每日金股狙击（5.06）

太平洋网络：追落后 可关注

太平洋网络(00543)上周公布其截至去年底止之全年度业绩，营业额上升37.1%至3.25亿元(人民币，下同)，纯利则跌3.02%至8828万元。

纯利微跌主因是集团07年底上市集资所得资金大部分仍未被动用，并存放于港元／美元户口，而期内人民币升值令其录得汇兑亏损3682万元拖累。

以日常业务计算之经营利润则达1.37亿元，按年增长20%，核心业务续有稳健增长。

期内，旗下IT门户网站太平洋计算机网的收入达1.98亿元，按年上升24%，占总收入约61%，续成主要收入来源；汽车门户网站太平洋汽车网的收入亦大幅增长58.9%至1.08亿元，占总收入约33%。

至于其它经营业务，如太平洋游戏网、太平洋女性网及太平洋亲子网的收入由上年度的942万元，大幅增长一倍至1895万元，占总收入的比重亦由2007年的不足4%增至5.8%，成为业绩又一增长动力。

期末，集团有净现金约6.24亿元，对外并无债务，加上去年经营活动净现金流入达9986万元，按年上升30.2%，基于财务状况良好及业务可提供足够现金流应付日常所需，故除宣布派发末期息每股7分外，亦派发特别股息每股27分以回馈股东。

受派发特别息刺激，近日股价止跌回升，昨日并有突破近期整固区的迹象，而近日同业股份均已现突破，太平洋网络股价表现仍相对落后，有机会追落后，建议1.8港元买入，目标2.25港元，穿1.65港元止蚀。(大公网)

中铁：踏入高速增长轨道

中国中铁(00390)于日前公布08年度业绩，公告显示公司08年度经营收入为2250.29亿元(人民币，下同)，同比增长26.9%，但由于H股募集资金所带来的汇兑损失，公司实现净利润13.5亿元，同比下降了45.7%，每股基本盈利为0.06元，低于我们此前预期的0.11元每股收益。若剔除H股募集资金所带来的汇兑损失，公司实现的净利润将达到54.87亿元，同比增长100.6%。

基建业务的高增长推动业绩上升：如果不考虑外汇汇兑损失，公司08年的净利润同比增幅将达到100.6%，这与公司的主营业务基建建设密不可分，08年基建建设业务收入占公司整体收入88.7%，同时公司基建建设的营业收入较上年同比增长20.6%，最重要的是由于08年下半年原材料价格下降，基建建设业务的经营利润率大幅攀升了一个百分点，这使得公司的利润大幅增长，另外，铁路项目的概算水平有所改善亦是经营利润率上升的原因。

新签合同金额预计将维持在高位：08年公司新签合同4284.5亿元，同比增长72.4%，同时公司未完工合同金额也已经达到4207亿元，丰厚的合同储备为公司收入的快速增长奠定坚实基础。公司09年1季度新增合同金额已经接近1000亿元，预计全年新签合同金额有望达到4000亿元。

08年外汇汇兑损失巨大，09年汇兑风险有望消除：由于投资澳元结构性产品，公司全年外汇损失累计达到近41.4亿元，公司已经将结汇申请上报外管局，09上半年有望将大部分外币募集资金兑换成人民币，从而摆脱汇兑损失对公司帐面利润的吞噬。

给予买入评级：我们认为在政府基建投资政策的刺激下，公司是最直接的受益者，高企的合同充足率将保障其未来两年业绩的稳定增长，假设公司09年新签合同金额为4000亿元，基建建设收入增速为26.2%，毛利率水平维持在6.4%，公司09年的营业利润将达到51.55亿元，同时以自由现金流折现法为估值基础，我们将平均资本成本率定为9%，永续增长率设定为3%，将目标价定为6.8港元，较每股净权益值7.53港元折让10%，及相当于09年度市盈率25倍。(大公网)

中国铁建：升势有望扩大

中资股昨以个别发展为主，尤其是部分受惠国策的股份表现较佳。昨市所见，受惠于国务院原则上通过《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区若干意见》，多只福建概念股的升势最见凌厉，其中闽港控股(0181)单日便告急涨38%，但观乎此股现价市盈率高达101倍，纯炒概念的味道甚浓。至于厦门港务(3378)因现价市盈率约10倍，加上昨日升势又获得大成交配合，故论值博率反而更大。

内房股昨日转炒个别，其中龙头股的中国海外(0688)和华润置地(1109)出现获利回吐，反观合生创展(0754)和绿城中国(3900)则尚录得逾1成进帐。资金继续在市场流窜，相信将有利一些已整固多时的股份发力涌上，当中中国铁建(1186)是可以考虑的一只。中铁建昨以11.18元报收，升0.12元，升幅1.08%，成交则稍减至2,157.4万股。此股过去一段时间主要在10元至11.24元水平横行，昨日高位曾见过11.28元，已升穿横行区的高位阻力，在市场沽压有限下，预计其再升的动力仍在，故可续留意。

盈利增长动力依然强劲

中国铁建近期公布，截至08年底止全年业绩，纯利36.438亿元(人民币，下同)，按年增长58.4%，每股盈利0.3242元，派末期息0.1元。另外，受惠于工程承包项目扩张及大型工程承包项目开工量增加，集团今年1-3月份累计实现净利人民币9.45亿元，同比增33.86%，每股收益0.08元，营业收入51.33亿元，同比更增56.08%，反映其增长动力依然不俗。瑞士信贷最近的研究报告也将中国铁建今明两年的盈利预测上调了1%-4%，目标价则由13.08元上调至13.12元，即较现价尚有17.35%的上升空间。此股今年以来一直受制于13元阻力，现水平博反弹仍以此水位作为目标价，惟下破10元则止蚀。

中国铁建：首季业绩表现佳，股价已横行多时，短期有出现突破的机会。

目标价：13元

止蚀位：10元(香港文汇报 张怡)

高速传动：扩产能提升盈利

中国高速传动(0658，简称高速传动)的08年业绩显著增长，该公司的收入同比跃升81%至人民币34亿元，其纯利亦同比上涨126%至人民币6.92亿元(每股盈利：人民币0.56元)，其中包括来自其经常业务的人民币5.50亿元及来自一次过项目的人民币1.43亿元。若撇除一次过项目，该公司的盈利同比上涨107%，轻微高于我们的预期。中国高速传动宣派末期股息每股0.25元，相当于派息率39%，较07年高25个百分点。

受惠中央支持再生能源

受惠于中央政府支持利用及发展可再生能源，中国高速传动的风力发电及船舶齿轮箱销售额分别大幅增长151%及193%，合共占该公司总收入的64%，带动该公司的08年营业额亦急升。该公司风力发电齿轮传动设备业务的产能更由07年的1,300兆瓦大幅提升至3,500兆瓦。中国高速传动的管理层重申，该公司当前接获的订单已足以达到其09年的计划产能6,000兆瓦，而该公司有信心其进一步扩大的2010年产能9,000兆瓦亦将获充分利用。

中国高速传动去年的海外销售额同比大涨140%至人民币7.54亿元，占该公司总销售额的22%。然而，在全球经济放缓下，预期该公司于09年的出口销售额将会减少。我们预期中国高速传动将调配更多产能以满足内地市场持续增长的需求。据世界风能协会的资料显示，内地风力发电装机容量于过去4年按年倍增。 而2008年增加6.3吉瓦，占全球总风力发电装机容量逾23%。就风力发电装机容量而言，中国现于全球排名第四，但在当前的发展步伐下，中国势将赶上德国及西班牙以取得第二席位。

传统产品销售收入稳增

中国高速传动传统产品的销售收入同比增加18%至人民币12.41亿元。由于该公司管理层提早落实其传统产品的销售收入于09年同比增长15%的目标，故预期该分部应可持续稳步增长。

虽然中国高速传动产品的平均售价存在下跌风险，但该公司已转变其产品组合，故预期该公司的毛利率于08年下跌0.2%至28.8%后将出现反弹。该公司于08年下半年购买的生铁、锻钢及其他原材料的价格下跌，有关影响将于09年上半年反映，有助带动该公司的利润增长。

尽管中国高速传动就其股权互换交易录得公平价值变动亏损人民币3.86亿元，但其与股权互换交易同时发行的可换股债券却生成公平价值变动收益人民币5.23亿元。

在中国高速传动持续扩张其经济规模下，该公司的销售额及利润率稳步上升，这将继续为该公司的盈利增长带来支持，而我们亦将该公司的盈利预测维持不变，相对于08-10年预计每股盈利年均复合增长率于30%。我们给予中国高速传动的目标价为16.58元，相当于09年市盈率20倍。(香港文汇报 大福资料研究)

裕元:炒复苏概念 追落后

虽然美股道指隔晚大涨214点报收，不过港股过去三个交易日已累升逾1,800点后，在获利沽压涌现下，市况已变得较为反覆，惟受惠于金融股持续强势，大市最后仍能以升市完场。恒指收市报16,430.08，升49.03或0.3%，成交依然十分畅旺，达777.92亿元。现货月期指低水收窄至100点完场，好友续占主导，估计后市有望维持反覆寻顶格局。

港交所(0388)在连升四个交易日后，昨日重企于百元楼上收市，亦令「红底股」再添一员，该股自去年9月下旬起一直受制于100元关，如今此关口得以失而复得，估计再上的空间仍在。重磅股中移动(0941)昨日明显成为好淡角力的对象，观乎其尾市急速回升，买盘动力颇见强横，此股有转强迹象，也将有利港股后市的攀高行情。

首季维持增长势头

在近期的港股大升浪中，作为蓝筹成份股的裕元(0551)表现只属平平而已，昨收17.48元，在市场倾向追捧落后股下，该股仍值得留意。事实上，同属鞋业股的安踏(2020)今年以来累计的升幅已逾1倍，相比之下，裕元只是上升了14%。裕元股价有滞后感，除了受到市传恒指公司可能将其剔出蓝筹成份股的消息影响外，该公司有大股东减持，也成为股价不振的原因。

裕元上月初公布，截至08年12月底止首季业绩，录得纯利1.09亿美元(约8.5亿元)，按年增长9.58%。期内，营业额增长17.7%至13.59亿美元(约106亿元)；当中，鞋类营业额升17.6%至10.05亿美元(约78.4亿元)，产量亦升6.9%至6840双。另外，09年首两个月，集团营业额达8.09亿美元(约63.1亿元)，按年增长3.7%。从经营数据反映，集团的核心业务表现仍然维持理想的增长势头。

就估值而言，安踏现价市盈率已高达18.34倍，反观裕元只不过7.98倍，而前者息率不足4厘，后者则仍达5.1厘，在估值已被低估下，后者无疑更具吸纳价值。值得一提的是，近期市场热炒复苏概念，加上投资者对内需股有憧憬，都有利裕元成为追落后买盘收集对象。可考虑在现水平收集，博反弹目标为4月16日阻力位的20.9元。(香港文汇报 韦君)

东亚：强势毕呈有玄机

美股隔晚大升214点冲破8,400水平，支持亚太区股市普遍续呈强势发展，港、星、台及内地股市依然受资金追捧。港股高开191点攀上16,581后，曾在回吐压力下倒跌，低见16,296，收市前仍能抽升上16,430，升49点或0.3%，成交额维持777亿的畅旺成交水平。在连升3日涨1,800点后仍能反覆微升，有即市消化获利货的启示，后市反覆向万七关进发的机会大增。

一年来首次拍卖土地，虽然是蚊型商住地，而且是上水石湖墟的非市区地，但成交价竟高出底价逾倍，一幅可建总楼面1.51万平方的地皮，可建住宅8至12伙，以6,100万元成交，平均每楼面地价高达4,028元，得主是小型发展商科达地产主席汤君明。

这次卖地成绩是典型的面粉贵过面包的例子，盖加上建筑成本、利息及利润，每售价估计也要超过6,000元。这幅蚊型商住地皮，总共有11个发展商加入争夺，超过50口价竞逐，足以说明发展商求地若渴。

土地供不应求宜检讨

汤君明以超高价勇夺地皮，「谜团」由他解开，地皮将用作纯商业用途，可建地积比率为6.7倍，即总楼面2.2万，每成交价为2,772元，地铺及二楼铺价值高昂，仍有利可图。

不过话得说回来，今次卖地出现大批中小发展商争夺的局面，说明供应不足，现行的勾地表制度表面上有大量供应，但实际上在近两年只有两幅蚊型地皮被地政总署接纳勾出，形成了供不应求，成交价超底价逾倍，直接造成了高地价的现实环境，对港竞争力长期带来不利影响。部分发展商如新世界等呼吁恢复定期卖地，与勾地制度并行增加土地拍卖，值得检讨推行。

虽然上水商住蚊型地高价成交缺乏指标作用，但对地产股属正面消息，理由是政府惜售土地的政策在曾特首任期内仍会维持不变，继续有利拥有大量土储的发展商。经过周一大升后，新地(0016)、恒基(0012)、信置(0083)等出现大涨小回局面，不过长实(0001)则保持升势，曾高见89元，收报87.3元，升0.95元，成交4.39亿。长实与新地股价已拉阔4个马位，相信有大量资金收集以利财息兼收(下周二除息，末期息为1.95元)。

在昨日靠稳市中，本地银行股最耀目者要数东亚(0023)，一度高升上21.6元，收报21.25元，大升1.33元或6.67%，成交达3.28亿元。司马敬上月曾经讲过，东亚股价已否极泰来，已完全扭转去年10月因挤提事件引发的弱势压力，高盛也曾大幅调低其目标价至10元。东亚近月来为何强势毕呈呢？表面上的利好消息是憧憬成为首批在上海挂牌上市外资股之一。但从近月来连三线上市公司星晨(0542)也斥资近3,000万增持东亚股份来看，连同月前已有国浩的郭令灿也续增持东亚股权逾5%而曝光，足见东亚连月来股价大反弹的玄机，是中长线有被并购或大型入股的可能性正在酝酿之中。(香港文汇报 司马敬)