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刘姝威:财务数据小细节里面藏大内容

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网易财经7月8日讯 IPO重新启动,上市公司的财务质量再次成为媒体及公众关注的焦点,面对上市公司的财务数据,我们普通应该怎么评估上市公司业绩的好坏,很多投资者对此还是一头雾水。

普通投资者应该如何根据财务报表判断上市公司质量的好坏,如何解读财务数据背后的故事,发现上市公司企业运营中的漏洞。网易财经带着这些问题今日专访了中央财经大学中国企业研究中心主任研究员刘姝威老师,请她为我们讲讲财务报表中的故事。

以下是采访实录:

网易财经:各位网友大家好,欢迎来到网易财经访谈间,我是主持人江卉。今天坐在我旁边的这位老师可能很多人都在关注她的专题,她就是中央财经大学中国企业研究中心主任研究员刘姝威老师,刘老师您好。

刘姝威:你好。

鉴别企业质量关注四个方面

网易财经:刘老师在业界特别有名,也是因为曾经揭露过蓝田造假案,这次在网易做了一个“教你读财报”的专题,其实读财报,不仅是教大家读某一个公司,而是教一种方法?给我们大概讲一下整个的思路吧。

刘姝威:分析公司的年度报告是我们中心的常规工作,每年都要分析,而且每年都要根据当前国际国内的经济形势选择一些重点行业进行分析。

一般来讲,我们首先要分析这个行业,在招股说明书中每个企业都要阐述自己对于行业的看法,我们判断企业首先要看这个企业对自己行业发展趋势的判断是否清晰,如果一个企业对自己行业的看法都不是很清晰、准确,那这样的企业也很难经营好。当然,这并不是说我们就是裁判员,能够准确判断形势,我们判断一个企业所在的行业需要查阅大量国内外资料,也会看同一个行业各家上市公司各自对自己行业的看法如何,通过这样比较我们可以判断出这个行业的发展趋势以及企业对于行业的判断是否准确,这是第一点。

第二,我们比较看重企业的经营策略。比如看它对行业发展趋势的判断,在这样的发展趋势之下企业会采取什么战略,比如房地产业,在08年,有的上市公司对于房地产业有清醒判断,所以从下半年就开始缩减项目,保持比较充足的现金流,这样的策略虽然使它08年的业绩虽然受到影响,但影响不会很大,而且在09年第一季度业绩飞速上涨。现在大家都说房市价格又开始上涨,对这种上涨到底怎么看,各家企业有各自不同的看法,我们也有我们的看法,这时中报快出来了,IPO又要开始了,我们会在它的招股说明书和中期报告书中看这些房地产企业对目前房地产业形势的看法,是不是清醒、冷静的看法。根据这种判断,我们会对它在09年的经济形势做一个预测,比如现在我们经常说看财务报表,现在是四张财务报表:资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益表。这四张表实际是对已经完成的经营周期的描述,是一个过去式、完成式,现在来看对于企业经营策略的分析,是对企业未来发展趋势和在未来将要完成的经营周期可能出现的问题和经营业绩作大致的判断,不论是对于债权人还是投资人来讲,这都是很重要的,因为过去式只是参考,对我们来讲影响更大的是它的未来和正在进行的东西。

第三,我们很关注企业的股权结构。比如一些国有企业,有像中石化中石油等股权结构比较简单的国有企业,但现在也有很多股份公司的股东都有自然人或多名自然人,这样我们就要关注它的股权结构,因为股权的变化,尤其是控股人的变化对于企业经营策略等各方面会产生比较大的影响。另外我们还要注意董事会成员的结构,因为董事会是做日常工作经营决策的,在上市公司中出现过这样的问题:整个董事会成员结构都是技术专家,没有财务专家,上市半年就让人把一半的募集资金骗走了,没有人懂财务,所以造成了很大的损失。还有的是没有经营专家,因为掌握核心技术的人员不持有公司的任何股份,公司上市之后不久,这些掌握核心技术的人员完全走了之后,公司业务也就停顿了。

另外我们还非常关注董事长的背景。比如医药行业,我们发现,如果医药行业的董事长有医学、化学或药学方面的教育背景,一般来讲这样的企业经营得都还可以。现在我们国家的医药行业分为:生物制药、中药和化学药品。对于中药我们有知识产权,有中国传统的秘方;一些化学药品,我们国家大部分使用的是复方药,在决策企业生产什么药品、选择药品的过程中,董事长的教育背景起到了很大的作用。

网易财经:董事长必须对自己经营的业务范围非常了解。

刘姝威:对,在类似医药行业的业务方面他应该要比较专业,在我们的分析中,这类因素表现比较明显。另外我们还要看他们的经验,看他们有没有成功的经验,比如现在东航的董事长,他是从南航过来的,在南航已经有很成功的经验了,所以现在他接手东航,我们就预期他会有能力能改变东航的财务状况。讲了这么半天才涉及到财务数据这方面。

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