每日金股狙击（3.20）

信置：获汇证青睐

美联储局突然出招斥资3,000亿美元买入美国库债券，令长期贷款息率急降半个百分点，刺激美股升叩7,500点，带动港股维持向好走势，早市反覆一度升上13,205，升88点，其后受汇丰(0005)、中移动(0941)回落而一度回至万三点以下水平，收市前回升上13,130报升，小升13点，成交额485亿。大市虽在万三点水平争持，但承接力不俗，本地蓝筹股有追落后之势。

高院昨审结被控夸大公司业绩等9宗罪的海域集团前主席叶剑波，陪审团裁定叶剑波以七比一被判罪名不成立，另一被告郭志毅则八比零罪名不成立，法官裁定叶可获讼费。

叶剑波高院案判无罪

叶剑波被控设空壳公司讹称海域集团的子公司与六间空壳公司有化工料生意往来，结果集团04年的营业额谷大至28亿元，从而诱惑银行提高贷款额及投资者购买债券。上述指控已获判不成立，不过海域集团自叶剑波07年9月被拘捕控罪后，不到两年整个集团已倒闭，内地资产已全部被拍卖。海域叶当前尚有区域法院的控罪未判，对他而言，当前是一比零赢得官司，他的前明星太太傅明宪希望他大步槛过。

中移动最赚钱 宜回归集资

中移动(0941)公布08年盈利刷新纪录，高达1,128亿，增29.6%，每股盈利5.63元，派末期息1.404元。中移动去年营业额达4,123亿，增15.5%，EBITDA为2,165亿，升11.6%。

中移动已跃升为全球最赚钱电讯公司，现价66.7元的PE为11.84倍，中线投资吸引力雄厚。中移动在踏入09年后，是全力发展3G业务，09年资本开支逾千亿，中移动大可乘势回内地CDR上市集资，势必获内地投资者欢迎，而且可获内地股民分享中移动赚钱成果，从政治因素角度出发，也甚有必要。

本地地产股已陆续公布业绩，由于资产价回落，大部分公司都需为资产减值而令估值下降，但核心盈利仍有不俗表现，在现价已回落反映上述因素后，股价纷纷自低位反弹，包括新地(0016)、信置(0083)、新世界(0017)就有突出表现。

汇丰证券发表最新报告认为，信置中期基本纯利上升12%达26亿元，符合预期，加上租金增长强劲及售楼利润可观，给予“增持”评级，认为现时股价非常吸引，目标价为8.5元(昨收报6.86元)，建议吸纳。

汇证报告提及信置租金强劲增长，主要由于各类投资物业租金上升与及新增投资物业所带动。汇证认为，信置未来数月推售银湖．天峰住宅项目，若成功推售可进一步带动股价上扬。(香港文汇报 司马敬)

耀莱：代理宾利超港可憧憬

美股道指隔晚先跌后回升，道指埋单计数有90点进帐。美股表现强势，对昨日亚太区股市向好有正面的支持作用，而港股也出现欲跌还升的走势。恒指全日波幅扩大至257点，收市报13,130.92，升13.75或0.1%，成交达485.91亿多元。即月期指走势反覆，数度失守13,000点，低见12,913点，全日收报13,003点，跌110点，低水扩大至128点，大户在万三点楼上保持审慎，料炒股唔炒市将续为市场特色。

早前推荐的耀莱集团(0970)宣布，宾利汽车中国区域在08年共售出407架次，较07年上升58%，替换日本在全球排名第四，其中共有115架宾利汽车经耀莱于北京售出，较07年售出的66架上升近74%，并占08年中国区域销售量约28.3%，跻身宾利汽车全球150个销售商十大之列，并历史性首次超越香港代理公司。耀莱在08年1月收购中国内地北京之劳斯莱斯、宾利及兰博基尼汽车代理权，并获保证在08及09年12月31日两个年度分别可获不少于5,500万及6,500万元盈利保证。当前中国是世界第三大奢侈品市场，耀莱全力拓展代理奢侈品业务，盈利前景乐观，相信该公司未来续拓展品牌代理，现价0.41元有收集价值，中线上望0.55元。(香港文汇报 韦君)

北控：走势稳可逢低收集

港股暂欠方向感，不过资金流入中资股的情况却变得颇为明显，就以蓝筹股而言，中资保险、石油和资源股均纷纷录得不同程度的升幅。北京控股(0392)近期一直跑赢大市，而港股投资气氛向好，此股亦能跟随造好，昨收报30.5元，升0.9元或3.04%，成交金额4,906.7万元。北控已铁定本月30日公布截至去年12月底止年度业绩，据汇证较早前的报告估计，北控08年盈利按年增长45%至为20.88亿元，较原先预计调高7.7%；09及10年预测盈利亦分别调高4.5%及3.7%至24.06亿元及28.16亿元，主要是反映其燃气业务强劲表现。另外，北控潜在投资于中石油正计划建设的陕京管道三期，该项目可巩固北控燃气的盈利增长，都成为集团未来盈利备受看好的原因。

就股价走势而言，北控现价已企于10天、20天及50天等多条平均线之上，论走势仍维持向好态势，若短期可以升破横行区阻力位的32.5元，下一个目标将上移至35元，因此属稳中求胜的中线逢低收集对象。(香港文汇报 韦君)

交行：今明年盈利看高一线

交通银行(3328，简称交行)公布08年度纯利按年急升40%至284亿元人民币，较市场预期略高。08年第4季净利息收入按季减少10%及贷款减值损失按季激增142%，令期内纯利按季下跌21%，与我们的预测相若。管理层认为净息差将在09年首季趋于平稳，而09年减值贷款的增幅亦应较温和，我们对此持相同看法。考虑到净息差收窄及信贷成本攀升等压力有所减轻，我们将该行09及10年度每股盈利预测分别调高2%至3%。我们决定维持6.3港元的目标价(昨收市5.17元，较现价有20%的上升空间)，但将评级从观望上调至买入。

净利息收入下跌空间有限

由于央行在08年9至12月期间连续五次降息，交行08年度第4季净息差按季显著收窄9个点子，并导致期内净利息收入按季下跌10%。根据央行高官最近发表的言论，管理层预期利率进一步下调的幅度应较温和。我们预期净息差应在09年趋于平稳。信贷支出于08年第4季急升，但形势正逐步改善。交行08年度第4季贷款减值准备按季激增142%至47.5亿元人民币。减值贷款比率从07年末的2.05%降至08年末的1.92%，减值贷款覆盖率按年扩大23.6个百分点至166.1%。管理层指该行的资产质素(包括高风险行业的业务)于09年首2个月趋于稳定，并预期减值贷款比率将在09年度保持平稳。我们认为这显示政府经济刺激方案及逐步放宽货币政策的举措正在发挥效力。因此，当前市场对于H股银行股信贷风险的担忧应属过虑。

积极控制资产质素风险

交行加强了对各行业企业的信贷风险控制。例如，对“两高一资”(高耗能、高污染、资源性)及产能过剩行业的贷款于08年度削减38亿元人民币。同时，授予出口导向企业的贷款亦削减47亿元人民币。A股行情活跃，手续费收入业务获支撑。交行08年度净手续费收入按年增长24.6%至88亿元人民币，占期内总经营收入11.4%。净手续费收入于08年第4季仅按季下跌6%，而第3季则按季下跌17%。互惠基金销售业务的收入于08下半年按半年度骤减73%，而08年上半年则按半年度下跌43%。鉴于A股行情活跃，股市相关的手续费收入(及融资成本)应在09年度出现改善。(京华山一)

灵宝动力:增强有利攀高

中资股昨日仍不乏的炒作亮点，尤其是金属、贵金属、内房和煤炭等类别股份的整体表现较为突出。昨市所见，贵金属股的升势最为悦目，其中招金矿业(1818)一度抢上9.68元，收市报9.65元，升1.2元，升幅达14.2%。据外电报道，对冲基金经理约翰．保尔森(John Paulson)刚宣布斥资12.8亿美元(约99.84亿港元)，购入金矿公司AngloGold Ashanti逾11.3%股权，加上其他对冲基金近期亦纷纷看好黄金，都为金矿股带来炒上借口。

同属金属股的瑞金矿业(0246)较早前公布业绩，截至08年底止全年业绩，转亏为盈，纯利1.04亿元(人民币，下同)，每股盈利47.31分。瑞金昨收5.14元，以现价计08年的市盈率为9.57倍，相比招金现价市盈率23.2倍，无疑更具吸引力，但前者上市以来表现一直平平无奇，若追捧估值偏低的金矿股，不妨留意灵宝黄金(3330)。

估值低于同业可追落后

灵宝昨收2.98元，升0.39元，升幅为15.06%，为多只金矿股之中升幅最大的一只，全日成交1,244.8万股，较周四大增4.89倍，反映其买盘动力已明显增强。截至去年8月底，集团拥有53个采矿权，面积1,278.21平方公里；而截至08年6月底，集团总黄金储备及资源约124.03吨。根据路透社的预测，灵宝08年预测市盈率约为7倍，相比同业逾13倍，估值上仍有偏低的优势。另外，此股市值只有8.86亿元，为本地上市金矿股市值最细的一只，也因为“细细粒”，货源将较易归边，因此追落后的潜质也可看好。在股价强势已成下，其目标价也将上移至3.5元水平，惟下破2.5元支持则止蚀。

投资策略：

红筹及国企股走势：资金明显流入中资股，有利此类股份轮流炒作。

灵宝黄金：估值在同业中仍属偏低，市值亦较细，均有利股价追落后。

目标价：3.5元

止蚀位：2.5元(香港文汇报 张怡)

美兰机场：具注资概念

大福证券认为，如美兰机场(00357)向其母公司收购三亚凤凰国际机场，该公司的商业机场服务，将可以扩展至覆盖全海南省，届时该股将会获重新评级。

基于上述分析，继续建议买入该股，修订后目标价为5元，相当于比较便宜的2009年预计市盈率11.1倍，以及市帐率1.2倍，比内地机场业平均的2009年预计市盈率49倍，以及市帐率2.1倍较为吸引。

美兰机场于2008年上半年的纯利上升35%，而至1.18亿元人民币，故此预期该公司去年全年的纯利为2.05亿元人民币，同比上升47%。

交通流量显著增长及税务开支减少，都是该公司去年盈利上升的主要原因。美兰机场的免税期由2000年至2004年，调整至2004至2008年，该公司于其后2009至2013年的5年内亦可享有50%税务减免。

海口美兰国际机场于2008年处理的客运量、商业飞机升降架次，以及货运量分别为822万人次、63100次升降，以及132000吨，同比上升13%、11%及18%。该机场处理的客运及货运量，较去年内地航空业处理的客运及货运量同比增加3.3%及0.3%优胜。

受金融海啸影响，美兰机场的客运量增长于11月及12月同比减少5至8%，以致该公司的客运量由08年上半年的23%，显著放缓至08年下半年的4%。

由于海南省成为越来越多内地游客的旅游胜地，而该等游客的旅游计划受外来经济打击的影响较小，故美兰机场的客运量增长放缓应只属暂时。(大福证券)

信德：收入稳定 现价买看2.6元

早前慧雅趁假期赴澳门短游，在乘车期间，的士司机颇为健谈，因此乘机问他对澳门现时年轻一辈的感观。慧雅认识一位基金经理，他喜欢留意不同国家的教科书和教育制度，并视之为投资指引之一，这研究角度可谓值得参考。这位的士司机觉得现时澳门的年轻人一般不喜欢工作，原因是一两年前的劳工巿场实在太好，如做荷官已有万多元收入。由于一两年前赚钱容易，不少澳门的年轻人都乐意消费，闲时总爱到酒吧消遣。

航运业务 受惠低油价

以慧雅之见，澳门博彩业很可能由一个获利甚丰的行业，变为一个赚头平平的行业，这个转变过程将衍生不少问题。事实上，澳门很多行业的盈利能力都是未被证实，以往不少豪客赴澳门公干或旅游，因此澳门不少行业都顺应这批豪客的爱好与需求来发展。不过，毕竟这巿场的基础不阔，波动性亦大，一旦这市场出现问题，澳门很多赖此为生的行业势受冲击。

售文华东方 今年盈利锁定

不过慧雅认为，总会有富人到澳门买楼，为澳门楼价带来支持；另外，绝大部分穿梭港澳的人士都是坐船，对于兼办澳门物业与港澳航线的信德集团(0242)带来稳定的生意额。再者，信德在九龙漆咸围和其它地方发展地产项目，油价下跌亦对大为减轻集团的船务业成本压力，加上集团早前出售了文华东方酒店，为集团锁定不少09年的利润。因此，慧雅一直相信信德股价有留意价值，建议可于现价买入，目标价2.6元。(香港明报 施慧雅)

腾讯：44元上车

联储局落实买入长债，对美股起提振作用，但港股昨日仅勉强力保不失，重磅股汇控(0005)及中移动(0941)于收市前竞价时段被唛高，其跌幅才收窄至不足3%，令指数由跌转升。恒指全日升13点，报13130点；国指涨98点，报7731点，大市成交485亿元。

恒指RSI逾60 恐回吐

短线来说，港股的好消息近乎出尽，技术上，恒指9天RSI已达62.8，除非内地突然推出新一轮刺激措施，否则港股回吐机会较大。

目前投资市场面对的环境，为金融海啸以来最为稳定的，加上港股估值距离历史低位不远，预计短期整固过后，港股短线仍偏好。踏入第2季，新兴市场金融问题可能为股市带来波动，但应无损股份的长远持有价值，因此投资者仍可趁调整买入估值低残的股份。

近期公布业绩的股份，表现并非如市场预期差劲，便吸引资金追捧，不过，下周公布业绩的股份已预先被炒高，如工银亚洲(0349)、雨润食品(1068)等等，短线高追恐防接火棒，投资者暂宜忍手。

投资者可趁这段时间为刚公布业绩的股份作一番回顾，其中腾讯(0700)受累于第4季内地经济急转直下，网络广告收入按季下跌15.7%，不过有关倒退乃意料中事，但藉互联网增值服务收入，以及移动及电信增值服务收入分别按季增长5.5%及7.5%，足以弥补有余。总计来说，腾讯第4季盈利按年增长69%，按季增长达18%，面对逆境仍能交出如此理想的业绩，笔者对腾讯在09年或以后的盈利增长前景更具信心。

增长劲足挺高估值

论估值，腾讯08年市盈率30倍，说不上廉宜。该股连续3日于高位出现阴烛，反映股价于高位受压，若稍后调整至44元，即市盈率25倍左右，防守性应大为提高，除非新一轮外围金融危机爆发，令环球经济进一步受创，否则估值难以明显低于该水平，届时吸纳短炒波幅，抑或长期持有该股均可。(香港明报 杨智佳)

信置：质优 稳中求胜

上周五本栏介绍的新世界发展(0017)表现尚算不俗，现价较上周五开市价6.73元已累积升了11%，由于现价仍属偏低水平，笔者认为可继续持有。

除了新世界之外，另一只本地地产股信和置业(0083)也有一定留意价值，因为集团刚公布的中期业绩理想，基本盈利录得可观增长，更重要的是，基于信置已为旗下火炭御龙山拨备，而且该盘已有很多业主成功上会，预料下半年可陆续有可观盈利入帐，再以现价预测市盈率介乎5倍来衡量，现价呈不错的收集价值。

为御龙山拨备 除隐忧

信置日前公布09年度(6月年结)上半年营业额62.17亿元，增36%；基本盈利26.03亿元，增12.2%，派中期息0.1元，维持上年度水平，业绩达到多家大行的预期，而且并无投资衍生工具，可称得上为一份表现不俗的业绩。

至于信置上半年核心盈利表现理想，主要来自御龙山及One Madison的销售入帐，其中御龙山已累售80%单位，至于One Madison则售出约三分之一单位。

虽然上述两大楼盘都是于去年楼市高峰期时售出，尤其是御龙山，不过，据本报日前的报道指出，御龙山已有四成业主成功上会。更重要的是，期内公司已为御龙山作出约1.39亿元拨备，摩根士丹利日前认为该拨备金额属合理及足够。因此，笔者预期，下半年在此方面应不须再作大幅拨备，而且再以该楼盘实销单位已占逾八成计，预料信置下半年续有可观盈利入帐。除此之外，大摩还指出，信置对于乌溪沙项目银湖．天峰的推出时间绝口不提，估计倘若于合适时间推售，将带来正面惊喜。

市帐率仅0.56倍

估值方面，以大摩的预测推算，以信置昨日收市价6.86元计，09年预测市盈率只5.4倍，估值相当吸引。

此外，截至去年底，每账面资产净值为12.18元，即现价市帐率仅0.56倍，若以0.7倍作为目标，可望升至8.5元水平，即现价买入的潜在升幅高达24%，届时的预测市盈率为6.6倍，值博率颇高，不妨在现水平收集。(香港明报 陈承龙)

中移：62至70元炒波幅

内地电信「一哥」中移动(0941)昨日公布的业绩符合市场预期。业绩后，投资者的目光将会放在集团的未来业务上，但集团进军农村的高增长时期恐过，3G又未能实时提供贡献，预料市场给予该股的估值将会保守一点，短线可在62至70元区间炒波幅。

先分析业绩，去年中移动营业额达4123亿元(人民币‧下同)，增长15.5%。撇除利息、税项、折旧及摊销的盈利(EBITDA)为2165亿元，增长11.6%，股东应占溢利1128亿元，增长29.6%，稍胜市场预期。

进军农村 拖低平均消费

去年度，中移动客户总数达4.57亿户，平均每月增长730万户，增幅为23.8%，较07年的22.6%微增。期内，中移动积极采取「低ARPU(每月每户收费)、低MOU(每月每户平均通话分钟数)、低成本」策略进军农村市场，虽然亦有在城市加大短信、彩铃、彩信及WAP等增值服务，但平均用户消费仍下降，08年ARPU为83元，较07年的89元下降6元。

另外，中移动的派息政策维持稳定，每股末期息1.404元，连同已派发的中期息1.339元，全年派息共2.743元，即每股盈利的43%，比例与过去数年相若，以昨日收市价66.7元计算，股息率为4.1厘。

业绩既已公布，预料投资者的目光将重投在中移动来来业务之上，由于上客增长放缓，3G业务又未能实时提供贡献收入，相信市场给予的估值不会进取。中移动今年1月份的上客量为667万户，跌至13个月以来新低，速度已较去年初放缓，在沿海地区经济放缓和农村已录得一定渗透率的前提下，不宜对集团的上客量过分乐观。

3G贡献需时

内地经济放缓，3G亦未明显提供贡献，相信中移动的每客收入亦不会有多大改善。开支方面，中移动预计09年资本开支1339亿元，较去年轻微减少，其中24%用于2G之上，76%用于2G与3G网络的融合之上。中移动与母公司协议今年以不多于10亿元人民币租用3G网络，3G铺网开支暂由母公司负担。

综合分析，相信中移动合理估值该在9倍至10倍预测市盈率，预期短线将在61至68港元区间浮动。(香港明报 曹嘉聪)