每日金股狙击（5.15）

中航信：营业额稳健 可关注

中国民航信息网络(00696)是内地航空业信息科技解决方案的龙头供应商，该公司的08年营业额稳健增长，而其经营开支亦大幅上升，故其纯利同比下跌11%至人民币5.60亿元。长远来说，内地航空市场的需求正稳步增加，故该公司的长远盈利增长前景依然乐观。按照经调整的目标价5.00元，即相当于预计整体及扣除现金的市盈率分别15.2倍及9.6倍，该股看来颇为吸引。

该公司的电子旅游分销服务的处理数量于08年录得同比增长3.3%至2.11亿项，是自2003年上半年来最慢的增长。内地航空业的处理数量温和增加3.5%至2.03亿项，而海外航空公司的预订数量则减少0.1%至840万项。虽然08年营业额企稳，但主要由于该公司的折旧及薪金开支增加，令其经营利润却同比下挫20%至人民币5.22亿元，而经营利润率则为26.1%。

由于08年的实际税率处于7%的低水平，故税务开支减少有助抵销利润的跌幅。中国民航信息网络连续第三年获确认为国家规划布局项下的重点软件企业，故可享有10%的优惠利得税率，而该公司因在07年多缴税项而获退税人民币3000万元，亦有助纾缓该公司的税务负债。

中航信的手头现金依然充裕，于08年年底为人民币31.2亿元(每股人民币1.60元)，足以应付其09年主要用作于北京建设新营运中心及开发新信息科技系统的计划资本开支人民币12亿元。

中航信第一季的业绩理想，其电子旅游分销服务的处理数量于季内同比跃升11%至5640万项。我们预期该增长将于全年持续。

假设实际税率为15%，即中央政府于08年年初实施一般业务企业统一税率后，高科技公司可获得的优惠利率，则我们预期中国民航信息网络的09年税前利润将会同比增加11%，而其盈利亦将持平。(大公网)

福邦：海西概念 可憧憬

美股周三急跌184点终于引发累积庞大升幅的港股在昨日显著调整，甫开市大跌430点后曾低见16,422，收报16,541，全日跌517点，跌幅3%，成交额减至636亿元。大市转入调整，估计16,400/16,000会出现好淡角力，优质股整固后会再成为资金收集对象。

第12届海峡西岸武夷国际投资洽谈会昨日在武夷山开幕，吸引粤、浙、赣四省20多个城市的3,000多名客商参与，最直接的效果将有助海峡两岸经济的壮大发展，特别是两岸大三通在今年有了突破性发展之后，福建与台湾的人文经济往来必有飞跃发展，相关的海西概念股值得看高一线。

福邦控股(1041)昨日持续逆市上升，收2.3仙，升0.01仙，成交960万元。福邦去年作出「变身」迎接海西经济的发展，透过收购从事海产食品贸易加工的Prowealth20%股权，直接拓展海产业务，期望在两年内成为内地水产业的龙头。福邦在完成收购Prowealth后，将主力从事鱼柳及虾的食品加工，大部分用作出口，预算未来几年产能达3万吨，并藉此扩大内销。

福邦主席张曦为首张氏家族，在福建、厦门拥有多元化业务网络，正藉两岸大三通加快发展，大股东注入业务以壮大福邦资产及盈利规模，已成为市场憧憬的利好因素之一。

中亚能源受资金追捧

可以说，福邦是典型海峡两岸经济消费概念股之一，当前市值只为2.98亿元，大有注资发展空间，而当前股价与早前发行可换股票据的作价8.6仙大有距离，在海产业务加快落实及憧憬新注资业务进行，福邦不排除会成为海西概念的「神仙股」之一，投资者可收集博大升，跌破1.7仙止蚀。

周一曾推荐的中亚能源(0850)昨日逆市急升13.3%收报0.34元，成交达7,500万元。中亚能源近周来强势毕呈，主要是该集团收购北美突尼西亚油田好事近之际，毗邻的SVI油田已单井自喷，日产230桶，令中亚能源所拥油田刮目相看，不排除已吸引基金寻求配股，估值大偏低便成为股价被追高的原因。(香港文汇报 韦君)

腾讯：盈利增长 动力强劲

09年1季度腾讯控股(0700)的盈利再次超出了市场预期，我们认为社区业务的经营组合较好，游戏组合更加平衡，因特网增值服务利润率有所改善。考虑到强劲的增长前景，我们将09年、10年和11年的盈利预测分别上调17.3%、18.9%和12.6%。我们将该股目标价格从60.90港币上调至84.50港币(昨收79.95元)，维持买入评级。

09年1季度腾讯控股的净利润环比增长19%(同比增长75%)至10.35亿人民币，比市场预期高出7%。经营收入环比增长19%(同比增长75%)至25.04亿人民币，主要得益于因特网增值服务收入环比强劲增长29%(同比增长91%)。移动增值服务收入环比增长10%(同比增长52%)，广告业务收入出现季节性的环比下滑30%，主要是因为广告商对营销支出更加谨慎。得益于因特网增值服务业务的利润率反弹，1季度毛利率从08年4季度的67.4%反弹至68.6%。由于09年1季度没有新游戏推出，营销费用环比减少33%，很大程度上抵销了一般和管理费用环比提高20%。经营利润率提高2个百分点至46.5%。

付费客户基数扩大

公司的因特网增值服务和移动增值服务经营出色。活跃的即时消息客户环比增长9%(同比增长29%)至4.11亿人，最高同时在线人数环比增长16%(同比增长43%)至5,800万人，主要是因为国内因特网客户群的持续扩大和季节性因素。此外，因特网增值服务业务的付费客户环比增长17.5%(同比增长64.7%)至3,700万人。因此，因特网增值服务付费客户渗透率从8.3%提高至9.0%。另一方面，移动增值服务付费客户环比提高14%(同比增长33%)至1,700万人，付费客户渗透率从08年4季度的3.9%提高至4.1%。

鉴于增长势头强劲以及利润率下滑周期延长，我们将2009-11年盈利预测上调17.3%、18.9%与12.6%。调整预测后现在我们预计2008-10年公司每股收益复合年均增长率将达到40%，对应1.5倍市盈增长率，低于公司因特网门户2.2倍的均值，基本相当于网游公司1.0倍的均值。现在我们从分部加总法转用现金流折现法估值，因为我们更相信公司网游和社区业务之间可以生成协同效应(这两项业务的总收入占比高达76%)。此外，腾讯的业务模式提供了较高的自由现金流，所以我们认为现金流折现法是评估长期合理价值的一种很好的替代方法。基于11.4%的加权平均资本成本以及5%的永续增长率，我们将目标价由此前的60.90港币上调至84.50港币。维持买入评级。(香港文汇报 中银国际)

骏威：逆市呈强 可留意

港股昨日出现较明显的调整压力，受到投资气氛转弱影响，也导致有表现的中资股大为减少。不过大跌市下仍见逆市奇葩，其中腾讯(0700)便一度走高至82元，再创上市新高，收市报79.95元，仍升7.15元，升幅达9.82%。腾讯较早前公布的首季纯利大升93.8%至10.35亿人民币，成为股价走高的借口。此外，近年积极拓展环保业务的光大国际(0257)也走高至2.25元报收，而此收市价也为自去年8月初以来的高位。

汽车板块在昨日跌市下则以个别发展为主，包括东风集团(0489)、庆铃汽车(1122)和骏威汽车(0203)均录得不同程度的升幅。作为汽车龙头股的骏威汽车昨现先低后高的走势，最后以3.26元报收，升0.08元，成交稍减至1,488.6万股，反映现水平市场的沽压并不算严重。

政策支持 行业前景看好

骏威旗下广州本田日前公布4月份销售数据，虽然有黄埔工厂因电网改造而需停产10天的不利因素，但观乎该车厂月度产销仍达2.6万辆，按年增长9.15%，日均销量超过1,800辆。期内，第八代雅阁轿车销售量更达1.33辆，再夺中高级轿车月度销量冠军。中国政府打算使未来3年汽车行业的增长率超出GDP的增长率，而骏威产销表现一向优于同业，应可望受惠行业的高增长。

基于骏威旗下汽车业务增长动力仍佳，相信也将有利其股价的后市表现。就估值而言，骏威现价市盈率约10倍，相比东风集团的11.65倍，仍具吸引力。此股近期在攀高至3.7元水平遇阻，惟退至昨日低位的3.11元则复现承接，在预期下跌风险已减下，不妨考虑伺机博反弹，目标价仍睇3.7元，惟下破3元则先行止蚀。

骏威汽车：首4个月产销情况理想，估值仍处合理水平，均有利股价造好。

目标价：3.7元

止蚀位：3元(香港文汇报 张怡)

方兴：目标价看3.18元

于审阅方兴地产(0817) 的08年业绩后，我们将其目标价由2.15元调高至3.18元，相当于我们对该股于09年年底的资产净值预测及09年预计市盈率18倍。

方兴的08年收入同比增加39%至39亿元，其盈利则同比减少64%至9.01亿元。若撇除投资物业的重估收益(07年为29亿元，而08年为1亿元)，方兴的盈利则同比增加23%，但因收购金茂增发股份的摊薄影响，该公司的每股盈利仍录得26%的跌幅。方兴的三大业务分部，即物业发展、物业租赁及酒店经营，分别占该公司总收入的36%、28%及36%。该公司宣派末期股息每股2仙，与07年相若。

预计2009年方兴的物业销售收入将录得显著增长。去年11月，方兴出售其拥有50%权益的上海国际客运中心发展项目中的6幢写字楼物业，实现合约销售额人民币40亿元。我们预期其中60%的销售额将于今年内确认，相应的营业收入已达到我们预计该公司09年全年收入的55%。

于08年年底，方兴的净负债比率为39%，其拥有现金合共63亿元。方兴于3月初按每股1.67元以每100股供23股集资27亿元，进一步稳固其资产负债表。由于方兴获银行给予新的利率优惠，可按与央行相同或低10%的利率借贷，故预期方兴的09年借贷成本将会减少。(香港文汇报)

粤投：上线目标4.5元

经历过去近10周的强劲升势后，股市出现典型的回吐，而港股亦在17500点左右遇上压力，呈现回吐，受制于牛熊分界线。从典型市势分析，在突破重大的阻力区前，理应先反覆整固一段。以目前客观因素分析，资金泛滥，纵使股市出现技术调整，深度有限，而且预测消化利淡消息，以致承受抛售压力的能耐，亦相应增强。料港股短期完成典型的整固后，再展升浪，预计红筹国企类股份动力强，带动大市爬升，跑赢大市。

呈现转强讯号

环顾近期走势，粤海投资(00270)在上试3元5角水平后遇上阻力，出现技术调整，跌穿10天移动平均线之后，50天线的支持区亦受考验，目前两线分别在3元3角及3元23。预测此股将完成巩固，RSI-14将重返中位线50之上，呈现转强讯号，配合股价重返10天线，重组上升轨道。

3元2角水平吸纳

从基本分析方面，粤海投资的业务，包括物业发展及投资，基建、能源项目投资等，亦有酒店投资、营运及管理，百货业等营运，另外亦有供水至香港、深圳、东莞等业务。由于核心业务收益稳定，再加上预期业务发展前景趋于乐观，成为基金等入市吸纳的根据。以现水平计算，此股的市盈率在10倍左右，有一定的上升潜力。

伺机在3元2角水平吸纳，上线目标在4元5角，而短期阻力位在3元55，止蚀位则定于3元1角。粤海投资昨日收报3.29元，上升0.06元。(大公网)

中信银行：目标价4.10元

我们认为中信银行(00998)收购中信国金乃属意料中事，因有关收购事宜将可令中信集团的银行业务架构更为合理化。另一方面，由于中信国际金融控股相对中信银行资产仅为8%，而在中信银行的内地业务发展相对迅速下，该比例或将进一步下跌，故有关收购对中信银行的影响有限。该收购事宜对我们给予中信银行的估值并无影响，惟我们将该股的目标价调整至4.10元，相当于09年预计市帐率1.3倍，相对于全国银行同业交通银行(03328)及招商银行(03968)分别为1.8倍和2.8倍。

中信银行收购中信国金价钱合理，相当于08年市帐率1.4倍，与中信集团去年私有化期间收购少数股东权益的价钱相若。虽然目前利率低企，或令该收购事项短期内或将带来盈利收益，但我们认为在发展成熟的香港市场加入中信国金业务，将会耗用可投放于发展迅速的内地市场的资金，这长远来说将拖低该公司的盈利增长。于收购完成后，中信银行的资本充足率及核心资本比率将分别下跌0.9个百分点至13.4%及11.4%。(大公网)