每日金股狙击（3.27）

上石化：可炒复苏概念

中资股昨日的焦点主要集中在内银股身上，其中工商银行(1398)涌上4.11元高收，大升14.8%；至于同属国企权重股的建设银行(0939)也升逾7.47%。除了内银股热炒外，受惠于中国政府宣布自4月1日起提高包括纺织、钢铁、有色金属、石化、信息技术和轻工等行业部分产品的出口退税，都为相关股份带来刺激，其中行业龙头股的中石化(0386)更见愈升愈有，收市再有逾7.54%的进帐。事实上，除了政策面有利石化的发展外，发改委因国际油价近期续涨，由本周三(25日)起将汽、柴油价格每吨分别调高290元和180元人民币，也有助提升石化企业的盈利表现。

受惠国策 业绩可期改善

石化股炒味转浓，作为中石化子公司的上海石化(0338)在近期的国企大升浪中相对失色，故不妨作为追落后的选择。

上石化将于今日公布截至去年12月底止未期业绩，观乎其首9个月的股东应占亏损已达26.79亿元，在第4季经营表现也难乐观下，估计全年业绩盈转亏已难避免。据花旗的研究报告估计，上石化08年全年亏损57亿元人民币，不过该行却大幅上调后者09-10年每股盈利预测至0.166元及0.138元人民币。花旗又将上石化评级升由“持有”至“买入”，目标价亦由1.5元上调至2.5元，即较现价尚有约25%的上升空间。

另一方面，上石化H股较A股的折让仍逾7成，反映H股有过度被低估的情况，可趁股价未起步收集，博反弹目标为去年12月22日以来阻力位的2.25元，惟下破10天线支持的1.86元则止蚀。

投资策略：

红筹及国企股走势：资金流入中资股有明显加快的迹象，料整体的升势也有望扩大。

上海石化：国策有利行业复苏，业绩也有望走出低谷，料后市仍有反弹空间。

目标价：2.25元

止蚀位：1.86元(香港文汇报 张怡)

中移动：可保竞争优势

中国移动(0941)的08年业绩大致与我们的预期相符，其经营收入为人民币4,123亿元，而纯利为人民币1,128亿元，分别同比上升16%及30%。该公司于08年第四季的营业额按季度上升6%至人民币1,109亿元，而该季度的纯利则按季度上升9%至人民币302亿元，同比升幅为11%，是4年以来最小的同比增长。中移动于08年的平均每月每户收入为人民币83元，较一年前的人民币89元为低，但仍是我们预期的范围之内，而每月每户通话分钟数为492分钟，轻微低于我们估计的500分钟。

09年每户收入料减6-7%

中移动警告，由于市场竞争激烈及经济下滑，该公司的09年客户增长将会放缓。由于中移动透过进一步降低平均每月每户收入及每月每户通话分钟数进军农村市场以吸引更多客户，故我们预期该公司于本年的盈利将会减少。中移动的平均每月每户收入仍有下调的空间，预期于09年将同比减少6-7%，减幅与08年相若。该公司08年的扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利率为52.5%。中移动透过调低收费进一步发展及推广其TD-SCDMA网络，我们预期该公司的扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利率将于09年内达到50%，其后亦将持续下跌。

中移动2月份的经营数据并不理想。其流动电话客户于该月录得净增长675万名，同比减少15%，为09年再度录得低于700万水平的按月增长。而中国联通(0762)于2月份的GSM客户则录得有纪录以来最高的净增长。虽然中移动仍占流动电话市场约72%的市场份额，但其竞争对手积极吸引更多流动电话客户，故该公司于09年的市场占有率将下跌至70%以下亦不足为奇。

不对称规例料暂不会推出

于内地三大电讯营运商中，短期内我们依然看好中移动，由于中移动主导2G及农村市场，而且中央政府于短期内应不会推出任何重大的不对称规例，故在当前的经济放缓下，我们认为中移动仍较其同业优势。

目标价80元 预测PE12.5倍

由于该公司提供大额手机补贴、调低收费及因资本开支增加所导致的额外折旧开支均令其09年盈利受压，故我们将该公司的09年及10年盈利预测分别调低至人民币1,133亿元(每股盈利：人民币5.65元)及人民币1,203亿元(每股盈利：人民币6.00元)，并将该股的目标价调整至80.00元。中移动将其09年及10年的资本开支预算分别增加至人民币1,340亿元及人民币1,310亿元，较之前预算的分别人民币1,250亿元及人民币1,090亿元为高。按贴现现金流量计算，我们给予该股的目标价80.00元(昨收69.8元)相当于其09年预计市盈率12.5倍，与业内的平均水平相符。(大福证券)

平保：盈利前景佳可收集

美股隔晚颇见波动，在好淡消息角力下，道指曾一度大涨逾200点，又一度倒“插”过百点，埋单计数则进帐89点。美股向好，带动亚太区主要股市全线造好，其中港股再度成为表现较突出的市场。

恒指收市报14,108.98，升486.87或3.57%，成交仍达640.45亿元。现货月期指收市报14,070，升390点，炒低水39点，但观乎现货已突破万四心理关，照睇短期反覆寻顶的格局未变。

港股昨日升市的动力主要来自一众中资大蓝筹，尤其是内银、电讯、石油及石化等股份，就以工商银行(1398)而言，单日便告急涨近15%，而市值第二大的中移动(0941)也升逾4%。一众内银股齐齐涌上，主要是受到刚公布的业绩优于预期，而工行更获得策略股东高盛承诺，限售期过后的8成股份不会在明年4月前沽售。在近期的国企大升浪中，内银股的表现唔算太突出，主要是投资者忧虑策略股东减持的因素，如今不明朗因素消除，出现补涨的行情也十分自然。值得留意的是，工行自去年12月份以来，两度在4.5元水平遇阻，有货不妨考虑在此水位先行分段计下赚钱数。

保险股亦为昨日升势较全面的板块，基建投资政策获批的消息成为推高股价的借口。

基建投资政策获批利好

据内地媒体报道，《保险资金基础设施投资计划设立指引》正式获得保监会通过；同时中小保险公司直接投资股票市场、保险公司投资无担保债券也获批。有分析认为，保险资金投资基建项目债权和无担保债不仅可拓宽保险公司投资渠道，从而提升盈利表现。

平保(2318)较早前已传出成立直接投资公司，将采取鄙权与债权并重的投资策略，今年内各投资60亿元，如今有利好集团投资的政策出台，预计也可望最先受惠。

就核心的寿险业务而言，平保管理层曾指出，去年内地发生自然灾害，令消费者加强保险意识，因此对今年保费收入增长表示乐观，并有信心旗下的主营业务可保持双位数增长。平安昨以49.55元报收，升2.5元或5.54%，成交7.57亿多元。在股价已蓄势突破50元阻力位下，新的目标价将上移至60元水平。(香港文汇报 韦君)

中行：强势可追落后

工行(1398)在获得高盛承诺押后可套现的8成股份，延至2010年4月28日之后才会进行，顿时令工行的无形沽压突然消失(当然尚有2成股份可能会在4月28日后减持)，引发大型补仓及短线实力资金入市的动力，激发工行一日间大涨14.8%收报4.11元，成交达55.15亿。工行大升后，现价PE已升上11.3倍，相形之下，中行(3988)虽亦急升7.8%收2.61元，但PE只为9.49倍，追落后空间反而较大。

中行的减持压力在1月底2月初已被消化，诚哥昨亦强调尚持有的中行股份会长期持有，故中行的策略股东减持较工行更为明朗，在08年业绩仍有14%增长达143.6亿的支持下，现价PE不足10倍的中线吸引力更值得憧憬。

值得一提的是，中行作为三大国有银行而且有晋身国际级银行的条件，他日透过私化中银香港(2388)而进一步壮大资产实力以达致国际银行目标是大有可能的。中行是最直接受惠内地4万亿刺激经济的银行，中线前景乐观，重上上市价2.95元应指日可待，可趁势吸纳。(香港文汇报 司马敬)

中信1616：短线无阻力

港股近期走势转稳，大市连番出现强力反弹，已扭转年初的颓势，摆脱一浪比一浪低的走势，可作为熊市完成的启示。

当然整体经济仍未明朗，难以祈望在短期之内牛市重临，但是股市最恶劣的投资环境料已过去，预测在未来两、三季，股市会步入一个典型的整固期。

至于资金流向，明显在过去数个交易日，市况向好之际，成交金额同步增加，是回流股市的征兆。

预测资金回流初期，将会选择以防守性较强股份为主，其中目标是一些具盈利质素而且息率高的股份。

从技术走势分析，中信1616(01883)近期走势稳步上升，股价由去年10月底的6角1仙价位寻底回稳，随后稳步爬升，较早前确认在50天移动平均线之上组成上升轨道，目前10天线则成为下线支持，两线分别在1元3角及1元1角1仙。

至于此股的RSI-14在65水平，配合股价走势偏强。由于此股在1元8角以下水平无重大的阻力区，因此预测短期升势延续。

环顾集团的核心业务，是在内地及香港为电讯营运商提供互连及增值服务，回顾集团的盈利收益稳定，而且维持平稳增长。由于现金充裕，在并购及发展电讯服务等相关业务潜力强，成为增长的动力来源。

同时，集团派息率高，以现水平计算，息率逾6厘，而市盈率在8倍左右，基本分析显示股价仍有上升潜力，成为投资机构入市吸纳的根据。

可以 伺机在1元3角5仙左右收集，中长线目标在1元8角，而短期上望1元6角水平，至于止蚀位定于1元1角。(恒利证券 余君龙)

大酒店：资产有价 4.5元下收集

早前慧雅与友人到尖沙嘴购物，走累了便前往半岛酒店吃下午茶，想不到在金融海啸当下，半岛的咖啡室仍然客似云来，当中不少排队点餐的顾客是游客。事实上，半岛酒店在海外已成了享负盛名的品牌，吸引不少内地和海外游客慕名而来光顾一顿下午茶。慧雅认识一些内地朋友，她们到广东道的名店购物后，再到半岛茶，是她们豪华式游港的指定动作。

慧雅一直认为大酒店(0045)是一家有点趣味的公司。公司的每股资产值肯定比股价高出逾倍，而且公司似乎重视产品多于股东回报率，因此其资产质素予人一定信心。以产品而言，半岛的质素毋庸置疑，不过，究竟半岛能否从其宝贵资产取得合乎比例的盈利，仍未可以确定。纵然如此，近年半岛酒店的经营确是进步了不少，其房租、餐饮和其它商场租金收入持续攀升，另外在山顶的商场收入亦录得明显增长。目前而言，大酒店面对的隐忧是海外巿场表现欠佳，不过公司在中国和亚洲的业务仍然向好。另一方面，公司在东京、巴黎和上海的酒店投资，当中不少资金是来自出售九龙酒店的收入，因此公司现在的负债压力并不重。

目标价5.2元

事实上，大酒店在上海和东京经营的酒店，均赢得不俗的口碑，假设出售上海外滩的酒店内的住宅物业，作价可以是天价。投资策略方面，慧雅认为不宜对大酒店的的增长抱太大期望，但其资产质素之佳是毋庸置疑，股价在现时的低位已呈现一定的收集价值，建议在4.5元以下买入，目标价5.2元。(香港明报 施慧雅)

中国海外：光环已失

内银股急升逾10%，带动港股冲破万四点关口，收报14108点，升486点，成交额逾640亿元。金管局连番出手入市，反映资金正不断流入，与此同时港股上升成交又增加，相信今次升势是由资金推动。恒指因受到重磅股汇控(0005)的扭曲参考价值不大，国指则已升至06年尾水平，估值已相当接近合理值，面对仍未明朗的后市，下跌风险正在加大。

中国海外(0688)上周高见13.2元后持续回落，昨日午市传出有股东配股，拖累股价逆市下跌1.66%报11.84元。中国海外是一间管理极佳的内房公司，熊市至今表现既优于大市亦远胜同业，但随市场不再质疑同业的持续经营能力，投资内房毋须只侧重于中国海外，光环经已消失，待其降至10元附近才考虑。

去年内地楼市濒临崩溃，但中国海外纯利依然保持增长，可见集团的品牌威力以及销售能力有多强。事实上，一间股本回报率达到17%的发展商，管理质素毋庸置疑。

集团管理质素佳兼业务表现强劲，当然是吸引资金的原因之一，但熊市至今股价跑赢大市和同业，同业根本不在基金的投资范围内，导致资金集中在中国海外和华润置地(1109)身上，似乎是更重要的原因。

股价10元以下才值博

回顾去年的环境，除了上述两只股份外，其它内房股根本没有明天：07年过度借贷抢地，08年销售停顿，资金链断裂，若非中央及时放宽，相信已有大量内房股倒闭。因此，无论市帐率有多低、较资产净值折让有多大，富力(2777)、世茂房地产(0813)等仍乏人问津。因此，要有内房的股份，基金便只有向两只股份入手，而中国海外流通量大，更加变身成基金爱股。

时移世易，年初至今内地楼市销情强劲，去年还濒临破产的，现在已差不多有能力补充土地储备，整个内房的投资范围急速扩大，中国海外实时跑输同业，而年初至今9.8%升幅，亦较国指的7.6%好不了多少。

论基本因素，综合市场预测，09年至2011年期间，中国海外年复合增长率为15%，现时市盈率介乎15倍至16倍，市盈增长率约1倍，属可接受水平。要有获利空间，便要候低于10元附近才入市。(香港明报 张兆聪)

信义：春江鸭入市 买定等佳绩

恒指重上14000点关口，成交也显著增加，显示确有资金进场炒作，展望短期后市可看高一线。对象方面，可开始留意一批二线股，因为从近日市所见，开始有资金由重磅股流入落后二线股身上，其中不妨留意信义玻璃(0868)。

该股主要受惠于目前内地推出的振兴汽车行业，以及多项建筑基建项目陆续上马。更难得的是，该股在下周公布去年业绩前，突破「三角形阻力」，佳绩可期，不妨投机性偷步买入。

受惠中央挺车业基建

论概念，信义可说是享有双重优势，先是受惠振兴汽车行业，其次是受惠多项建筑基建项目陆续上马。先说振兴汽车行业方面，虽然目前新车玻璃只占信义的玻璃总产量6%，但若纯炒概念仍然可取。事实上，内地振兴汽车行业是否奏效，仍是未知之数，所以其替换汽车玻璃业务才是重点。据摩根大通早前指出，信义超过90%的汽车玻璃业务来自汽车售后市场，此方面的业务，无论在美国、欧洲及大中华的销量均有增无减，反映新车销情波动对公司并无影响。

建筑基建项目方面，发改委早前规定，由今年起新建楼房须用节能玻璃(如双层及低辐射镀膜玻璃)。据摩通引述信义管理层指出，公司会从市场迅速转向低辐射玻璃品种中受惠，因为公司正正是从事低辐射玻璃品的建筑玻璃。

除了炒概念，信义的现有经营环境也坐拥不少优势，单是占信义生产成本五成的纯及重油，据摩通指出，已由去年8月高峰跌价逾半。摩通又认为，中国可能将玻璃出口退税由现时5%，调升至以往的11%至13%，因此信义今年可确认入帐退税金额为7000万至8000万元人民币。

信义下周一将公布去年全年业绩，据摩通预测，信义去年全年可赚7.86亿元，以去年上半年已赚4.02亿元计，即预测下半年信义赚3.84亿元。再据上述替换汽车玻璃业务为主、成本下降等因素作衡量，笔者认为信义要符合预测的机会不低。若再按摩通的预测参考，去年及今年的预测市盈率分别是6.8倍及5.6倍，估值吸引。

更重要的是，近日该股以大成交突破「三角形阻力」，14天RSI重回中轴以上运行，后市应有力再上。既然临近公布业绩前，出现如此不俗走势，不排除是春江鸭所为，所以该股短线可看高一线，先看4元关口，潜在升幅达25%。(香港明报 陈承龙)

中寿：本业乐观 候23.8元吸

中国人寿(2628)派发了08年度成绩表，正如券商麦格里在业绩前分析，中寿把股票投资按市价大手减值后，帐目变得更清楚，减少了估计成分，增加券商预测的信心，本业可审慎乐观。余下的关注点该是估值的高低，股民大可吼准位入货。

中寿去年录得纯利214.1亿元(人民币‧下同)，按年倒退45%。纯利倒退的首要原因，是为股票投资以市值方法入帐。中寿主要的股票投资是内地A股，所持权益由1951亿元减少至751亿元，部分损失来自把持股沽出，但大部分是按市值减值，从损益表所见，已实现亏损65.2亿元，减值亏损73.0亿元。

A股趋稳 跌市冲击减

08年是特别的一年，A股市场经过去年的大调整后，相信今年的波幅相对有限，后市趋于平稳。既然中寿的最坏消息已在业绩内反映，前景更见清晰。而且，股票占中寿整体投资组合的比例已降低，影响性已不如前，大家该把目光重新放在本业之上。

虽然金融海啸冲击内地经济，但内地人买保险仍以保障为主，作为投资仅属次要，所以保险需求仍殷切。中寿08年保费收入1347亿元，按年增长20.9%。倘按半年计算，下半年保费收入559.1亿元，较上半年的787.3亿元，倒退近三成，相信是由于部分短期保险合约到期，新增合约未及贡献收入所致。不过，近月新增保费单已有回升现象，根据中寿新近公布，原保费收入达672亿元，较去年同期增长597亿元有所增长。

就业绩所见，中寿的经常性开支颇为稳定，虽然去年内地发生了自然灾害，但中寿全年寿险死亡赔付为177.8亿元，较07年仅增长2%，另外有赔款准备金支出75.5亿元，较07年增长19.1%，经营支出稳定。

每股内涵值料11.91元

中寿的中线前景向好，关键是要吼准价位入市，方能做到中线或短线皆有利可图。摩通估计，中寿09年预测每股内涵价值(财经界用以计算保险企业价值的指针)为11.91港元，欧美上佳的保险股过往高增长期的估值，股价多数时间均在内涵值2倍之上，所以每股内涵值2倍的23.8港元附近，是理想的买入价位。(香港明报 曹嘉聪)