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民生银行业绩略超预期 出售海通股权是主因

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网易财经8月18日讯 民生银行今晚在上交所发布2009年半年报。中报显示,今年上半年,民生银行归属于股东的净利润为73.74亿元,较去年同期增长22.07%。基本每股收益为0.39元,同比增长21.88%。

国泰君安证券研究所金融业分析师伍永刚接受网易财经连线时表示,民生银行对海通股权的处置收益是非利息净收入同比大幅增加的主要原因,剔除海通股权的收益,非利息净收入同比仍是负增长。

“业绩略好于我们之前的预期,因为我们估算的时候,无法知道处置海通股权的价格和数量,我们之前给的预期是基本每股收益为0.36元”伍永刚说。

伍永刚指出,民生银行的业绩还体现了“以量补价基本完成”的特点:贷款增长速度快,但是净利息收入同比负增长,表明以量补价基本完成,但还是相差5%,主要是净息差同比下降的幅度太大。

数据显示,今年上半年,民生银行实现净非利息收入73亿元,比上年同期增加43亿元,增幅为 145.31%。而其净利息收入却仅为139.5亿元,同比下降5%。净利息收入的下滑源自净利差的下降,上半年民生的净利差为2.31%,较去年同期下降0.88个百分点。年化净利息收益率为2.43%,较去年同期下降0.79个百分点。“这或许是整个银行业的特点。”伍永刚表示。

由于有转让海通股权的收益,民生银行的业绩在行业中是个特例。他预计,整体来看,上半年上市银行业净利润与去年同期相比下降7.4%左右,但实际情况可能比预想的好。而工行、浦发、交行等会有小幅的正增长。此前,华夏银行公布上半年净利润为16.66亿元,较去年同期下降13.61%。

而对民生银行6月底的存贷比高达82.74%,超过此前监管要求的75%,伍永刚指出,高存贷对银行有一定影响,但影响不会很大。他表示,目前监管层对存贷比这一指标要求正在逐步弱化,银监会在今年1月表示中小银行可适当突破存贷比红线。但是不排除监管层为了达到窗口指导的目的,把弱化的指标重新加强。“如果监管层认为民生银行放贷放得太多,便会拿这个指标要求你,但是如果政府要求多放款、刺激经济,那么这个指标可以弱化,不同的时候有不同的要求。”

而从资本充足率数据,则可看出民生银行H股上市的迫切性。半年报显示,截止6月底,民生银行的资本充足率仅为8.48%,核心资本充足率为5.9%,分别较去年底下降0.74个百分点和0.7个百分点,离银监会口头要求中小银行将资本充足率提至12%,差距显然较大。伍永刚指出,H股上市融资可以先补充核心资本,再考虑通过发次级债、混合债补充附属资本,他预计H股上市之后,核心资本率有望达到8%以上。

据今日外电报道,民生银行香港上市已获证监会和银监会的批准,将于年底启动,预计融资200亿人民币。此外,民生还在上半年完成了50亿元混合资本债的发行,以支持规模增长。

问及民生银行下半年的业绩,他表示,上半年由于有处置海通证券股权的收益,下半年会差于上半年。预测上半年每股收益0.36元,下半年则为0.17元。问及股价和业绩的匹配度时,他表示,总体来讲,民生银行估值比较便宜,维持“谨慎增持”的评级。民生银行今日涨0.98%,收于7.21元。

伍永刚还表示,银行业净息差在二季度已经见底,三季度将逐步回升。主要原因是债券收益率曲线的上移,银行贷款的议价能力的提高,此外,贷款结构的调整——票据的减少、中长期贷款占比提高,以及存款的活期化,都有助于净息差的回升。

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