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张秀莲:重建国际金融秩序八建议

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网易财经4月19日讯 博鳌亚洲论坛2009年年会于4月17日-19日在海南博鳌召开。在19日下午的“国际金融危机与两岸金融合作”分论坛上,台湾地区金融控股股份有限公司董事长张秀莲表示,金融秩序重建是一个方向,为此她提供了八项建议。

以下是张秀莲的发言实录:

张秀莲:非常荣幸参加今天下午安排的两岸金融圆桌论坛。这次的风暴实在是很大,所以各界要求应该要重建国际金融秩序的想法也是越来越受到重视。谈到国际金融秩序重建,简单讲,还是回顾风暴形成主要的原因。远因还是因为整个全球国际金融结构性失衡,美国一直发生很大的贸易逆差,相对的亚洲国家有巨额贸易顺差。另外全球化以及IT发展也让这个危机传递的更快,很容易就从一个国家就能够迅速传到全世界。近因的部分可能就是跟2001年以来美国利率先大幅下降,突然又大幅上升。从2001年1月到-2003年6月,美国降息13次,把联邦利率从6.5%降到1%。太宽松的货币政策造成了房价上涨,埋下了苦果,资产泡沫化的种子。

2004年开始又连续调高利率,导致次级房贷危机。第二个危机,衍生性商品。房贷公司跟银行他们做了那么多次房债, 为了转移风险,就卖给银行。投资银行原来是代理人,也变成是主要的当事人。花旗银行等运用杠杆操作,高风险操作 ,引爆这样一个危机。第三,信用平等问题,因为这些复杂商品,信用平评级公司很难评估,误导消费者,造成风暴的影响,遍及到所有人。第四,监管机制的问题。一些金融监管机关对于复杂,对产生的影响很难控制。

金融秩序重建的确是一个方向。首先,大家提到的部分如果要彻底让未来不会再发生类似的金融风暴,首先需要调整国际金融结构失衡。亚洲国家累积了这么多外汇存底,外汇存底又回头购买美国国库券,让美国消费者可以用低的资金成本继续借贷、消费,购买亚洲国家的出口产品。这也造成了全球秩序很难安定。目前美国国债已经高达11兆美元之多。

很多人担心对美国信心崩溃的话,产生抛售美国国债连锁反应,可能引爆另一轮金融震撼。所以要重建全球金融秩序的话,美国、亚洲怎么样紧密合作,有秩序的解决结构性失衡问题非常重要。

第二点,应该要国际合作稳定股市、汇市。股市、汇市大幅波动也会影响安定。这当中,各国政府怎么透过彼此的合作,提供充足的流动性,让股汇市安定能够切实做到也是蛮重要的。

第三部分,加强国际监管合作,监管金融衍生商品。对于适度的监管金融衍生性商品确实也有必要,因为衍生性商品杠杆大,风险高,如果完全都不去监管的话,确实会发生问题。在监管当中怎么监督金融创新,这也是一个很重要的议题。如果过度的话,可能会扼杀金融创新。但是如果完全不管,也会造成今天这个问题。所以怎么样做适度监管,也是我们重建秩序方面需要注意的方向。

第四,怎么样强化信评公司管理跟监督。首先在平等方面还需要加强。他们过去还是可能从事过一些利益冲突的业务。

还有他有一些收费的服务。这方面都是需要规范。另外刚才蔡董事长提到运用这些评级,也不能过度依赖。因为信用评级是一个落后的指标,他是根据过去的资料来提供他们的评级。使用的单位也要做一些必要的研究、分析。

第五,应该对于存款保险安定市场这个功能要加强。这次发生一些金融波动后,很多国家把存款保险幅度提高,比如美国10万美元提高到25万。怎么样透过这个机制进一步设计让它有更大稳定市场的功能,也是未来大家可以思考的方向。

第六,落实金融机构治理制度。金融机构的经营是否符合大家期待,他本身的公司治理是最重要的。公司治理主要还是股东权维护。金融机构还涉及其他资金提供者以及大众权益。所以公司治理特别重要。这部分要进一步,有治理制度,还要落实。

第七,强化金融机构风险控管。这次发生金融风暴后,很多金融机构都产生了很大的亏损。这次欧美发达主要金融机构出现亏损最大。如果一个金融机构过去在这方面认为他做得很好,但是他告诉你我今年亏了300多亿,你认为他的风险控管做得很好吗?所以还有进一步加强风险控管的空间。有些机构可能会不够重视,没有配备足够的人力,所以发生危机的时候,就容易使它损失扩大。

最后谈到国际会计准则修正。过去有人讲求公平价值。但是公平价值在平常时期,交易量都很正常、很大的时候,你要取得价格很容易。但是如果发生金融风暴的情况下,可能整个金融市场几乎濒临崩溃,交易秩序很混乱的时候,你怎么去取得公平价值?这是一个很大的问题。尤其是所谓结构性的商品,再加上信用风险导致各种商品价格极速下跌。这会引发投资者恐慌、加深金融市场不安定。所以最近国际会计准则委员会也通过了一个修改方案,规定一定要把损失列入损益表里,只要你有意图,还有能力可以把这个金融商品持有到未来价格回升,之前都可以不卖掉。他可以不用出现在损益表之间,如果有减损,直接扣除资产净值。除了这个部分以外,针对这一次整个金融风暴,在财务报表表达上要兼顾它的透明,又要兼顾各种状况不至于造成危机更严重的情况。我想还有很多地方可以讨论。大家趁着这个机会要做一个重新思考。

以上的重建国际金融秩序的一些建议,如果就两岸合作方面,刚才提到的八点里面,两岸在这方面都是可以互相合作、彼此学习。这一次风暴虽然是在欧美,我们也受到影响很大。两岸可以互相合作,彼此学习。比如金融商品监管方面。

早在金融危机严重恶化之前,主管机关在这方面已经针对这个问题做了一些规范。比如金融商品要做一个KYP,把你的产品要搞清楚。投资机构要做一个KYC,风险充分告知。以及你要广告、文宣、资讯。在公司治理方面,主管机关在2003年就已经要求订立公司治理实务手册,让公司在订立薪酬方面等等有更适当的规范。这些也可以提供参考。最后我建议两岸在金融方面能够加强各方面金融合作,我想一定可以产生一个双赢效果。

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