每日金股狙击（3.24）

新华制药：内地订单趋升

面对去年毛利率受压回落，山东新华制药(00719)董事副总经理赵松国昨日表示，争取今年毛利可维持08年约13%的水平，而内地调高药品出口退税率四个百分点，估算可节省约3000万元人民币(下同)支出。新华制药今年首季内销订单续录得增长。

内地酝酿医疗改革，其中最受关注的是，拟在三年内投入8500亿元在包括医药等领域；消息一度刺激医药股造好。赵松国指出，医药制造行业实际受益情况，须等待具体医疗改革方案公布后，才能够作出判断。然而，根据改革路向，提高投入病患者的药品支持，对生产普药的新华制药来说，肯定有好处，惟一旦列入政府的药品名录，公司的产品必须降价。

新华制药董事总经理任福龙说，虽然药品属于必需品，但环球金融危机下，出口巿场的确受到影响。原料药1月份出口订单出现下跌，到2、3月份才止跌平稳回升；新华制药现时占六成原料药是针对出口巿场。不过，针对内销巿场的订单在首季仍保持升幅。

赵松国指出，内地为扶持医药企业，近期把出口退税率由5%，上调至9%；以去年平均价格为基准，可节省约3000万元支出。然而，对今年成本的影响，仍要视乎人民币汇率变化及国际油价走势。他补充称，该公司生产的药品，大部分原料属于石油副产品，若果油价上涨，便会直接增加采购成本。另外，新华制药今年将推出2至3个新药品。新华制药08年度股东应占溢利3006万元，下跌5.5%，每股盈利0.066元，建议派发末期息0.03元，与07年相同。(大公网)

重钢：业绩看好获追捧

中资股昨日的升势颇见全面，市场的炒作热点也告明显增多，尤其是内银、保险、内房、有色金属、煤炭、建材、航运及石油等类别股份的升幅较为突出。昨市所见，多只红筹股均有颇悦目的升势，其中汽车股因受惠于汽车规划细则出台，龙头汽车股的骏威汽车(0203)尾市涌至3.35元报收，单日急涨21.38%；至于同属汽车股的华晨中国(1114)也升达17.5%。

钢铁业规划细则于上周五出台，该「细则」的重点以淘汰产能企业重组为主，同时也调高部分产品的出口退税。钢企有重组概念，也吸引资金流入相关的股份，其中龙头股的鞍钢股份(0347)涨达12.05%，而市值规模较细的重庆钢铁(1053)也走高至2.05元报收，升0.19元，升幅达10.22%，成交增至1,600.1万，较上周五增达66.56%，反映其买盘动力已增强。

并购壮大规模潜质看好

重钢已定于本月31日公布截至去年底止的末期业绩，观乎集团首9个月的股东应占溢利已大增96.5%至7.96亿元(人民币，下同)，远高于07年度全年的4.49亿多元，只要第4季度不致出现太大的差池，全年有理想的增长已可预期。重钢位处中国工业重镇的重庆市，中央国策全力支持开发中西部地区，都有利市场透过并购壮大规模，而市场对集团未来产品的需求殷切，也成为推动其未来盈利保持稳定增长的动力。此股预测08年市盈率为3.69倍，息率则达5.56厘，无论估值或息率都处于吸引的水平。可趁股价转强跟进，上望目标为1月初阻力位的2.57元，惟下破10天线的1.77元则止蚀。

投资策略：

红筹及国企股走势：资金持续流入中资股，有利相关股份升势变得更全面。

重庆钢铁：受惠国策，未来并购壮大的潜质看好，估值处于合理水平，也有利升势扩大。

目标价：2.57元

止蚀位：1.77元(香港文汇报 张怡)

津发：业务多元化盈利稳增

天津发展(0882)当前的股价较其于天津港发展(3382)的67.3%权益及于王朝酒业(0828)的44.8%权益的总市值轻微折让，意味着帐面值为60.9亿元(每股5.70元)的非上市资产完全免费，故该股已被严重低估。假设天津发展旗下两家上市公司的价值存在15%的控股公司折让，而其非上市业务的市帐率为0.5倍，则天津发展的各项业务价值的总和为每股5.20元(昨收2.8元，亦相当于08年预计市盈率的9.4倍)。

各业务价值折合每股5.2元

我们预期天津发展于07-09年经常盈利的年复合增长率为10%。若撇除因向其母公司收购一间香港酒店所生成的负商誉2亿元及外汇收益同比增加7倍至1.06亿元，天津发展于08年上半年的税前经常利润同比跃升12%至3.73亿元。

天津发展于08年上半年来自其公用设施、港口、升降机及扶手电梯、酿酒以及公路业务的利润组合为34:27:17:13:9。天津发展的业务是一众红筹综合企业中最为多元化的，该公司计划进一步扩大其物业投资及金融服务的范围。虽然投资者可能不欢迎过度多元化的业务，但天津发展的混合式业务近年为该公司带来稳定的盈利增长。

公用设施业务收入稳固

天津发展的公用设施业务乃向天津经济技术开发区的工业、商业及住宅客户提供电力、自来水、蒸气及热能。在新兴经济区持续发展的支持下，该项业务将是稳固的盈利来源。

天津港发展已订立协议以总代价109.6亿元购买其于内地上市的竞争对手天津港股份的56.8%权益，该项代价将以新股及现金支付，比例为64:36。虽然天津发展于天津港发展的股权将大幅摊薄至约20%，但天津两个主要的港口营运商合并应可提升业务的盈利及价值。

于天津发展的非上市资产中，由于内地及海外市场对升降机及扶手电梯的需求依然强劲，故其升降机及扶手电梯业务是该公司第二大的收入来源。该项业务于08年上半年的盈利显著跃升49%。(大福证券)

高速传动：走强可跟进

虽然美股道指上周五续挫122点报收，不过华府短期可望推出挽救「银行毒资产」的方案，则刺激昨日亚太区股市全线造好，其中区内主要市场的日本、台湾和本港股市的表现均最为突出，普遍股指的涨幅都超过3%。港股昨日再度成为亚太区内表现最突出的市场，尤其是午后在现货月期指愈升愈有的领涨下，恒指最后以近全日高位的13,447.42报收，大升613.91点或4.78%，成交亦增至553.14亿多元。

现货月期指收市报13,385，升505点，炒低水62点，尽管期指有点「示人以弱」之感，但既然现货升势强劲，低水稍为扩大，也不必太过担心。汇丰(0005)供股权(2997)昨日正式挂牌，观乎正股由早市的39.3元，反弹至41.7元报收，倒升0.25元，汇权也因而愈升愈有，最后以近高位的13.2元报收，市场对金融股的看法改观。不过汇丰供股后将新增50亿股，近期股价前景仍欠明朗。

渣打集团(2888)果然不负众望成为第一只重夺「红底股」宝座的大价股，其收市报102.2元，已升破了上周五高位的102元，从其货源已尽入强者之手估计，短期应有望挑战1月初阻力位的120元。

回说港股昨日的热炒焦点，仍然离唔开中资概念股，在资金面仍然有利下，此类股份的后市仍值得盯紧，其中中国高速传动(0658)是较可留意的一只。高速传动昨以全日高位的9.95元报收，升0.85元或9.34%，成交金额稍增至6,537.8万元。经过昨日的急升，此股已一举升穿10天、20天及50天等多条重要平均线，而股价又属连跌3日后的回升，在股价走势改善下，料其反弹之势仍有望延续。

内地订单成增长动力

高速传动近月来的股价表现未如理想，主要是受到通用电气削减订单引发投资者担忧所致。但一如瑞信研究报告指出，即使今年的全球海外订单被全部取消，在内地需求增加的情况下，高速传动依然能够实现销售目标。值得一提的是，中国风力发电市场受全球金融危机的冲击较小，而集团今明两年获得的风力涡轮机订单规模十分庞大，都有利其盈利保持理想的增长。据路透社预测，此股09年每股盈利0.7145元，市盈率将降至13.92倍，在估值已变得合理下，短期料有望挑战1月初以来阻力位的11.2元。(香港文汇报 韦君)

新华制药：受惠医改

内地正在热议新的医疗改革方案日内即将出台。不过，新华制药(0719)执行董事兼总经理任福龙表示，内地各省贫富不一，涉及的投资也存在较多争论，预料新医改方案细则最快于上半年才会出台。

海啸影响原料药出口

任福龙说，由于新医改方案细则未出台，故尚未清楚对公司的实质影响有多大，但总体来说，由于公司主要生产价廉物美的普药，故无论医疗改革细则何时出台对公司都会有帮助。据了解，中国内地计划未来3年在医疗改革方面投资8,500亿元(人民币，下同)。

任福龙称，公司旗下约一半产品为原料药，当中又有六成为出口；受国际金融海啸影响，今年首两个月原料药销售较去年同期有所下降，但最近已开始回升。公司08年整体毛利率较07年跌1个百分点至13%，希望今年毛利率可保持去年的水平。新华制药去年股东应占溢利3,006.4万元，较07年同期倒退5.51%，每股盈利0.066元，派末期息每股3分。

董事长郭琴(见图)称，虽然国资委鼓励国企合并重组，更有计划于中国医药行业内组建数个大型集团，以增强国际竞争力，但公司暂无并购计划。此外，执行董事、副总经理及财务负责人赵松国表示，内地去年12月将出口退税由5%升至9%，若09年仍维持相关比例，料出口退税会增加集团收入3,000万元，但人民币升值及出口需求对药品价格将有压力。(香港文汇报)

五大华资股：楼市有承接 呈强

周一亚太区股市除新西兰外全面急升，以静待美财长公布附带担保的银行「毒资产」出售计划，基金大户明显地在亚太市场积极扫货补仓，港股适逢汇丰(0005)供股权上市，在好市气氛下，中资资源、电讯及内银股显著跃升，连带受沽压的汇丰股价亦倒升报收，恒指全日高低位为13,451/13,002，收报13,447，成交553亿，已升越13,200阻力，短线将有力冲击13,800/14,000水平。

汇丰供股权首日上市，场外的焦点落在股票过户处的排队人龙，其中不乏长者，毕竟20多年来再次供股，面对股价已大跌兼且筹资供股，情意结与无奈感并存。汇丰全球股东有20多万，以香港区最多，达67,000人之众，其中有代代相传的长期投资者，汇丰大员霍嘉治早前在港打温情牌修补劣评，从大批小股东愿意供股来看，算是达到预期效果。不过话说回来，今次供股以12股供5股制造大量碎股的条款，就明显地无将小股东利益放在重要位置，值得管理层检讨。当然，今次汇丰世纪供股招揽分包销，已为汇丰今次集资新增的50亿股带来更波动走势，沦为大户炒股工具已难避免，小股东要有心理准备。

市区房价逾5千元有食力

南丰集团与市建局合作发展的奥运站海桃湾两日热卖220伙，立时令到一线地产股受追捧急反弹，正如新地周国贤话斋，红戛海滨南岸连同挞订单位两周内售出逾700个单位套现25亿，带给市场的利好讯息，是价5,000元已莜到市场承接力，今次海桃湾以5,500元价开盘再度热卖，对新地(0016)、长实(0001)、恒基(0012)、信置(0083)及新世界(0017)五大华资地产股都系好消息，理由是楼价已有止跌兆头，有利盈利前景。

继汇丰证券上周唱好信置目标价看8.5元后，建银最新报告亦给予跑赢大市评级，目标价为10.66元。建银认为信置每股资产净值17.76元，现价折让高达67%。信置昨发力急升7.5%收7.3元，成交1.58亿，反映有资金追落后。

在地产股中，论成交及走势，新地已成为现阶段的龙头强势股，昨以69.5元最高位收市，急升4.6元或7%，成交额逾8亿，价位更超越长实一个马颈，足证新地自早前公布中期业绩后，盈利前景随着最新楼盘销情而受追捧，补仓买盘趋积极。至于长实已定于周四公布08年业绩，和黄(0013)业绩表现将直接左右长实股价走势。

司马敬自汇丰3月初公布业绩及世纪供股后，已提出买五大华资地产股好过汇丰，从当前的最新形势来看，五大华资股在未来两年的盈利增长前景远胜汇丰，而派息率同具中长线吸引水平。(香港明报 司马敬)

光国：新项目续推动增长

光大国际(00257)08年度收入增长38%至18.63亿元，净利润与去年持平为13.41亿元。国泰君安发表报告，指公司业绩好于市场，但低于预期，工程建造运营情况正常，负债比率继续上升，市场猜测配股可能，评级由「买入」下调到「收集」。

报告指，公司宣布一项小型新项目，但09至10年增长仍需更多新项目推动。国泰君安调高有效税率假设，并据此前及此次新公布的项目修订盈利预测，但为更谨慎，将苏州环保产业园已规划未落实项目剔出，因此显著调低09至10年盈利预测。一旦有新项目公布落实，盈利即会上调。

国泰君安指，公司目前13.3倍预测市盈率，低于2年预测市盈率均值17.1倍，以DCF为基础定价1.68元，评级由「买入」下调到「收集」。

摩根士丹利发表研究报告表示，光大国际年度业绩符预期，与该行估计相符，撇除一次性收益及有效收入税率，由07年的2%大幅上升至21%后，纯利应上升27%，反映核心业务仍有高增长。

大摩将集团2010年度预测盈利上调5%，以反映宣布Jijan垃圾转换能源(WTE)及污水处理项目，以及料中央政府的刺激方案，令整个行业有高于预期的增长。该行略为轻微将光国目标价调升至2元，重申「增持」评级，预期09年至2011年度收入及纯利的年复合增长分别为19%及22%，于快速增长的垃圾转换能源市场具领导地位，以及受惠中央政府刺激措施等。(大公网)