联想：明年料转亏为盈
受其09财年第四季的季度亏损拖累，联想(00992)的09年(截至3月31日止)业绩逊于我们的预期。该公司的09年销售额同比下跌9%至149亿美元，并录得毛损2.26亿美元，明显逊于一年前的纯利4.65亿美元。
虽然联想笔记本计算机业务的销售额及销量于09年第四季分别同比下跌26%及仅轻微上升2%，但该业务仍是联想整体业务的主要收入来源，其于季内占该公司总收入的比例亦由上一季的57%上升至60%。受市场需求增加所带动，联想笔记本计算机的销量于09年上升14%。然而，联想于入门级及小型笔记本计算机市场的参与有限，故该公司的业务仍落后于其竞争对手，而其全球市场占有率亦同比下跌0.6个百分点至7.2%。联想的管理层指出，该公司09年第四季的小型笔记本计算机销量占其笔记本计算机总销量的13%，预期该公司将致力扩大其消费者市场的占有率。
于09财年第四季，全球计算机需求放缓，令联想于各地区的销售业务均受到不同程度的影响。联想于09年第四季在所有其它地区业务的销售额均同比下跌逾30%，并录得严重经营亏损。联想去年末季来自发展中及新兴市场的收入比例为53：47，相比08年末季的比例则为60：40。
2009年全球个人计算机市场将依然疲弱，而IDC及Gartner分别预测全球销量将进一步减少5%及12%，但联想的销量却有改善的迹象。虽然联想的09年第四季毛利率仍低于业内的平均水平，但在加强成本控制及提高定价下，该公司的毛利率已由去年末季9.8%的低位上升至10.3%。联想正积极采取精简的业务模式以重组其业务，并维持其于2010年节省3亿美元的目标不变。中央政府最近向农村居民推出「以旧换新」的家电补贴计划，其中包括个人计算机，加上中央政府或将推出其它措施以鼓励市民使用3G服务，故我们认为联想将成为该等计划下的受惠者之一。
因此，我们预期联想将于2010年转亏为盈，我们将该公司的2010及2011年盈利预测调高至分别录得纯利7800万美元(每股盈利：0.85美仙)及1.99亿美元(每股盈利：2.16美仙)。然而，我们认为联想目前的股价已反映预期中的利好因素，而该股的估值较其全球同业为高，亦令该股看来并不吸引。我们将该股的目标价调整至2.80元，相当于较温和的2011年市盈率16倍，重返与其同业接近的水平。(大公网)
信义:配股影响正面 可关注
交银国际发表报告，调升信义玻璃(00868)目标价至7.09元，并调升2009年及2010年每股盈利至0.493元和0.718元，幅度在15%至20%，维持「买入」评级。报告指，调升原因是之前销售量估计可能过于保守，提升汽车玻璃、建筑和TCO玻璃的销售；其次，调升建筑和TCO玻璃的2009年和2010年毛利率，主要由于预期TCO玻璃的毛利率较高(预期超过40%)，将带动该产业整体毛利率上升。交银国际指，在新汽车购置税实施、汽车下乡、环保节能产业被重视等前提下，继续看好公司，公司目前目标价相当于2009年市盈率的14倍。另外，配售股份有利增强资产负债表，为今后扩张铺路。
交银国际指，公司配售发行9000万新股，公司用5.8元配售1.7亿股票，其中0.9亿是新股，除去费用，净集资额约5.1亿元，将用作偿还债务和投资TCO玻璃资金等。交银国际认为，相比17亿股票总数，0.9亿的稀释效应有限，反而有利公司减少债务负担，在公司强劲的现金流基础上，这次发行新股有如虎添翼的姿态。报告认为，公司TCO玻璃产能增长有条不紊。公司本月开展、落实计划包括在香港建设全世界第一个环保节能玻璃研发中心和投资第二条TCO玻璃生产线，投资额超过1亿，年产能为275万平方米。而第一条年产能68万平方米的生产线将在今年下半年投产，公司称自身TCO玻璃的电转化能力比市场上其它类似产品高10%，管理层同时认为毛利率将高达50%，期待新产品对整体业绩的贡献。
报告并指，国内汽车销售理想，重油价低。客车销售在2月开始加速，2月至4月的同比销售增速分别为24%，10%和37%。交银国际指，汽车下乡、新汽车购置税均有利汽车销售，更多的汽车将带动汽车玻璃市场，公司的汽车玻璃在海外拥有良好口碑，期待其在国内售后市场的进一步发展。4月重油价格为每吨3220元人民币，同比低20%，今年公司的生产成本将比08年低，有利毛利率扩张。(大公网)
中远太平洋：破位扩升势
港股昨日成功突破万八大关，并企于此水位之上报收，在投资气氛进一步升温下，有较突出表现的中资股也见增多，尤其是有复苏概念的港口、航空、航运等多个类别股份的升势较为悦目。昨市所见，内房股的华润置地(1109)尾市获大盘推高，收市涨近17%，成为表现最突出的中资股。另外，传闻有意分拆云南航的东方航空(0670)也涨达13.73%。
有实质业务支持的中资股续为市场寻宝对象，就以中国建筑(3311)而言，便录得12.8%的进帐。据中国建筑管理层表示，集团年初至今新增合约金额达75亿港元，按年增长30%，而本港多项大型基程工程陆续上马，也都有利行业发展。市场热炒复苏概念股，适逢波罗的海指数连升19个交易日，也为相关股份带来炒作借口，其中又以中远控股(1919)和中海集运(2866)涨逾1成较有睇头。
港口业务表现优于同业
港口股整体表现也见不俗，其中又以中远太平洋(1199)升势最见凌厉，其一度抢高至10.8元，收市报10.5元，仍升1.03元，升幅10.88%，成交1,919.4万股，与对上一个交易日相若。集团管理层日前透露，中远太平洋1至4月集装箱码头吞吐量下跌了8.7%，但是和全球20大码头的15%、以及内地同行12.5%的跌幅相比，表现依然较好，而在5月份经济逐渐回暖下，相信未来跌幅仍有收窄空间。此股现价市盈率11倍，相比招商局国际(0144)的15.56倍，仍有一定的吸引力。可趁股价破位走高跟进，目标将上移至13元水平，并以下破9元作为止蚀。
中远太平洋：港口业务优于同业，估值也处合理水平，料上升空间仍在。
目标价：13元
止蚀位：9元(香港文汇报 张怡)
成渝:高速收入 增长稳健
四川成渝高速公路(0107)两条现有高速公路成渝及成雅的收入稳健增长，加上该公司新收费公路的收入，预期将可为该公司的整体收入带来支持。按照相对便宜的09年预计市盈率12倍计算，我们给予该股的目标价为3.00元。
四川成渝为支付收购四川成乐高速公路的人民币11亿元而发行A股的计划被拖延。但该公司将继续进行有关收购事项，惟须待6月8日获其少数股东批准方可作实。四川成渝亦就成都─自贡─泸州─赤水高速公路成都至眉山段获得兴建、营运、转移合约，估计建筑成本为人民币75亿元。另外，该公司或将收购成南高速公路及遂渝公路四川段。如上述建筑项目及收购事项均全面落实，则四川成渝经营的收费公路将增长逾一倍。经计及四川成渝的经营现金流及资本开支后，预期该公司的净负债比率由08年年底的12%上升至100%。
四川成渝的08年纯利增加10%至人民币5.44亿元，其营业额亦上升2%至人民币13.4亿元。去年初的雪灾及同年5月的四川大地震均对四川成渝收费公路的交通流量影响轻微。去年全年，成渝高速公路的路费收入下跌5%，有关跌幅为成雅高速公路的路费收入上涨19%所抵销。
2007年6月起对货车实施的新收费机制，对四川成渝的全年影响轻微。成雅的每架次平均收入上升15%，成渝则基本上维持不变。当前的收入标准乃按车辆重量而非车辆类型计算。超载汽车亦可被罚款。成雅的路费收入增加，不单单由于每架次平均收费上升，亦因日均车流量同比增加3%所致。另外，贯通成都及重庆的成遂渝高速公路于2007年下旬通车，部分车辆转用该新公路，令成渝的交通流量减少5%。
续享15%优惠税率
在中央政府支持开发西部地区下，四川成渝将可继续享有15%的优惠税率，直至2010年年底为止。其后该公司的适用税率则为标准税率25%。
由于A股发行被拖延，四川成渝去年暂停派付股息，但计划于紧随该公司完成发行A股后的最少3年内，将其派息率维持在不少于40%水平，与自97年年度平均水平38%相若。(香港文汇报 大福资料研究)
福建LNG:运营 燃气股当旺
美股道指隔晚反弹103点，为昨日港股5月份最后交易日进一步造好带来支持。恒指早市主要在万八点大关窄幅上落，午后复见大盘扫货镜头，升势亦告扩大，大市全日高低位为18,227/17,833，最后以18,171报收，升285或1.6%，成交依然十分畅旺，达922亿元，续创近八个月新高。6月期指收市报18,150，炒低水21点，好友依然占上风，将有利港股维持寻顶格局。
中国海洋石油总公司旗下福建液化天然气(LNG)项目，日前完成首船印尼船载LNG的接卸工作，共卸料15万立方米(约6.9万吨)，标志福建LNG进入营运期。
印尼输入LNG 年260万吨
中国与印尼年前签署了25年的合同，购买印尼液化天然气，中海油总公司旗下的福建液化天然气站建造完成，今年开始的25年内，每年从印尼巴布亚省(Papua)东固(Tangguh)天然气项目接收260万吨液化天然气。在第一合同年，福建LNG还将陆续接卸15船LNG。
福建正处海西经济发展期，加上两岸关系大幅改善，经济交互势必增加，福建液化天然站正式运营，无疑是对福建经济有莫大裨益。液化天然气将有助加快福建城市管道燃气发展，满足工业及居民对洁净能源的需求，城市汽车逐步改用天然气也可加快进行。福建每年从印尼输入260万吨天然气，由于是年前的合同，购入价比当前平宜，对燃气供应商的商机更吸引。
在过去一个多月，福建已发生了两宗燃气业务的收购，包括中国燃气(0384)斥资约4亿元收购中民控股(0681)旗下福建安然其中的48%股权，藉此拓展省内28个城市的管道燃气业务；另外华润燃气(1193)则斥资7.8亿收购福州燃气49%股权。两宗收购都发生在印尼燃化天然气正式输入福建后，反映这两家燃气巨头都看准了时机，不惜较高价进入市场。
福建板块在近周来再度成为投资者关注点，燃气股已俏然起动。司马敬早前提及的中国燃气，周五曾走高至1.95元，虽有获利沽压，最后企于1.86元报收，跌0.07元，在市场对燃气股寄予厚望下，此股重越2元关挑战年高位2.8元只是时间问题。相对华润燃气以7.8亿购入福州燃气49%股权，中燃只约半价购入福建安然(49%)拥有省内28个城市(包括泉州等工业重镇)的管道燃气业务专营权，无疑是更具吸引力。
值得一提的是，中燃与中海油关系密切，福建LNG供应份额在福建安然的原有合同上，因应业务加快发展而取得更大份额乃可预期，这也是中燃值得中长线看好的因素之一。说到这里，持有福建安然51%股权的中民控股可说是目下福建燃气股的沧海遗珠，中民现价处偏低水平，已有醒目资金在密密收集，投资者不妨跟进。(香港文汇报 司马敬)
本文来源：网易财经
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