏在其多份投研报告中都明确指出了医药股的投资价值。第一是上市医药公司本身的成长型,按照李鹰鹏估计2009年下半年和2010年整个行业的增速在20%左右,第二就是估值角度,至六月底医药板块估值溢价只有20%左右,如果剔除金融股,甚至是负溢价,这对于一个持续成长的行业来说,是没有道理的。李鹰鹏回顾了2000年以后的医药股走势,每次医药股在估值议价比较低的情况下,在其后的半年和一年继续大幅度跑出大盘的概率几乎为零,所以他强烈建议下半年应该把医药股设置为标配,甚至应该超配。

地方龙头受益更强

针对医药板块的具体增长点,李鹰鹏看好的几个方面是:第一个处方药,他认为既然整个行业在增长,中端的增速就可以把握,医院、医疗机构更快,不管是中药、西药还是生物药,关键是中端的需求如何。 第二个是医药商业,有几个原因,第一个是整个医药行业的高增长必然带动医药商业的增长,相当于“过桥收费”的概念,是容量增长。第二个不管是医改还是行业自身发展,集中度一定会提高,提升原来10000多家医药商业企业的格局,提升的顺序有两类,第一个是全国性的医药企业,例如国药控股等应该能充分享受医药市场扩容的优势。第二是地方的龙头。李鹰鹏说“由于中国的情况比较特殊,地方保护,加上中国的社会保障,包括报销,包括其他的因素都有一些地区特色,所以说地方龙头的受益可能会更强。”其中他最看好的就是比较发达的地区,比如说北京、上海、广州三地,不仅纯销市场(医院)有优势,同时又有社区可以拓展。

三类配置滴水不漏

对于下半年,李鹰鹏对于医药行业有整体的机会,他给出了三类配置建议。第一,寻找市盈率低,成长型高的公司,例如哈药股份、三九医药、一致药业和双鹤药业,这些上市公司每年都有至少15%~20%的增长,但是市场认为他们规模大增速慢,所以给得估值很低。第二,核心配置一些估值较高但是特别优秀的医药公司,这样的上市公司除非基本面巨变,可以长线投资,比如国药股份、恒瑞医药和云南白药。第三就是寻找一些有主题投资的机会,例如市场传闻在香港上市的国药控股,香港上市之后其相关的复星医药, 一致药业和国药股份都是明确的受益者,虽然现在并没有准确的时间表,但是预期比较确定。

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