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银河证券陈雷:消费零售行业四季度可能高增长

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银河证券分析师陈雷表示,从板块估值来讲,商贸板块估值较低,下半年可能会有很大的投资机会。
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网易财经8月24日讯 上市公司半年报披露接近尾声,各大公司上半年业绩竞相披露,网易财经独家专访银河证券商业贸易行业分析师陈雷。对于商业贸易行业的上半年表现,陈雷表示总体来讲还是符合预期的,从公司估值来讲,他认为在下半年可能会有很大的投资机会。

上半年公司表现符合预期

陈雷表示从目前披露的上市公司来看,整个板块的业绩增长还是符合大家预期的,因为整个商业行业的利润,是拐点或者是下滑是去年四季度,一季度可能是相对的低点特别是四月份以来,尤其是五月份以来,整个上市公司的销售都出现了大幅度的增长,出现了大量的反弹。也就是说整个消费市场,和整个宏观经济是相关的,随着宏观经济的向好,它有一个略微滞后的,它的下滑也是滞后的,也是一个回暖的迹象。

所以我们怎么判断整个零售行业全年的增速,无论是利润增速还是相对收入增速是符合大家的预期的。

消费零售行业在四季度可能高增长

随着实体经济转暖,中下游行业开始复苏,陈雷对下半年的商贸行业增长保持乐观。陈雷称上半年商家可能采取打折、促销的方式很多,造成很多上市公司收入出现了一定的增长,但是利润增速可能低于收入的增速,因为毛利率的增加比较快。下半年有一个很重要的,一个是说整个行业环境,或者大家对经济的判断已经比较趋于乐观了,整个销售三季度是一个淡季,因为去年四季度是一个低点,整个四季度可能会有一个高增长的情况,所以我个人觉得消费零售行业在四季度的时候,可能会有一个向好的表现。

CPI转正对超市公司有很大的推动作用

陈雷认为上半年国家已经出台一些像家电的以旧换新这些东西,还有公用用电和商业用电的调整。我们知道投资进出口或者消费是三架马车,投资这个上半年四万亿,对市场的刺激已经非常的大了,进出口如果我们判断整个国际经济还处在复苏的前期的话,可能没有太大的改变。

内需还是要靠消费,我们觉得国家可能会陆续出台一些政策,来刺激消费的增长。具体的政策我们现在还不是很清楚,可能国家会拉动。另外一个对消费,可能是对上市公司来讲一个很大的增长,就是公司的CPI,因为尤其是百货类公司,特别是超市类公司,业绩和增长对CPI的依赖性或者联动性比较强,因为CPI本身就代表消费者的信心,如果CPI转化成消费者信心的恢复,而且像超市类公司的话,CPI转正对他的毛利率都有很大的作用。陈雷认为如果下半年CPI出现转正的话,那么对零售类行业,特别是对超市公司会形成很大的推动作用。

商贸板块估值较低 下半年有很大机会

陈雷称商业板块的估值一直是处在20倍到30倍之间,从历史上来看,它的估值已经逐步向历史的价值增速靠拢,我们不能说有大大的低估,但是作为非周期类的板块,我觉得商业公司还是有很大的潜力的,首先我们认为增速可能会加快,随着消费者信心的加速,整个增速会加快。

第二点我们觉得尤其在现在比较波动的市场环境下,就是说大家一种全面的对市场意见分歧的情况下,我认为消费类包括零售类板块,他的稳定增长,很有投资价值的行业来讲,我们认为会逐步得到无论是机构投资者,还是个人投资者的关注,因为其实从上个月底到这个月初来讲,我们知道的一些机构投资者,也慢慢的逐步把一些仓位从所谓的强周期性板块,向一些弱周期板块转移,包括医药、食品和商业的板块转移,我们觉得这种公司从估值来讲,他并不是没有泡沫,我们认为泡沫也不是不存在的,而且我们认为在下半年可能会有很大的投资机会。

最看好区域性百货龙头公司

对于个股机会,陈雷表示我们行业里面分成几类,一类是百货,超市还有商业地产,还有家电连锁类公司,从百货来讲,我们更看好一些区域类的百货,因为他们具有区域强势的地位,而且处在加速扩大的时期,这种公司可能会得到市场的关注,因为我们觉得整个百货类公司的魅力还是在于扩张和连锁。所以我们认为区域性百货在当地具有一种市场竞争力以后,他们有可能会走出所在的区域向外地扩张,利用他们的管理优势和品牌优势这类公司会得到大家的关注。

超市类公司因为受到CPI的影响,我们认为CPI下半年有可能出现转正,超市类公司大家也应该会关注他的投资价值。商业地产公司因为我们是对它们整个市场的判断,地产公司中住宅地产走的是非常火的,商业地产的情况是陆续走低的,因为受整个消费大环境的影响。但是只要大家相信中国宏观经济向好,那么我们认为这种商业地产公司也会逐步走出低谷的,他们的业绩会有一个大的提升。而且这些商业地产公司一般会在比较好的地块,他们占据一个商业中心,有很大的升值价值,也会得到市场的关注。

家电连锁类公司一个是受益于房地产市场,因为房地产市场联动性有一些,因为大家买了房子就会买家电,所以我们觉得这一类公司也可以保持关注,另外一些新兴业态,在新兴市场上可能会取得一些垄断地位的公司,也值得关注的。

谨慎推荐

对于这个版块的投资评级,陈雷给予谨慎推荐的评级,陈雷称因为下半年的市场是一个震荡的市场,就是跟我们宏观策略的观点是一样的,而市场在前一段时间对强周期公司的关注之后,可能会有一个转向价值投资类,因此我们认为零售板块可能会受到市场的关注,特别是有一些有市场业绩支撑的公司,应该会有较好的影响。

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