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六大利空来袭 警惕熊市中的泡沫

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利空一】金融海啸第二波来袭 道指创十多年新低

美国股市23日收盘全线下挫,道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数均创下十多年来收盘低点,主要受避险意识和全球经济衰退的压力拖累。通用电气(General Electric)、美国铝业公司(Alcoa)等工业和材料类股领跌。自2007年10月创下高位至今,美股市值已蒸发约10兆(万亿)美元。

道琼斯指数收盘跌250.89点,至7114.78点,跌幅3.41%,创1997年5月7日以来最低收盘点位。该指数在10个交易日中累计下跌逾14%,09年累计下跌19%。

【利空二】国开行否认收购深发展 金融股遭重创

市场上周开始传出国家开发银行正考虑收购深圳发展银行。深发展A(000001)昨天中午收盘前强势涨停。下午开盘深发展宣布临时停牌,全天收于14.99元。昨天晚间国开行称,目前并未与深发展和其他银行就股权收购一事有安排。深发展发言人对此传闻不予置评,复牌时间未定。

据了解,截至目前,监管部门并未收到此笔交易的上报文件。接近深发展方面的人士亦表示,关于这项收购仍纯属传闻,但将来的变数目前并不可知。接近监管层人士称,关于国开行将收购深发展的消息,已在私募圈流传甚久。早在去年10月,该传闻即开始流传。上周,此传闻流传更为广泛,并直指“双方已进入价格谈判层面”。

【利空三】保险资金一月减仓101亿 再演“空军一号”角色

素以稳健投资为导向的保险资金在2008年充当着“空军一号”的角色。而进入2009年首月,从昨天保监会数据可以看出,保险资金在投资方面继续减仓。2009年1月仅15个交易日就减仓101亿。就在保险资金减仓而让投资者看不清风向的时候,管理层却放出温和态度——鼓励中小险企直接投资股市,中小险企呼吁两年多的政策终于要放行。

昨天,保监会公布2009年1月保险业经营数据显示,2009年1月保险业实现开门红,原保费收入1147.6亿元,比去年1月增长91.2亿,同比增长8.6%。而环比数据则增长明显,比去年12月增加814亿元,环比增长244%,去年12月单月保费收入为333.6亿元。

保费收入虽然实现开门红,但是保险资金在1月投资中却一如既往地谨慎。数据显示,保险业投资(包括债券、股市和基金等)总额22363.6亿元,比2008年底投资总额减少101亿元。除投资外,1月份银行存款比2008年底增加了107.25亿元,为8194.8亿。此外,保险业资产总额33815.4亿,比2008年底增加397亿。

【利空四】QFII减仓频繁 压根没把A股当避风港

根据本报信息部的统计,截至2月23日,已经有77家A股上市公司发布了2008年年报,在这些公司的前十大流通股东名单中,总共出现了6次QFII的名字,同样是这77家公司,在2008年中报中,QFII在前十大流通股东中出现的次数是7次,而在2007年年报中这个数据是13次,单从上榜数量上来说QFII在2008年露面的机会明显减少。

在上述77家上市公司中,总共有10家公司分别在2007年底、2008年中和2008年底有QFII上榜记录,而在这10家公司中,仅有 国电南瑞建投能源2家公司在这一年中出现QFII占流通股比例增加的情况,剩余的8家公司中有3家QFII持股比例在全年没有发生变化,而包括 日照港中国玻纤在内的5家上市公司QFII持股占流通股的比例则出现了下降。

或许仅凭77家上市公司作为样本还不足以估计2008年QFII们的动向,而且也不能排除其他流通股东持续增持,从而抬高前十大的门槛,将QFII挤了出去的因素存在。但一些个案却是非常明确地讲述着QFII减仓的故事。

【利空五】房地产或无缘"产业振兴规划" 打压地产股

尽管市场众说纷纭,但消息人士23日向中国证券报记者透露,房地产行业或无缘产业振兴规划。

近日,有媒体报道称,权威人士透露房地产行业已替代能源进入产业振兴规划,受此消息刺激,23日A股房地产板块大举飘红。

但上述消息人士否认了此说法,称房地产行业涉及房价这一敏感话题,加上前期房地产行业政策密集出台,再出台振兴规划的可能性不大。此前递交房地产行业相关规划也或许并非住房与城乡建设部本意。未来更有可能面世的是房地产行业的中长期规划。

行业协会一位专家在接受中国证券报记者采访时表示:“不要把房地产行业规划和振兴两个字联系起来,我们希望这个话题冷却下去,至于行业规划,静候消息公布吧。”

【利空六】央行:近期价格仍有下行压力 通货紧缩风险较大

中国央行周一晚间发布《中国货币政策执行报告(二00八年第四季度)》称,在总需求萎缩的大背景下,目前推动价格上行动力较弱,下行压力则相对较强,通货紧缩风险较大。

在央行作此判断之前,中国CPI涨幅已连续九个月出现下降,不少专家预测,今年二月份或三月份CPI涨幅可能由正转负。

央行今日表示,从价格形势看,近期仍有下行压力。当前国际初级产品价格总体仍处于低位,加之外需减弱可能加剧国内产能过剩,在总需求萎缩的大背景下,目前推动价格上行动力较弱,下行压力则相对较强,通货紧缩风险较大。

【机构观点】

国泰君安:A股正在上演一场“皇帝的新装”

最近,我一直在读技术和心理学著作,忽然读到一段索罗斯的论述,他意味深长地说过:“经济历史是由一幕幕的插曲构成的,它们都是建立于谬误与谎言,而不是真理。这也代表着赚大钱的途径,我们仅需要辨识前提为错误的趋势,顺势操作,并在它被拆穿以前及时脱身。”这是一段令人沉痛的评论。索罗斯是金融界公认的最伟大投资家之一,他竟然公开表示,最佳的赚钱方法是利用一些建立在谬误和谎言之上的趋势。但索罗斯实际上在重复多年前凯恩斯的思想,多数市场参与者的心理状态,将决定价格走势的方向以及发生变动的时间。

A股正在上演这样一场“皇帝的新装”,人们已经开始对悲观的经济数据视而不见,试图相信那些乐天派关于复苏的种种言论和政客们的种种伎俩,虽然理性的投资者都知道这可能只是“假象”,但只要这出戏还继续唱,“皇帝的新装”依旧华彩动人,正如彼得·林奇所说:“专业投资者的投资理念是:很快捞上一把,一有动静就赶紧溜之大吉。”

对于希望通过赶快捞一把的散户来说,我奉劝还是谨慎为上,逼空行情的最终博弈结果很可能是散户终于按捺不住,冲杀进去,然后行情宣告结束。我们仍然维持2300-2500的合理目标价,建议关注基本面相对确定的行业,主要是金融、建筑、电力、食品饮料医药生物、商贸零售行业。

中金公司:警惕熊市中的泡沫 

全球经济失衡往往伴随着资产价格的高企,而经济再平衡过程中资产价格下滑。经济由失衡走向再平衡时,增长放缓,流动性萎缩,资产价格向下调整。

失衡多年之后的全球经济终于在2007年随着美国房价泡沫的破灭进入了再平衡阶段,美国的外贸赤字和许多顺差国的外贸顺差不断收窄,资产价格应声而落。

中国的情况颇为例外,外贸顺差不减反增。尽管资产价格在2008年的宏观紧缩政策下出现明显调整,但进入2009年,国内信贷的膨胀和外贸顺差的增长使市场流动性极度宽松,资产价格在全球“一枝独秀”。然而,外部失衡加剧的同时,反映内部失衡的投资/消费率继续攀升,经济基本面没有明显改善。

向前看,中国经济还将受到外需走弱的影响,不可能与全球脱节。但是,如果货币政策不是适度宽松,而是过度宽松,脱节的是资金面与基本面。如果大量资金由于实体经济中可投项目的减少而流入资本市场,造成“熊市”中的“泡沫”,当一段时期后许多其他国家经济基本回复了平衡,中国可能由“一枝独秀”变为“一泡凸现”。

经济增长是手段,不是目标,而失衡中的增长更是不利于长期稳定发展。建立和加强财政政策的自动稳定器,即通过建设社会安全网和改善税收,将有力缓解经济波动对人民生活的影响。目前中国的社会保障体系尚未健全,但与十年前相比已有了明显的提高。而当时经济增速低于8%,社会依然稳定。最近中国在社会保障制度方面的改革措施和对弱势群体的扶植政策显示,政府可以通过各种途径努力实现国泰民安,而非仅仅依靠经济增长。

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