每日金股狙击（2.19）

广深铁:中长线低吸佳选

承接周二美股大跌近300点以及内地股市持续重挫，周三恒指低开161点后反覆跌至12,712喘定，下午市获大盘趁低吸纳中移动(0941)、地产股及中资银行股带动呈单日转向，尾市反弹上13,031高位，收报13,016，倒升70点或0.15%，成交额维持428亿水平。港股自升叩万四点后急退至12,700喘稳反弹，有利大市短线回升。

东亚(0023)交出08年成绩表后，宝哥哥的派息送股勇气，盖过一众大行唱衰压力，触发补仓盘连续第二日见底反弹，昨升0.62元或3.9%，收报16.52元，成交额达2.99亿，两天的大成交反弹，反映市场对东亚09年能够否极泰来投下信心一票。至于大摩则继续唱淡东亚09年盈利前景，吁减持及目标价只为10元。从东亚背负去年11月曾发生挤提事件及CDO大额拨备，08年的成绩表是否见红以及停派息，成为场外衍生工具的一大赌盘，东亚以李氏家族为主要股东的管理层力挽狂澜，不惜取消花红，都交出有盈利及派息、送股的成绩表，击退场外大赌盘的狙击。

汇丰受场外赌盘力压

当前场外的最大赌盘是汇丰控股(0005)，在3月2日公布08年全年业绩前的近两个月，实际上早已上演多个山头的赌盘累积，以致大型投行大削目标价有浪比浪低的场面，最新的目标低价为41元，赌盘的杀伤力是“好友”要以3倍价钱接盘，直至合约到期。汇丰的决策层由打工皇帝操控，各大投行就集资、大减派息的预测有一定的“权威参考价值”，跑出与否，场外的巨型赌盘利益，你话有蒒主导力量？汇丰正处于这个百年一遇的大气压下，股价自难有起色。

金融海啸对中国来说确如温总所言有危有机，机者包括多方面，在能源需求上则传来两则大好消息，其一是中俄正式签署协议，中国以250亿美元贷款换取20年俄输入石油，管道今年10月动工兴建，每天输入30万桶。这个石油管线协议已商谈10年，今年终于拍板。另一个好消息是得到委内瑞拉同意增加输华石油两倍，由每日33万桶，到2010年增加至每天100万桶，中国已承诺在该国增建炼油厂。委国总统甚至提出未来200年都供油予中国。

中国已成经济消费大国，每日需油800多万桶，自给只约一半，另一半须靠输入，俄、委两国允长期供应，战略意义甚大，有利内地经济持续稳定增长，对外资的吸引力可保持不断提升。

昨日提及安徽皖通(0995)获澳洲联邦银行增持，股价再升5.9%。广深铁路(0525)也成为跌市基金低吸增持对象，昨急升0.11元收2.55元，升4.5%，成交额2,870万。高盛出报告维持买入评级，原因是预测市盈率只有12.3倍，较H股基建行业股价折让22%，因应今年乘客增长放缓，将其目标价由4.3元削至3.7元，但较现价仍有45%上升空间。广深铁路是港人近水楼台的优质公用股，盈利前景稳增具中长线低吸价值。(香港文汇报 司马敬)

中信银行：承接强可追落后

美股道指隔晚大挫297点，而内地股市昨日又告暴挫逾4%，都不利投资气氛，本来谂住淡友可以“大开杀戒”，谁知恒指退至12,700附近已拒绝再跌，午后更在好友力托中资电讯和金融股下掉头回升，收市报13,016，倒升70.6或0.55%，成交略增至428.1亿多元。现货月期指收市升69点，仍炒低水57点。不过港股对外围利淡消息不为所动，市底似有回稳迹象，现阶段似并无过分看淡的必要。

内地股市涨锐退速，之前曾连升五周，而近两日急跌，回落幅度也逾7%，但相比之前累积的升幅，有关的调整仍好正常。尽避内地股市近两日跌势颇急，不过据闻当地不少机构投资者并非看得太淡，主要是基于中央全力“保八”的决心不容动摇，在“两会”召开前夕，市场预计有关方面续会有利好政策出台，都将有利股指重拾升势。

内地银行股昨日有升有跌，一向被视为估值偏低的中信银行(0998)便见持稳，平收2.82元，反映50天线(2.8元)的承接力经得起考验。信行较早前曾发盈喜，预料08年全年纯利增长约60%，按07年纯利83.2亿元(人民币，下同)计算，估计去年纯利可达133.2亿元。据悉，信行08年盈利理想，主要受惠资产规模、手续费及佣金收入均稳步增长，成本收入比有所下降。虽然信行发盈喜，但对股价的刺激并不大，主要是受到集团去年末季纯利按年急跌73%至约8.13亿元所影响，投资者担心其盈利高峰期渐过，加上有策略投资者减持，因而都限制了其反弹幅度。

贷款需求增长势头未变

由于内地已推出4万亿人民币刺激增长方案，今年以来内银贷款需求亦已明显扭转去年尾季的颓势，加上集团最近与策略股东西班牙BBVA签署战略合作协议，将会以汽车金融业务和私人银行业务为切入点，都有助刺激对集团的贷款需求，估计其盈利高增长的动力仍可望保持。讲开又讲，德银最近也调高了信行评级至“买入”，并将其加入“首选”之一，原因是其在经济下行时的营运趋势较同业为佳。此股今年预测市盈率(PE)7.31倍，在同业中处偏低水平，若PE炒上9倍，料股价可反弹至3.47元。(香港文汇报 韦君)

远洋地产：增土储保优势

远洋地产(3377)于1月份的合约销售额达人民币8.5亿元，是2007年1月的7倍。该公司于年初至今的销售额已达人民币16亿元，相当于远洋地产初期的09年最低销售目标人民币70亿元的23%。该目标相对远洋地产于08年达到的销售额人民币50-70亿元较为保守，反映该公司的管理层对市场抱审慎态度。

北京市场依然是远洋地产主要的销售额来源。远洋地产预期本年的北京楼价将较当前水平回落5-10%，但该公司仅会一次性调低特定项目的售价。集团的定价策略将旨在顾及潜在买家的承担能力，并保障合约买家的利益。远洋地产自去年底以来一直成功推行该定价策略；然而，该公司预期将于本年按高达每平方米人民币50,000元推售其别墅项目远洋花园，原因是该项目质量优越且位于朝阳区内首都机场斑速及京顺路的主干线交汇处。由于楼价下跌及利润较低的中端发展项目增加，故远洋地产的毛利率将很可能由约40%缩减至30%。北京物业的平均售价于1月份同比下跌0.2%，并预期于短期内将维持跌势。

远洋地产于08年新增土地储备约200万平方米，并计划本年增加相若数目的发展项目，以确保该公司的长远增长，主要关注北京等1线城市。远洋地产预期将获得更多的购买良机，故该公司或会将其负债比率由当前的45%上升至60%。

在市场下滑的情况下，远洋地产仍可能提升其于北京的市场份额。基于该公司于北京强劲的市场占有率及其财务管理得宜，远洋地产是我们看好的内房股之一。我们将该股的目标价由3.90元调高至4.36元(昨收3.81元)。

金朝阳资产净值折让86%

金朝阳集团(0878)的经常收入乃主要来自其位于铜锣湾的核心投资物业金朝阳中心。该商用物业的地理位置优越，乃用作多层购物商场，为金朝阳带来稳健的租金收入，于该物业最近的3年租约周期内，其租金收入的年复合增长率逾30%。按照租金回报率5%及年租金收入2亿元计算，该物业的估值为40亿元(每股16.7元)。因此，该股的估值对该物业的价值极为敏感。

金朝阳中心乃由时代广场对面的旧物业拆卸重建而成。由于金朝阳一般只需2-3年时间便可合并及重售可供重建的相邻地盘，故该公司一直从事地盘合并业务以迅速赚取利润。金朝阳近年大部分的收益乃来自其地盘合并业务，可见市区发展地盘的需求殷切。

金朝阳已保留金朝阳中心后面的合并地盘作另一项商用物业发展，这将成为金朝阳中心扩展的综合投资物业，可出租面积将增加53%至约373,000平方。

金朝阳的地盘合并业务于08年贡献的利润约为7,200万元，而该公司同意将另一交易的代价削减14%至4.04亿元后，于09年可入帐的利润将由2亿元减少至1.37亿元。 该销售协议原本于2008年5月签订，惟市况剧变促使买家于交易完成前要求调低购入价。

在金朝阳的土地储备中，铜锣湾希云街的合并地盘受惠于铜锣湾的购物地带扩展，故该等地盘的重估潜质强劲。该等地盘将可提供约200,000平方的合并发展楼面，估计其价值可在15亿元以上。

按照上述的金朝阳中心估值计算，减去净债项16亿元(每股6.7元)，该公司的资产净值为每股15元。金朝阳当前的股价较其资产净值大幅折让86%，而其股价已计及该公司的资产价值或不合理地暴跌60%。在最坏的情况下，我们预期该公司的资产估值将下跌30%，甚至再假设股价对资产净值折让达50%，我们将该股的目标价调整至4.24元。(大福证券)

光国：行业商机大 走势强

深沪指数继周二回吐近3%后，昨日跌势进一步扩大，收市再挫4.59%。尽避内地股市走势转弱，但观乎本地部分中资板块尚能出现不俗的反弹行情。就以近日备受沽压的航运股而言，便借波罗的海指数隔晚反弹而造好，其中中海发展(1138)和中国远洋(1919)分别升10.63%和7.25%。另外，煤炭股即使面对五大电力集团拟建立海外购煤的长期协议机制的负面消息困扰，惟观乎作为行业龙头股的中国神华(1088)仍能先跌后回升，投资者对利淡消息反应平淡，无疑也是相关股份具不俗抗跌力的表现。

中远洋弹力劲宜炒上落

航运股在08年的表现可谓乏善足陈，主要是受到波罗的海指数持续走低所拖累，但今年以来相关的指数已自低位回升逾倍，也反映市场对行业前景有所改观。中国远洋昨低见4.65元已复见支持，而此股最近反弹至6元水平则明显遇到阻力，从此股昨日成交接近1亿股，在买盘大增支持下，料其反弹应属有余未尽，但技术走势仍差下，此股只宜炒上落。

中国光大国际(0257)在昨日颇为反覆的市况下则表现相对较为平稳，即使港股早市曾跌逾200点，但此股尚能呈现颇强的抗跌力，并于回顺至1.44元水平即获承接，收市更以全日高位的1.52元报收，升0.06元，升幅为4.11%，成交稍增775.6万股。中央推出4万亿刺激经济措施，并投入大量资源拓展环保事业，都令行业前景备受看好。光国旗下的环保业务已进入收成期，近期又投得位于山东济南的垃圾焚烧发电项目和济南污水处理四厂项目，都有助提升未来业绩表现。在股价强势已成下，料后市有望反覆挑战2元关口，短炒宜以下破1.4元支持作止蚀位。

投资策略

红筹及国企股走势：资金持续流入中资股，有利相关股份续跑赢大市。

光大国际：环保业未来拓展潜质大，集团相关业务步入收成期，都有利业绩表现。

目标价：2元

止蚀位：1.4元(香港文汇报 张怡)

金朝阳：目标价4.24元

金朝阳(00878)的经常收入乃主要来自其位于铜锣湾的核心投资物业金朝阳中心。该商用物业的地理位置优越，乃用作多层购物商场，为金朝阳带来稳健的租金收入，于该物业最近的3年租约周期内，其租金收入的年复合增长率逾30%。按照租金回报率5%及年租金收入2亿元计算，该物业的估值为40亿元(每股16.7元)。因此，该股的估值对该物业的价值极为敏感。

金朝阳中心乃由时代广场对面的旧物业拆卸重建而成。由于金朝阳一般只需2至3年时间便可合并及重售可供重建的相邻地盘，故该公司一直从事地盘合并业务以迅速赚取利润。金朝阳近年大部分的收益乃来自其地盘合并业务，可见市区发展地盘的需求殷切。

金朝阳已保留金朝阳中心后面的合并地盘作另一项商用物业发展，这将成为金朝阳中心扩展的综合投资物业，可出租面积将增加53%至约373,000平方尺。

金朝阳的地盘合并业务于08年贡献的利润约为7,200万元，而该公司同意将另一交易的代价削减14%至4.04亿元后，于09年可入帐的利润将由2亿元减少至1.37亿元。该销售协议原本于2008年5月签订，惟市况剧变促使买家于交易完成前要求调低购入价。

在金朝阳的土地储备中，铜锣湾希云街的合并地盘受惠于铜锣湾的购物地带扩展，故该等地盘的重估潜力强劲。该等地盘将可提供约200,000平方尺的合并发展楼面，估计其价值可在15亿元以上。

按照上述的金朝阳中心估值计算，减去净债项16亿元(每股6.7元)，该公司的资产净值为每股15元。

金朝阳目前的股价较其资产净值大幅折让86%，而其股价已计及该公司的资产价值或不合理地暴跌60%。在最坏的情况下，我们预期该公司的资产估值将下跌30%，甚至再假设股价对资产净值折让达50%，我们将该股的目标价调整至4.24元。(大福证券)

神华：业务稳定 候低吸

美股期货在港股下午交易时段上扬近1%，带动恒指由跌转升，收报13016点，升70点，成交金额428亿几。欧美股市纷纷迫近去年低位，但保历加通道仍然呈横行状态，不排除会先行在现水平反复，再决定是向下突破还是双底回升。神华(1088)透露，已签订约80%的09年煤炭合约，而价格较08年有显著增长，今年业务变量降低，倘随市回落，可候低吸纳炒波幅。

神华近日透露，经已签订约80%的09年煤炭合约，价格有明显增长，市场将之解读为加幅约为10%。神华的波动性一直较中煤能源(1898)和兖州煤(1171)低，主因就是合约煤的比重高，每年价格亦只稳步上扬，不如两个对手般进取。因此，近年利润以平稳增长为主，在缺乏惊喜之下，牛市时投机味道自然较低；但同样道理，集团这种保守的增长策略，在熊市中依然带动业绩稳步向前，盈利和现金流可预测性高，在现市中为投资者所喜爱。

神华近年的合约比重逾70%，此部分提价10%，当然有助销售增长；然而现货煤由高位回落达40%，加上今年余下时间走势仍未明朗，故仍难判断09年营业额会否增长，但整体来说，不会跟08年收入有太大差别。

14.5元水平可入市

毛利率方面，神华的产销比率一直仅大约80%或以下，缺口主要透过向第三方采购来填补，此部分的利润相当微薄。随今年内地整体煤炭需求增长放缓，集团产量开始逐渐赶上销量，向外采购占总销量的比重，将会以每年数个百分点的速度下降，未来3至5年有机会达到产销平衡，有助扩阔整体毛利率。当然，增值税、资源税、开采新矿等均会拉高成本，但两者相互抵销，利钱仍能保持平稳。

收入和利钱均平稳，余下的问题便是估值。综合券商预测数字，神华现时市盈率为10倍，以此估值买入一家全球最大的煤炭生产商并不过分，但熊市中以10倍市盈率入市，捱价位的机会却颇大。由于神华保历加通道横行，笔者建议在底部，即大约14.5元入市，长线短炒皆适合。(香港明报 张兆聪)

中传动：增长快小注冷敲 经济放缓影响微

美股道指周二晚急跌近300点，内地A股亦急挫近半成，但港股昨日仍出现先跌后回升之势头。恒指全日收市升70点，报13016点；国指升19点，报7212点；大市成交428亿元。

港股利淡缠身 弱势难改

短线来说，外围以及内地的消息面均呈负面，将会持续拖累港股表现。中线方面，随金融海啸「第2波」汹涌而至，企业盈利及资产值应有下跌空间，主要股份估值及恒指，将会继续反复向下移，恒指中线下试10676点的机会不低，若消息面进一步恶化，甚至不排除大市于短期内便试底。

昨日本栏所提及港股受到不同因素缠绕，如内地票据融资减少可能影响资金流向股市，通用汽车与佳士拿能否获华府注资成疑问，东欧金融体系或掀起危机，这些因素将会继续打击环球投资者情绪，并非单一个交易日的数百点跌幅足以消化，预期港股弱势将持续。

港股走势偏向个别，较远离「坏消息」的中移动(0941)升1.3%报71.5元，受东欧金融业形势拖累的汇控(0005)则下跌1.4%至56.7元。至于公用股则继续上升，反映市场避险心态并未改善。

现阶段投资者仍可留意一些远离坏消息的股份，其中内地风电设备行业属少数能够于内地经济放缓阶段，继续保持强劲增长的行业。其中，中国高速传动(0658)生产的风电齿轮产品，占国产市场的75%，内地风电齿轮产品售价较进口价格低20%至30%，竞争力较国外同业更佳，由于全球风电市场发展速度加快，故中传动旗下风电齿轮业务确有相当大的增长空间。

中央扶助 末期绩或有惊喜

消息面方面，国务院将提交装备制造行业振兴方案，内容可能涉及推动风电设备行业发展的措施。另外，法巴早前发表研究指出，中传动以低于发行价赎回42%可换股债券，加上获中央补贴，即将公布的末期业绩，有机会为市场带来惊喜，这亦增加了中传动的炒作条件。

GE减订单 股价已反映

中传动最近遭策略股东兼最大客户——通用电气(GE)，大幅度削减未来两年订单，中传动向GE供应的风力发电齿轮，将大幅减半至每年700多套，消息拖累股价近日由11元水平，显著下挫至昨日最低9.11元，收报9.7元。

不过，中传动一直出现产能追不上订单需求的问题，若该公司将应付GE订单的产能转移至内地风电市场，对未来利润率或许构成负面影响，但近期股价跌势已反映有关因素，短期不明朗因素得以消除，但潜在利好消息仍多，相信可带动该股重拾升轨。

估值方面，中传动预测09年市盈率14倍，以增长股来看属相当偏低水平，长线持有价值甚高，至于短线方面亦具炒作条件。笔者建议，投资者短炒中传动可看12元，但该股波幅并不低，只宜小注买入。(香港明报 杨智佳)

新百货：价残 博见3元

虽然目前市依然以偏淡为主，但个别二三线或细价股仍然成为短线资金的追逐对象，就以前日本栏介绍的保华集团(0498)为例，该股在昨日早上跌市阶段时已突围而出，若短线能升越上月的高位0.435元，后市应可继续看好。

至于下一只心水对象，则可不妨留意新世界百货(0825)。短线看好该股的原因很简单，就是价残。上月初，该股股价还有约4元水平，其后因百盛商业(3368)公布去年第4季同店销售数字大幅下降所拖累，股价反复下跌，并跌穿3元关口。不过，若以新百货目前所持之现金已相当于其现市值逾六成，以及预测市盈率不足10倍来衡量，现价绝对有博反弹的条件。

要数基本面，新百货确实一点也不差，单是上市首年，即交出亮丽成绩表，明显进入收成期。截至去年6月底，新百货07/08年度盈利为4.76亿元，剔除对上年度特殊项目后，增幅仍高达95%。

期内，各项收入均有显著增长，其中专柜销售佣金增长收入、自营销售额、管理费及租金的增幅分别为34%、92.5%、55.5%及26.9%，同店销售增长则维持在25.3%的水平，表现不俗。受惠扩展策略、收入的自然增长以及成本控制得宜，期内纯利率由对上年度的28.9%，上升3.1个百分点至32%。

中央谷内需 寒冬快完

可是，上述的数据已经是过去式，因为连行业龙头百盛在去年第4季的同店销售数字也大幅下降，可以显示实际的经营环境已经转差，所以新百货08/09年度的业绩也难免会受到考验。不过，这是整个行业共同需要面对的问题，而再以新百货股价过去一年以来的累计跌幅来看，很大程度上也已反映了经营环境的转变。

更重要的是，目前中国鼓励内需，因此预期今年中国仍会是全球表现较佳的消费市场，新百货现时并无借贷，截至去年6月底，手持超过30亿元现金，以及公司未来仍计划每年增开两、三家百货店，发展步伐稳健，预期应有条件可配合这有利的宏观经营环境。

估值方面，按德意志早前发表的报告预测，新百货08/09年度的盈利可望达6亿元，每股盈利为0.32元，折合现价2.89元的预测市盈率仅是9倍，较市旺时动辄几十倍的市盈率已合理很多。还有，正如上述所言，其目前持有逾30亿元现金，相当于其每股1.78元，相当于其现价逾六成，即现价买入的风险也相对不高。目标价方面，短线先博重上3元关口，若能重上此关口，下一站则上望50天线附近约3.5元水平。若跌早前的低位2.66元则止蚀。(香港明报 陈承龙)

紫金：4.4至5.4元炒波幅

近日新兴市场货币下跌之时，黄金价格上升，可见金市短期内仍持续吸引资金流入，支持金价向好，紫金(2899)正可从中受惠。不过，近期市反复，紫金的投资策略以4.4至5.4元之间炒波幅为佳。

市场担心东欧银行短期内有「爆煲」之危，资金持续流出俄罗斯及东欧股市，部分资金转移至黄金市场避险，刺激金价做好。期金2月初至今由每盎司922.2美元升至963.9美元，短短两星期上涨了41.7美元，升幅达4.5%，走势凌厉。

金价10天线升穿20天线

笔者预计，金价未来的走势仍然偏强。事关美国为支持巨额救市预算，增加了货币供应，预计短期美国仍会以印钞方式来支持其振兴经济计划。黄金供应相对稳定，理论上金价有上升压力。再者，环球投资者避险心态仍然浓厚，对黄金这类传统低风险资产有一定投资需求。

技术走势亦支持金价偏强之说。于1月底时，金价的10天线升穿20天线(见图)，一直守在10天线之上；相对强弱指数(RSI)亦升穿50中轴，昨晚报67，多日停留在60至70的强势区，两组技术指标均左证金价偏强。

瑞金招股受捧 利好金股

虽然金股跟金价的走势并非完全同步，但亦有一定相关性，加上近日小型金矿股瑞金(0246)招股，公开发售部分获得逾60倍超额认购，并以上限订价，短期投资金矿股的气氛算是不俗，规模较大及参考数据较多的的紫金可以一博。

除了金价强势的支持外，紫金本身亦有几点优势。第一，紫金兼营采金、炼金及销售，一条龙的生产有助节省成本，拉动利润；第二，紫金的金矿主要位于福建，接近区内主要市场，外销亦便利，运输成本不高；第三，紫金炼金用的金精粉，大部分能自给自足，又是一大优势。

而且，新股瑞金能以招股价上限订价，短线亦为紫金带来多一些炒作气氛，不过，近期股市的承接力偏弱，较安全的做法，还是待紫金股价跌至保力加通道中轴的4.4元小注吸纳，升至5.4元出货。(香港明报 曹嘉聪)