神华：刺激经济显效 目标21元
中国神华(1088，简称神华)调低09年度产量及销量目标，不仅证实了我们对09年上半年煤炭需求前景黯淡的看法，同时亦促使我们调低公司的主要盈利预测。不过，随着政府经济刺激计划渐显效力，我们仍相信煤炭需求将在09年下半年回暖，并在2010年加快增长。因此，我们决定维持买入评级，并将目标价调高至21.00港元，相等于09年度市盈率13倍及市账率2.3倍。
神华公布08年度收入按年增长30%至1,071亿元人民币，整体经营开支按年增长36%至675亿元人民币，较我们的预测分别高3%及14%。煤炭销售收入按年增长34%至746亿元人民币。期内纯利按年上升29%至266亿元人民币，较我们预测的281 亿元人民币低5%。
长期合同销售已超原定目标
我们预期现货煤价将继续受压，但相信神华的增长潜质主要由长期合同煤销售所决定。管理层指09年长期合同签约量已超过原定目标。同时，公司与华润集团达成合约，在今后五年向后者提供8,500万吨电煤。
估值较同业享4-15%溢价
我们将神华09年长期合同煤价格预测从每吨376.1元人民币调低6%至352.5元人民币。同时，我们预计09 年现货煤价按年下跌35%至每吨284.8元人民币，但在2010年按年回升25%至每吨356.0元人民币。
神华现价相等于09年度市盈率11倍，较10倍的行业平均市盈率略高。回顾08年，神华通常较同业享有4%至15%的溢价，而当前仅为9%，因此，预计09年溢价幅度将进一步扩阔。按现金流折现法得出的资产净值为21.00港元(昨收18.72元)，相等于09年度市盈率13倍及市账率2.3倍。维持买入评级。(香港文汇报)
东风：拥竞争优势 续攀高
中资股昨日升势颇为全面，包括内房、内银、资源、航运、石油、石化及基建等类股份都录得不俗的涨幅。富力地产(2777)继周三升近9%后，股价昨日升势依然悦目，收市再进帐17.76%，继续成为表现较突出的中资股。
内地汽车股昨日的整体升势也颇见凌厉，据内地传媒引述中汽协副秘书长王都表示，按进度，消费者可望于5月拿到补贴，而逾50亿元人民币的补贴，料可增加市场需求100万辆。受到有关消息所刺激，东风汽车(0489)继周三大升7.48%，并破位走高后，昨日进一步升破年高位的4.6元，高见5元，收市则报4.65元，仍升0.34元，升幅7.89%，成交增至5,850.1万股，较周三增1.15倍，反映破位走高获得成交配合。
摩通增持及唱好利股价
东风集团最近公布销售数据，2月份乘用车销售按年升34%至5.8918万辆，跑赢内地2月份汽车销售按年升20%，而其拥有的竞争优势，估计也有利股价攀高。另外，集团已定于本月14日公布截至去年12月底止年度业绩，而其上半年则赚24.72亿元，增长27.1%，预计全年应可望平稳的增长势。据联交所资料显示，摩根大通于3月26日，以每股平均价4.08元，增持东风1,298.1万股，其好仓持股量由8.6%增至9.06%。值得一提的是，摩通曾发表报告指出，东风为行业首选，较内地汽车业会早于预期复苏，而该大行将东风今明两年盈利预测上调24%及21%，目标价由4.7元升至6.3元，即较现价尚有35.48%的上升空间。
在股价走势逞强下，料其升势也可望进一步扩大，目标价上移至6元水平，惟下破10天线的3.95元则止蚀。
投资策略：
红筹及国企股走势：港股投资气氛好转，有利中资股整体升势扩大。
东风集团：首2月销售情况优于同业，股价已告破位，料上升空间仍在。
目标价：6元
止蚀位：3.95元(香港文汇报 张怡)
远展：深港融合 直接受惠
美股道指隔晚回升152点，刺激昨日亚太区主要股市全线造好，港股则继续成为区内表现最突出的市场。在汇丰控股(0005)狂涨超过15%带动下，恒指攀高至接近全日高位的14,521.97报收，大升1,002.43或7.41%，成交也增至752.2亿元。港股再度飙升，地产和银行股成为升市的主要「火车头」，两个分类指数分别升10.48%和9.29%。
三星酒店王「食正条水」
现货月期指收市报14,560，大升1,110点，由低水70点转为炒高水38点，好友全面控制局面，将有利股指后市进一步向万五关进发。受惠于港股投资气氛进一步改善，不但重磅股的升势十分凌厉，连带一些沉寂多时的二三线，甚至是三四线股份也告纷纷冒起，就以英皇钟表(0887)为例，单日便告大升48%。虽然英皇钟表首季销售和平均单价均与去年持平，不过管理层认为，深圳居民已可「一签多行」来港，会有助公司营业额的提升，相信也成为股价大升的借口。
同样受惠深圳居民「一签多行」来港旅游、购物消费的远东发展(0035)，股价昨日亦见异动，最后以全日高位的0.88元报收，升0.08元或10%，成交1,237万元，已较周三大增逾7倍，可见该股已有热身迹象。远展核心业务包括在本港经营三星级酒店，有三星酒店王称号，虽然面对金啸海啸的冲击，但集团有关方面的业务并没有受到任何影响，一直维持约95%的入住率。值得一提的是，每次「一签多行」来港可留港7日，短线旅游及个人观光购物势必大增，期满折返又可以再来，对三星级的酒店将有很大的需求，远展近年主要拓展这方面的业务，可谓「食正条水」。值得一提的是，集团当前已拥有14间酒店，投入营运之客房近4千间，而未来两年将有5间酒店落成，共提供约1,600个房间，配合市场的庞大需求，盈利提升潜质也可谓不言而喻。
除了酒店业务每年带来逾亿元的稳定收入外，集团持有的上海锦秋加州花园的发展进度良好，新一期的建筑工程(包括逾千个单位)已动工，加上于广州的三个住宅项目也有理想的进展顺利，都将成为未来盈利的动力所在。远展09年预测市盈率仅为4.4倍，息率则达12.5厘，无疑估值及派息都具吸引，在股价炒作概念不俗下，料升势可期扩大。向上目标暂睇1月初以来的1.2元阻力位。(香港文汇报 韦君)
华创：逐步回升
近期港股交投量增加，平均成交量持续上升，虽然远低于大牛市时的交投量，但却较早前熊市时的交投量增加，可作为资金逐步回流市场的先兆。
虽然短期市势仍未明朗，而且资金回流股市的第一期，步伐相对缓慢，但却可以增强市底的承接力，因此港股已寻底。
宏观整体投资气候，股市依随资金聚散的周期循环，势必强于基本因素，所以纵使经济基本因素难以支撑股市，但在资金逐步回流大前提之下，股市势必率先成为经济指标，重纳长在线升轨道。
而目前中资亦相当积极，因此预测红筹国企类股份会跑赢大市，亦成为资金回流市场投入的目标。
华润创业(00291)近期走势转稳，从技术走势分析，此股较早前两度下试10元6角水平而不破，成一个双底走势之后，股价逐步回升，先后重返10天及50天移动平均线之上，目前两线分别在11元9角4仙及11元5角，预料股价在50天线之上组成上升轨道，一旦突破12元4角平台阻力区之后，上望15元水平可待。
再从基本面分析，华润创业是一个综合企业类股份，业务包括零售业，此外有饮品、食品的加工及经销，另外亦有物业投资。
回顾过去业绩，集团核心业务收益稳定，具一定的盈利质素，而且以现水平计算，此股的市盈率在12倍左右，反映股价仍有上升潜力。于整体投资气氛仍未明朗之际，成为投资机构以及传统基金吸纳的目标。
投资者可以 伺机在11元5角水平吸纳，第一个上线目标在14元8角，而中期升浪顶更会在16元以上水平出现，止蚀位定于10元5角。(恒利证券 余君龙)
汇控：长线乐观 现价加码
两至三周前，大巿仍充斥悲观情绪，但在短短数周，恒指已由月初低位反弹逾3000点。早前一直备受看淡的地产股，期间亦跟随大市大幅回升，可见巿场情绪已有所转变。
美业务或重见光明
正如慧雅早前指出，投资大师邓普顿的名言是「牛市是在一片悲观的情绪下诞生， 在一片怀疑的情绪下成长」。慧雅不敢轻言牛市已静悄悄地诞生，目前唱淡之声亦不绝于耳，不过慧雅认为目前港股估值已反映很多不利预期。尽管港股升幅已不少，但仍有进一步上升的空间。
港股早前反复下挫，很大程度是受汇控(0005)被质低所拖累，大市能否进一步上扬，得看汇控股价表现如何。目前而言，相信多国政府会倾力协助银行重建资本，推动借贷市场尽快回复正常，银行盈利亦有望增加。另一方面，若美国楼巿与经济可因为股巿回升而靠稳，汇控的美国业务便有机会重见光明。再者，今回金融海啸淘尽环球不少银行，汇控可望受惠于这一个淘弱留强过程，加上汇控实力仍比不少同业优胜，值得长线持有。
供股隐忧已消除
据慧雅早前所订策略，计及供股所需后，大概动用了预备买入汇控的四成多资金。既然现时汇控的供股隐忧已成过去，慧雅认为不用等股价跌至30元才买入15%，可于现水平动用该15%资金加码，然后静观其变。(香港明报 施慧雅)
百仕达：价残 试闯0.8元
一线蓝筹股短线升幅已巨，难免出现整固，估计资金会转吼仍处于起步阶段的二三线。若赶炒二三线股的头车，不妨选百仕达控股(1168)。
取该股的原因很简单，就是贪其够落后。目前大部分龙头内房股已重上去年9月初未发生海啸前的水平，但百仕达现价0.62元较去年9月初时的1元仍相差甚远，再以其每股账面资产净值1.29元和每股现金高达0.6元衡量，已可支持股价重上高位，现价追入值博率颇高。
百仕达主要在深圳发展大型房地产项目，经典项目包括百仕达花园，近年较出名的有红树西岸，每平方米售价动辄数万元。不过，公司去年上半年业绩并不理想，营业额及毛利均大跌逾八成，盈利更大幅倒退超过九成至7460万元，主要是内地地产市道显著放慢所致，这或可解释其股价大幅落后的原因。
转战沪项目 沾边概念
不过，百仕达旗下百仕达花园5期已于去年6月预售，08年第4季取得入伙纸，估计销售收益可于去年度入帐。截至去年8月底，百仕达花园5期约三分之一的项目，即291个单位，合共总楼面面积4.39万平方米已售出，预期可为集团套现约10亿元人民币，所以其去年全年业绩不要看得太淡。
另外，百仕达早前以约3.2亿元买入上海市房地产交易中心地皮，该区是上海豪宅区，此外又与洛克菲勒国际集团共同发展位于上海外滩的发展项目，总建筑面积超过9.4万平方米。百仕达计划将此拥有悠久历史的地段，发展为高级的混合用途区，有望两年后在上海世界博览会时推出，成为公司未来的重点发展项目之一，估计可受惠近期热炒的上海国际金融中心概念。
每股现金0.6元 现价相若
截至去年6月底，百仕达的每股账面资产净值1.29元，即现价市帐率仅是0.48倍，显示现价仍处于偏低水平。同时，百仕达财政状稳健，截至去年6月底，其资本负债比率为20.9%，持有现金及现金等价物达19.82亿元，相当于其每股0.6元，即与现价相若；有了此数打底，现价追入的风险相对较低。
该股昨日以大成交急升，而且14天RSI在中轴之上运行，估计有力再上，短线先挑战去年9月中约0.8元水平，现价追入的潜在升幅近3成，若跌穿前日的低位0.53元则止蚀。(香港明报 陈承龙)
新地：可炒折让收窄
港股昨市大幅反弹，恒指升1002点，升幅达7.4%。除了因为美国计划改会计制度刺激汇控(0005)抽升外．亦因为市场对东亚地区复苏憧憬增加，增添入市信心，资金流入亚洲市场。当中，本地地产股的折让有望收窄，龙头新地(0016)是理想投资选择。
久违了的资金昨日发挥威力，流入包括港股在内的亚洲市场。港股昨日升幅集中在地产、原材料、资源及航运等周期性股份，憧憬复苏的意向相当明显。在资金涌入下，恒指短线有力挑战去年12月底阻力15800点。
本地地产股是博复苏的理想选择，原因是现时股价对资产值(Net Asset Value)的折让颇大，只要有所收窄，股份上升空间便大大增加；而且，主要地产股收租物业比例较亚洲金融风暴时提高，只要确定经济环境好转，租金下跌为时短暂，地产股盈利可望提高。
收租比例增 强化现金流
若投资地产股，新地可谓上佳选择。除了上述原因外，集团为股东增值亦是利好因素。经过多年发展，新地的收租比例已愈来愈高，变成了一只以收租为主，卖楼为副的地产商。以去年上半年为例，新地的经营溢利中，有29.23亿元来自租金收入，占经营溢利约51%；来自物业销售的只有18.62亿元，占经营溢利约33%，这个比例较亚洲金融风暴时要高。投资物业比例高的好处是，租金收入可提供现金流，以应付财务支出和建筑项目。
近期有象显示，香港投资物业及商场的租务市道，较98及03年为佳。98年是楼价大跌时期，发展商要为高价发展物业作出拨备。新地最近销售天玺，市场反应正面，而且有一定毛利，与98年情大为不同；03年SARS期间是租务的黑暗期，当时商场人流凋零、租金大幅下滑。是次金融海啸对楼市毋疑是带来一定冲击，但只要影响较短暂和轻微，新地估值的折让便可收窄。按最近其它收租股业绩看来，普遍租金表现和空置率，均没有03年般恶劣。
每股资产值 折让27%
再者，新地在中港两地售卖住宅之余，亦不断投资物业，观塘apm及创纪之商厦、九龙站的ICC，皆是03年以后新添置资产。里昂估计，新地的每股资产净值约为105.7元，较现价折让27%，未来炒折让收窄概念仍然存在。(香港明报 曹嘉聪)
本文来源：网易财经
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