中金公司：基本药物目录缩减 关注独家品种

中金公司医药行业分析员 孙亮

为加快建立国家基本药物制度，卫生部、国家发展改革委、工业和信息化部、监察部、财政部、人力资源社会保障部、商务部、食品药品监管局、中医药局制定了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，经国务院深化医药卫生体制改革领导小组同意后下发。

评论：

实施意见标志着基本药物制度几经拖延后，终于进入操作阶段。意见对对基本药物目录，药品生产、配送、定价、使用等环节进行了表述，明确了实施步骤。

1. 完善机制，加速整合。意见提出“在政府宏观调控下充分发挥市场机制作用，促进药品生产企业、流通企业的整合”，明确了通过市场机制加速优胜劣汰，促进产业整合的动机，对医药产业未来的发展有积极作用。

2. 强调市场化，淡化行政干预色彩。如对基本药物目录“实施动态调整管理，原则上每3 年调整一次”，“增加品种应是多家企业生产品种”，一定程度上降低了独家产品的市场垄断。又如强调“坚持全国统一市场”，实际上在削弱地方保护主义，为企业创造“平等参与、公平竞争”的环境。

3. 政策力度较市场预期有所减弱，实施时间延长。政府制定了2009 年试点实施，2011 年初步建立，2020 年全面实施的计划，时间上较预期有所延长，政策力度相应有所减弱。这实际上反映了基本药物制度作为医改系统性工程的一部分，在具体实施过程中，还有相当多的利益需要协调。

4. 利好医药商业整合。出于配送效率和安全性考虑，意见提出“由招标选择的药品生产企业、具有现代物流能力的药品经营企业或具备条件的其他企业统一配送”，这对大型的医药商业企业是明显利好，可以通过配送牌照加强对基层医疗终端的渗透，整合基础用药市场。

5. 基本药物目录缩减，关注独家品种。基本药物目录经历了几次大调整，药物品种从700 多种缩减到307 种，其中化学药205 种，中药102 种。在很多品种被削减后，仍然存在部分独家品种，考虑市场优势以及定价优势，这些品种更易于在基本药物制度中获取更多的发展机会。

估值与建议：

从获益的情况分析，大型商业公司无疑可以借助基本药物制度取得市场整合机遇，建议关注国药股份、一致药业以及地方性龙头企业。对于工业企业，建议优先关注独占性产品进入目录的企业，如云南白药、天士力、千金药业、马应龙、金陵药业，其次是多品种进入目录的企业如三九医药、中新药业、同仁堂、同仁堂科技、白云山、广州药业等。由于政策执行力度减弱和执行时间跨度延长，对经营的推动可能难以在短期内充分体现。

风险提示：

目录药品最终定价尚未出台，相关的配套措施有待细化，对企业和产品可能带来负面影响。

推动医药商业集中

基本药物实施统一配送，相关机遇更多落在大型商业企业身上，这将在基础用药市场引起结构性变化，导致该市场中小商业公司的被动整合，利于市场集中度提升。

拥有全国性网络的国药控股（国药股份、一致药业）以及地方性龙头企业如上海医药、南京医药、广州药业等获得更多区域市场整合机遇。

综合药厂在化学制剂领域体现优势

从公布的基本药物目录看，最终进入目录的化学制剂以低端基础用药为主，大型综合型制药企业有规模化和综合化优势，能获得更多的产品机遇，这类企业有华北制药、哈药、东北药、丽珠集团等。但相关品种在招标环节仍然要面临一定的竞争。

生物制药关注计划疫苗

意见补充说明指出进入目录的胰岛素只是动物胰岛素，徐州万邦（复星医药）作为最大的动物胰岛素生产企业将受到拉动，而对生产人胰岛素的通化东宝无实质影响。

纳入国家免疫规划的疫苗被列入基本药物目录，中生集团作为国内最大的计划疫苗供应企业，其旗下的天坛生物将有所获益。

中药品牌品种

在几经修改后，中药被大幅削减到102 种，很多产品未能进入目录。目录中仍然收录了一些的独家品种，以及部分上市公司具备市场份额优势的品种。依靠品牌优势和产品独占优势，云南白药、天士力、马应龙以及千金药业等企业将有获益空间。而同仁堂、三九医药、中新药业、广州药业、白云山等企业进入目录的品种众多，也面临发展机会。