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宣昌能:中国应该加强独立的信用评级能力

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网易财经5月16日讯 2009陆家嘴论坛今天在上海举行。网易财经作为论坛主办方指定的合作网站,全程直播本次盛会。

在16日午间的“分会场四:金融监管:危机之后的新思维”环节,央行金融研究所所长宣昌能表示,全球金融系统对外部评级已经“上瘾”,而评级是存在基本缺陷的。

对于中国,宣昌能认为,监管机构应该自己能开发独立的评级能力。他指出,金融市场最担心的就是千人一面,这样泡沫就会越吹越大,大家不看好就一路走低,容易形成两个极端,波动非常幅度非常大的周期性振荡。

信用评级过度依赖外部评级,比如,1975年美国证监会就开始给这三大评级机构一个NISO的头衔,所有的发债主体向资本市场发债,必须要取得这三家当中两家的评级才可以发出去,否则就没有人买。这些投资者因为监管要求,必须要买经NISO评过级的债券才可以过关,否则是不行的。

这导致全球金融系统对外部评级已经“上瘾”,美联储TAAF是40%消费金融,60%是跟房贷有关的金融产品,所以这就是一个矛盾的地方。一方面大家都知道这三家评级机构在结构性产品里面存在很大的问题,一个是双重利益冲突,另外评级机构要收费,结构性产品给发行人提供结构设计者服务,也是收费,双重的收费造成了一定的影响。

同时,它的评级是存在基本缺陷的,而且基本假设也是过于乐观了。现在就讲到中国,对这些系统重要性的金融机构,我觉得监管机构应该自己能开发独立的评级能力,我觉得这非常重要。金融市场最担心的就是千人一面,这样泡沫就会越吹越大,大家不看好就一路走低,容易形成两个极端,波动非常幅度非常大的周期性振荡。

尤其对于有系统重要性的大机构,有这样的资源,有这样的规模,有这样人才的储备去做内部的评级,作为外部评级的一个补充,加强这个功能。

回到全球的金融体系对信用评级的过度依赖的时候,没有看到很好的改变办法,过度依赖不改变,将来还会出现问题。有人提出,是不是将来把1975年美国要求的,所有固定投资收入领域里面关于认可评级机构的要求取消,但是这个可能是不是过于极端呢?

已经经过了几十年的体系,一下子把这个要求全部拿掉,是不是会存在非常大的反弹。而且我觉得很多金融机构也不愿意这样,更不要说三大评级机构。目前还没有很好的办法,但是,对主要经济体的监管是很重要的。

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