每日金股狙击（5.13）

重庆机电:目标1.2元

重庆机电(02722)主要于内地从事制造及销售商用车辆零部件、通用机械、数控机床及电力设备四大业务，截至去年底止全年营业额上升8.5%至59.5亿元(人民币、下同)，纯利则升11.9%至5.04亿元，若撇除一次性收益影响，经营利润较去年增长13.6%，毛利率亦由17.6%提升至19.8%，整体成绩不俗。

按业务划分，电力设备业务分部收入占总营业额约31.9%，收入虽下跌约5.7%至18.97亿元，但分部溢利仍有约7%增长；而其余三项业务收入则有不同程度的增长，占总营业额比重28.1%商用车辆零部件业务收入上升17.9%至16.75亿元，分部溢利升18.6%至2.58亿元，成为业绩增长主要动力；至于通用机械及数控机床收入则分别增长20.2%及11.6%，至12.12亿元及11.67亿元，占总营业额比重20.4%及19.6%。

集团早前表示，截至今年二月底止，旗下主要业务的订单已达到今年全年产量目标60%以上，特别是柴油发动机、工业泵、水力发电机组和高压变压器已覆盖全年预定生产数量目标。另一方面，集团生产工业设备和机械产品主要用的工业原料，如钢、铜等自去年第四季已分别下降30%和53%，虽然这一利好因素料部分被产品降价所抵销，惟相信今年整体毛利率仍可保持稳定甚至略有增长，以其现价往绩市盈率仅约5.8倍，有一定吸引力。

技术上，近月股价沿二十天线攀升，近日虽跟随大市整固，惟于1元水平见支持，建议于1元买入，目标为1.2元，穿0.9元止蚀。(大公网)

交行:资产增长持续强劲

我们已调整对交行(03328)的盈利预测，并将该股的目标价调升至8.40元，相当于2010年预计市帐率2.0倍。集团的09年第一季业绩显示该行的资产增长持续强劲，其资产质素亦相当稳健。当多间内地银行面对集资，或策略投资者可能配售减持时，我们较看好交行。

交行的09年第一季业绩较市场预期为佳，其纯利同比持平于人民币79.35亿元，但按季度计算则显著增加40%。该行的手续费收入稳步上升17%，抵销了净利息收入减少12%的部分影响。该行的手续费收入增加乃由于其银行卡费用收入大增61%所致，而其企业融资顾问收入大涨190%，则与新增贷款数额的增长及债券承销增幅相符。虽然期内的基金销售及托管费收入大幅减少，但在A股市场逐步改善下，有关收入应可于下一季反弹。因此，交行09年的手续费收入势将录得双位数字的增长。

虽然交行期内的贷款帐目按季度增加21%，但受到净息差按年收窄92个基点至2.26%所影响，其净利息收入却同比减少11%。按季度计算，净息差于09年第一季收窄30个基点，跌幅明显较08年第四季的62个基点为小。然而，贷款增长迅速意味著贷款占收息资产的比例升近1个百分点至54.5%。为提高息率，交行亦于09年第一季将其中期至长期人民币贷款的比率增加2.6个百分点至53.2%。

由于交行参与更多09年下旬的基建融资项目，故我们预期该行的全年贷款增长将轻易超出30%的同比增幅。另一方面，由于客户存款将以较低的利率重新计算，故预期净息差在09年第三季回稳之前，或将于第二季进一步受压，惟跌幅应较之前为小。

交行于期内的经营开支同比减少3%，有助将集团的成本与收入比率同比下跌0.8个百分点至32.9%。该行计划透过控制员工成本、广告费用及新资本开支，将其09年成本与收入比率维持在低于去年的40%水平。随著交行的坏帐比率进一步减少30个基点至1.62%及其拨备覆盖比率上升3个百分点至120%，该行的资产质素亦持续改善。(大福证券)

联想:高位整固升势未尽

港股昨日表现颇为反覆，投资者入市意欲趋于审慎，也导致不少中资股出现调整压力。昨市所见，中资股的焦点主要放在个别有大行唱好的股份上，就以四川成渝(0107)而言，便因获高盛「祝福」，股价走高至2.41元报收，涨15.87%，并成为表现较佳的中资股。高盛在研究报告中，将四川成渝加入「确信买入」名单，评级「买入」，目标价由2.7元升至3元，但观望此股已明显升穿目标价，反映大行现阶段荐股取态也变得较保守。

本栏昨日推介的光大控股(0165)，则获花旗看好，股价在反覆的市况下仍见持续造好，收市报17.26元，升6.54%。花旗认为，光控将受益于《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA)修正案，而该行给予的目标价为18元，即上升空间只有约4%，似乎亦有过于保守之嫌。

幕后惜售有利后市表现

市场热钱转移至有基本因素支持的股份上，而作为内地计算机行业龙头股的联想集团(0992)经过周一股价大波动下，昨日走势已趋于稳定，其收市报2.93元，升0.07元，升幅为2.45%，成交则减至4,146.9万股，可见其高位整固的取态颇为明显。联想周一在抢高至3.26元水平遇到阻力，并出现倒跌行情，曾低见2.83元，最后仍以跌市完场，而观乎此股昨日退至2.83元也复见支持。从股价走势观之，幕后于现水平仍然惜售。

内地有意让大型红筹回归内地上市，联想作为行业龙头企业，应有望成为较先受惠的股份。另外，集团已积极将业务焦点转移至内地市场，策略上应有利业绩摆脱颓势，都将成为股份再获市场垂青的原因。可趁股价承接力不俗收集，若短期再度挑战3.26元阻力，下一个目标将上移至3.5元水平，惟下破10天线支持的2.4元则止蚀。

联想集团：行业龙头股获市场垂青，股价走势仍佳，都有利后市攀高。

目标价：3.5元

止蚀位：2.4元(香港文汇报 张怡)

中移动:回归概念值博高

美国银行「抽水」潮再现，拖累道指隔晚掉头大挫155点，但对昨日港股的影响并不明显，大市更出现先低后高的走势，恒指收市报17,153.64，升65.69点或0.38%，成交缩减至780.95亿多元。现货月期指由周一大炒低水277点，转为高水34点完场，好友再占上风，估计将有利港股后市维持寻顶格局。

港股跌唔落，汇丰(0001)和恒生(0011)母子，以及长实(0001)及和黄(0013)母子走强，均成为大市再现升势的主要「功臣」。另外，市传美国银行已将涉资达500亿元的建行(0939)解禁股售予内地最大私募基金厚朴基金、新加坡国有投资机构淡马锡，以及中国人寿(2628)等机构投资者，也有助投资气氛的改善。值得一提的是，自从港股升抵万七大关，市场好淡大对撼已变得白热化，但大市尚可以企于此重要关口之上报收，无疑是市底不俗的表现，因此现阶段对后市并不宜过早看淡。

为了在10年内将上海打造成国际金融中心及航运中心，市政府日前提出多项措施，当中惹人注目的包括计划设立国际板，推动红筹企业在上海发行A股，并推出本港相关ETF。红筹股回归概念再受市场注目，作为本地最大市值中资股的中国移动(0941)，已被视为最有机会率先回归的股份，加上股份在近期的大升浪中，股价也相对落后，在值博率依然不俗下，其股份的后市实值得盯紧。

享高知名度 料可率先回归

讲开又讲，上海市政府刚与中移动集团签署框架协议，中移动承诺3年内在上海投入310亿元，支持促进上海信息化建设和信息产业发展。中移动斥巨资投资上海，而上海又向大红筹招手，加上集团在内地享有极高的知名度，在市场对实力股份仍有很大的需求下，其强势回归已可预期。

另外，在获得3G牌照后，中移动已加快了网络建设的步伐，日前三期网络建设正式招标，预计年底将覆盖238个地市级城市，占全国地级城市数量的70%以上。中移动全力拓展3G网络，对资金自然也有很大的需求，故加速回归也是顺理成章的事。就股价走势而言，此股10天线于周一已成功升破20天线，令技术走势进一步转强，此股昨收76.35元，若短期升越76.8元，目标价将直指80元。(香港文汇报 韦君)

中民:彩票纳正轨 展拳脚

美股道指隔晚回落155点，但纳指平收，显示美股仍属好市底。周二港股波幅收窄，高低位17,240/16,908，获利货续被大盘资金承接，长和除息后反而吸引资金追捧急升，有利市场气氛，并带动尾市倒升65点收报17,153，成交额维持780亿壮旺水平。5月期指反弹378点收报17,188，转炒高水34点，好友占上风。

国务院常务会议在4月22日审议并原则通过了《彩票管理条例(草案)》后，到昨日中彩网已正式公布了我国《彩票管理条例》，由09年7月1日起正式施行。由《草案》到正式《条例》公布不到一个月，说明了内地彩票立法自01年提出、起草规管内容，经历8年的长时间，将内地彩票管理、发行、销售规范化已届成熟阶段，由7月开始，与全国社会公益事业发展直接挂钩的福利彩票发行、销售进入新的里程碑，势必壮大彩票发行规模，造福社会。以08年计，全国彩票销售总量达1,060亿元，连续两年超过千亿；其中福利彩票销售量达604亿元，以彩金占五成，财政部占35%计，拨入社会公益的资金达211.4亿，足见福彩壮大发展对公益事业贡献十分大。

《彩票管理条例》一共有六章共45条，最突破性的发展，是国务院民政部门、体育行政部门依法设立的福利彩票发行机构、体育彩票发行机构，分别负责全国的福利彩票、体育彩票发行和组织销售工作。省、自治区、直辖市人民政府民政部门、体育行政部门依法设立彩票销售机构、体育彩票销售机构，分别负责本行政区域的福利、体育彩票发行和组织销售工作。换言之，全国彩票的监管、发行及销售会统一规范化，新的发行机构经过申请批核设立。

由民政部前管理层成立的中民控股(0681)，在5月11日晚公布，中民旗下的全资附属公司北京中民，向永恒乐彩注资2,400万人民币，并同意向永恒乐彩提供借款3,600万人民币，用于永恒乐彩缴付注册资本。永恒乐彩当前正在向相关部门积极申请投资与经营有奖彩票电子工程技术软件开发，在深圳建立有奖彩票软件亚洲技术开发及生产基地，并代理和发行国家福利彩票等业务。

永恒乐彩在08年12月10日在深圳注册成立，注册资本为7,500万人民币，北京中民及深圳永恒分别拥40%及60%权益，经北京中民注资及借款安排后，永恒乐彩注册资金7,500万将全部到位，正式启动其彩票业务。

伙中华慈善基金拓代理发行彩票

根据公布，深圳永恒成立于1994年，为中华永恒慈善基金所属企业。中华永恒慈善基金是经中国财政部批准，中国民政部核准的全国性非盈利公益基金。

换言之，中民实际上是透过与中华永恒慈善基金合组的公司，申请代理及发行国家彩票业务，在《彩票管理条例》刚公布之际，中民成为第一家港上市公司公布注资及申请彩票业务，显示中民筹备经年的内地彩票业务已开始大展拳脚，迎接全国彩票业务规范壮大的新时代。从这个角度出发，中民的中长线盈利前景势将超越同类的彩票业务公司，具中长线收集价值。(香港文汇报 司马敬)

湖南有色:盈利前景依然暗淡

湖南有色金属(02626.HK)日前公布08年度净亏损7.4亿元人民币，符合我们预期，但远落后于市场预期。09年度业绩中存在的潜在下跌风险在于澳洲CMR合资企业的投资亏损。因此，我们维持该股“沽出”评级，但将目标价调高到1.32港元，以与同业估值看齐。

08年度净亏损7.4亿元人民币。湖南有色公布08年度净亏损7.4亿元人民币，07年度则盈利3.15亿元。08年每股亏损0.20元，与我们预测的0.16元相若，但远低于市场预期的每股盈利0.02元。在4月27日公布业绩后，市场对其亏损反应强烈，致使该股股价重挫18%。不过，随着近期市场信心好转，加上金属价格上升，该股股价又出现一定反弹。公司08年度净亏损的原因在于：第一，净汇兑亏损2.69亿元，导致行政开支急升32%或3.12亿元至12.83亿元；第二，进行3.33亿元的减值损失准备，令其它开支同比飙升1354%或3.79亿元至4.07亿元。

08年度毛利率略有提升。受08年2月雪灾期间减产的影响，湖南有色的08年度营业额同比大跌28%至156亿元，毛利同比下跌24%至16亿元。按分部业务来看，由于有色金属价格保持低迷，矿区业务及冶炼业务的毛利率分别下挫2.1及1.0个百分点，至16.0%及5.5%。然而，由于硬质合金的平均售价同比上升4%，该业务的毛利率上升1.2个百分点至14.6%。因此，整体毛利率同比略升0.5个百分点至10.2%。

09年度仍难以摆脱亏损。由于金属价格低迷，我们对湖南有色的09年度盈利前景仍持审慎看法，并预期亏损将在09年度继续：

钨价在08年4月达到每吨98,000至100,000元人民币的高位，08年末大幅回落至56,000至58,000元，并导致08年平均钨价同比下跌16%至81,000至83,000元。尽管钨价自09年初以来反弹4%至58,000至60,000元人民币，但由于钨出口减弱，管理层预期钨价将跌落至60,000元人民币以下。

锌市场方面，伦敦金属交易所(LME)的3个月期锌平均价格在08年同比重挫41%至每吨1,909美元。在08年12月跌至1,065元人民币的低谷后，锌价自09年初以来反弹18%至1,500美元。

铅市场方面，伦敦金属交易所3个月期铅平均价格在08年同比下挫19%至2,096美元。尽管铅价从09年初以来反弹40%至1,400美元，但现价仍远落后于08年平均价格。

展望未来，国际铅锌研究小组预测09年全球锌及铅供应盈余260,000及37,000吨，因此，供应过剩状况将继续遏抑09年铅、锌价格。

锑价从08年10月开始回落，并从每吨6,700美元的高位回落至4,000美元。国内价格与全球价格同步，在08年第4季回落至23,000至25,000元人民币。展望未来，由于以石化产品作为原材料的塑料生产商需求减弱，管理层预期锑价将在09年保持在每吨30,000元人民币附近或以下。

因此，我们预期钨、锌、铅及锑平均售价将在09年分别下跌25%、25%、30%及24%，而公司整体毛利率料从10.2%降至8.1%。同时，公司的国内产量将削减10%。由于负债沉重，财务成本料达到约4.85亿元人民币，我们预计公司09年度将产生每股亏损0.11元人民币，并在2010年金属价格复苏后，录得每股0.03元人民币的盈利。

仍存在进一步下跌风险。湖南有色此前与澳洲CMR成立三间附属公司，共同在澳洲开发氧化物及硫化物资源。然而，CMR于09年1月29日宣布破产。根据核数师的保留意见，湖南有色于08年12月31日并未对价值5.27亿元人民币的CMR投资账面值进行任何减值准备，亦即意味着相关进展及日常运营存在很大不确定性。因此，公司或将蒙受沉重的投资亏损，并进一步遏抑09年度盈利。

维持“沽出”评级，目标价调高至1.32港元。湖南有色的股价年初以来累计上升55%，现价相当于2010年度市净率0.8倍。尽管金属价格年初以来的升幅介于25%至40%，但仍落后于08年的水平。因此，我们相信该股股价远已计入近期金属价格反弹的利好因素。鉴于湖南有色的盈利前景暗淡，加上09年可能产生巨大投资亏损，我们决定维持“沽出”评级。不过，考虑到市场信心好转后行业平均估值有所回升，我们决定将目标价调高至1.32港元。(中国证券报)