保龄宝8月19日申购指南

网易财经8月19日讯 保龄宝今日进行网上申购，申购价格为20.56元，对应市盈率为39.54倍，申购代码为002286。

保龄宝此次募集资金投资项目为年产1万吨低聚果糖和年产3万吨高纯度水溶性膳食纤维2个项目，总投资合计约2.72亿元。

保龄宝是国内主要的益生元（低聚糖）制造供应商，公司低聚异麦芽糖2007年和2008年销量分别为2.7万吨和3.3万吨，这两年的市场占有率约为70%；另一主要产品果葡糖浆2007年和2008年销量分别为5.7万吨和6.2万吨，2007年市场占有率近11%，2008年市场占有率约10%。

保龄宝申购指南

证券简称：保龄宝 证券代码：002286 主承销商：国联证券

网上发行日：2009-08-19 发行价格为20.56元

发行量：2000万股 拟募集资金数量为27,159.37万

网上申购时间为：2009年8月19 日(T 日，周三)9:30～11:30、13:00～15:00。

申购上限:单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过10,000股。

发行时间安排：

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公司分析

保龄宝主营业务为:以农副产品为原料，经生物工程深加工生产、销售低聚糖、果葡糖浆、赤藓糖醇等产品。低聚糖是一种应用范围广泛的益生元，具有改善人体微生态平衡的功能，公司目前的主要产品是低聚异麦芽糖(IMO);果葡糖浆属于蔗糖、甜菜糖之后的新型糖源。

今年上半年，保龄宝实现每股收益0.36元，2009年上半年归属于母公司所有者净利润2167.54万元。保龄宝此次募集资金将全部投资于年产1万吨低聚果糖项目和年产3万吨高纯度水溶性膳食纤维项目，总投资金额为27159.37万元。保龄宝提醒，虽然这两个产品公司已经过多次小批量试生产，技术成熟，但是在实现产业化生产的过程中仍可能存在一定风险。

从保龄宝的股权结构来看，该公司董事长、总经理刘宗利持有2732.8万股股份，占发行前45.55%股份。

保龄宝定价报告

广发证券：保龄宝上市之后合理价位为27元

我们预测09-11年摊薄之后EPS为0.68、1.08、1.46元。我们看好公司的盈利模式，有于未来产能的顺利释放。盈利能力较强的低聚果糖和膳食纤维项目投产将大幅提升公司的利润水平。作为细分子行业的龙头企业，享受下游产业的高速发展。参考食品饮料企业估值水平，给予2010年25倍PE水平，上市之后合理价位为27元。

渤海证券：保龄宝上市后2估值5.6-29.6元

公司上市之后在二级市场的合理估值应该在30-40倍（分别对应10年和09年eps），预计公司上市后的价格区间应在25.6-29.6元之间。以往一级市场发行情况看，一般给与新股30-35倍的市盈率，根据这一经验值，同时考虑在一级市场报价是按照08年净利润摊薄后的EPS0.56元计算，我们认为发行报价应在16.8-19.6元之间比较合理。

安信证券：保龄宝建议询价区间在14-18元之间

我们预测公司09和10年的销售收入将分别实现增长11%和30%，摊薄后的EPS分别为0.66和0.98元，分别增长18%和48%。参照WIND统计预测的食品饮料行业的上市公司09年市盈率均值为32倍，中值为39倍。考虑到上市首日存在一定的溢价，因此上市首日的价格区间为09年30-42倍的PE，即19.80-28元。考虑到当前流动性仍然比较充裕，结合当前中小板公司近期上市定价的特征，建议询价以摊薄后08年25-32倍的PE进行询价，询价区间在14-18元之间。

国泰君安：保龄宝建议询价区间15.75-18.9元

我们对保龄宝09-11年EPS预测分别为0.63、0.86、1.42元，由于缺乏可比公司，综合考虑A股市场整体估值水平和近期中小板新股发行估值水平，可以给予09年EPS25-30倍市盈率，建议发行询价区间为15.75-18.9元。