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左小蕾:7月CPI和PPI数据分析

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左小蕾(银河证券首席经济学家)

统计局改变月度数据发布方式,第一次把数天分别发布数据改变为集中发布。这样的发布方式,使信息更充分对称,能够更全面更有效地利用统计数据进行经济形势的判断。

7月份的CPI同比负增长1.8%;PPI同比负增长8.2%。投资月份32.9%增长。

数据分析

1. CPI、 PPI同比仍然是负增长,与我们之前的判断是一致的。与经济规律变化没有出乎意料之外的信息,两个原因是CPI和PPI数据继续呈现负增长。一方面,是经济形势仍然在复苏的过程中,生产资料出厂价例如受利润水平下降和产能过剩调整的影响,消费者价格指数受可平均支配收入增长缓慢的影响,都还存在一定的下降的压力。另一方面,受翘尾因素的影响,同比计算上拉低价格指数。

2. CPI、PPI的负增长幅度较6月份分别扩大0.2%和1.2%,主要原因是去年7月份,国际油价和其他大宗产品的价格大起大落的分水岭,造成同比计算的价格翘尾反差比较大。8月份的价格指数,特别是PPI也可能仍然可能是负增长,随后翘尾影响会逐渐减弱。

形势判断

1. 随着经济形势增长态势的不断稳定,以及翘尾影响的逐渐消失,今年第四季度,10月或者11月,CPI和PPI可能转负为正。特别是如果现在国际油价和其他大宗产品价格出现与国际经济形势不同步地大幅上涨,也可能会在第四季度给PPI和CPI增加转负为正的推动因素。

2. 在CPI、PPI数据仍然负增长的情况下,我们坚持此前的判断,通货膨胀仍然不是目前最值得关注的问题,近期货币政策也不会发生针对通胀控制治理的政策改变。

3. 1-7月固定投资增长32.9%,比上半年回落0.7%。根据这个数据匡算,7月份固定投资增长可能略低于30%。下半年固定资产投资于上半年比较一般会呈现更稳定的增长态势。

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