一季度煤炭行业整体供给控制能力超出预期，煤炭价格持续坚挺动力煤：价格一季度小幅上涨。受整体经济不景气导致发电量同比下降，以及电力企业坚决不同意签涨价合同煤的影响，市场在年初时普遍认为动力煤的合同价格应和去年持平甚至应有所回落，但随着电煤合同价格谈判的推进，我们不难看出双方博弈的重点已经由年初的是否涨价转移到了涨价的幅度上，煤炭企业在这次谈判中基本掌握了主动权。
这一方面由于一季度随着宏观经济的转暖，发电量环比回升，电力企业的库存消耗较快，且五大电力集团采取各种方式向市场进行采购，据前期调研了解电厂煤炭采购价基本与目前市场交易价持平或略低；另一方面则是由于一季度山西以及周边重要产煤省的中小煤矿至今尚未大幅复产，市场供应减少，加之大秦线、朔黄线由于铁路检修等原因导致调出量减少，秦皇岛库存大幅下降，近期市场并未如预期的出现“相对过剩”，这对动力煤价格形成了比较强的支持。
三月铜进口超预期，铜消费预期乐观：3月铜及铜材进口37.5万吨，估计精铜进口在30万吨左右，较3月环比增长11%，同比增长137%！原因主要是：
一是前期国储收铜的影响，在LME点价的进口铜在2、3、4月陆续到港。
二是沪伦比值高企，贸易商由于进口盈利而加大进口。
三是铜消费旺季下游消费商采购积极，也拉动了进口铜订单的签订。市场对铜消费的预期有所好转，铜价反弹到4500美元/吨的高位，国储收铜的影响在淡化，更多的体现了旺季采购对精铜消费的拉动。我们对第二季度的精铜消费持乐观态度，预期铜价仍然存在惯性上涨的动力。镍受库存和下游需求压制，难有起色：
最新数据显示，2008年全球镍市供应过剩13万吨，2009年1月份全球镍市供应过剩1.51万吨，供给过剩仍然严重制约着镍价。对于镍市来说，二季度不锈钢行业的景气度将是决定镍价的最关键因素。不锈钢市场目前仍然低迷，不锈钢厂最近的提价后，下游用户表现暗淡，不愿接受，反映下游需求的疲弱。镍受库存和下游需求的压制，短期难有起色。
工程机械行业复苏三步曲：基建高增长、制造业复苏、出口企稳上行1、08月12月份我们认为政府基建投资将刺激固定资产投资高增长，1-3月份的数据基本验证我们的判断。2、PMI指数连续4个月回升，同时3月份回升至经济扩张的临界值以上，显示制造业开始复苏，制造业投资增速接过第二棒。物流与采购联合会发布的数据显示，3月全国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，高于上月3.4个百分点。该指数从2008年12月起连续4个月回升，今年3月上升到标志经济收缩与扩张的临界点50%的上方。ＰＭＩ指数是宏观经济的先行指数之一。
国家统计局和中国物流与采购联合会联合调查的ＰＭＩ指数的样本为７３０个左右，覆盖３１个省份３０个制造业行业。3、全球经济将在09年下半年或10年上半年温和复苏。全球主要经济体采取扩张的财政政策及量化宽松的货币政策，将逐渐将全球经济带出泥潭，全球经济有望企稳回升。
如果以上三步同时出现，那么将会出现收入增速、毛利率、销售净利率同步改善的局面，行业评级将由望上调至买入，更多的标的也将上调评级，我们耐心等待数据的明朗。
高速公路相对大盘和交通运输行业估值较低。当前高速公路PE仅为17倍，而全部A股和沪深300分别为21倍和19倍；相对交运其他板块而言，高速公路低于机场、港口和铁路等基础设施，仅高于航运，但航运09年业绩可能下滑幅度较大，而公路总体下滑幅度预计在10%以内。一季报同比增长。08年受雪灾和鲜活农产品(行情论坛)“绿色通道”政策的影响，大部分公司一季度业绩较差，09年现代投资、赣粤等公司一季度车流量，尤其是货车都有大幅增长，宁沪高速和皖通高速也有所增长。
投资建议：从业绩增长分红两个方面，我们看好现代投资、赣粤高速、皖通高速和宁沪高速；从资产注入带来外延增长和估值方面，我们看好 山东高速(行情 股吧)。
本文来源：网易财经
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