每日金股狙击（2.18）

皖通：外银增持有启示

内地股市涨锐退速及预期周二美股复市偏淡，港股昨日低开逾260点后，反覆跌穿13,000关，中资股急回成为跌市压力，午市更因亚洲道指期货急跌打击市场信心，尾市进一步下滑至12,934，并以12,945接近低位收市，跌510点或3.8%，成交增至417亿。国企指数则下跌4.85%收报7,193。港股下破万三关，12,700的短期支持受到考验。

备受关注的东亚银行(0023)08年成绩表揭盅，盈利倒退99.1%，赚3,900万，每股盈利2仙，董事会决定将盈利尽用作派息，末期息2仙，另10送1红股以庆贺成立90周年 ，回馈小鄙东长期支持。

宝哥哥派成绩表有交代

东亚股价在昨日大跌市中反升0.34元收报15.9元，成交额3.68亿，股价表现已反映市场对东亚的成绩表投以信心一票，并非如大摩“落井下石”般的言论，大削其目标价至10元甚至最恶劣可见7元的“评级”。宝哥哥向投资界发出多个正面信息，包括：CDO已全数拨备，08年业绩大倒退不会重现；期望09年可派高息，现无集资需要，正物色多个收购目标。宝哥哥同时向员工派定心丸，无裁员计划，而董事则取消花红与员工共渡时艰。

讲开又讲，成立90年的东亚银行，堪称最老牌华资银行，以资产规模居香港第五大银行，即使去年9月中世界金融海啸爆发，在11月遭谣言中伤引发挤提，一夜间被提存20亿，不过东亚凭长期稳健财政足以支付客户提款，加上金管局全力支持，风波好快平息，其后政府亦跟随多国采取存款“全保制”，东亚去年底存款总额已较挤提前高，活期及往来存款合计363.3亿，增63.4亿，反映这家老牌华资银行复元能力甚强。

时下都关注社会责任，以东亚这般大倒退业绩，若果落在他人管理，大裁员已是顺理成章，但宝哥哥做出榜样，值得同掌老牌企业电盈的楷仔思考。

美总统奥巴马周二签署7,870亿美元振兴经济方案，与此同时，通用汽车(GM)向华府提交重组方案，能否释除破产威胁，都对美股构成重大影响。不过，奥巴马政府绝不会坐视汽车业数百万人就业问题，拯救汽车业最终会获得通过。

香港经济不稳定因素正在扩大，由去年11月至今年1月的最新一季失业率升至4.6%，其中金融业的失业率增幅最大，对物业市场等固定资产购买力造成打击，地产股近期弱势毕呈，已预示楼市购买力将大不如前。

金融海啸已历时半年，内地及时大力振兴经济已渐露曙光，外资把握机会低吸风险低、回报高的内地公路股，最新资料显示，澳洲联邦银行已于2月12日增持安征皖通(0995)143万股，每股作价2.802元，澳洲联邦银行趁调整市增持有一定启示作用，皖通中线前景实可看高一线。(香港文汇报 司马敬)

国寿：产品吸引营销力强

中国人寿(2628)公布1月份未经审计的保费收入共计366亿人民币，按年增长19.4%。增长率高于市场预期，而且高于去年12月份和11月份16.0%和16.1%的按年增长率。

本行认为这对中国人寿2009年的表现而言是一个好开始。农历新年假期令1月份只有3个星期时间去推销保单，加上2008年1月份保费相对强势，故此19.4%的的增长率更显难得。

本行认为中国人寿取得高增长的主要原因是公司的营销力强，而保本产品的吸引力日增，再加上银行销售渠道有所增长。

A股强势助改善投资回报

由于1月份贷款增长幅度较大，减息的可能性推迟，债券的回报率近期亦见上升。这形势对中国人寿债券投资组合再投资的回报率有所帮助。加上，近期A股强势，有助改善公司的投资回报及将来的派息比率。

由于保费增长高于本行预期，而且投资回报率或不会进一步下降，本行将评级从沽售上调至持有，目标价调整为24.6元(昨收22.2元)，相当于09年3倍市账率和25倍市盈率(我们预计2009年每股盈利为0.98元人民币)。(国浩资本)

紫金：未来盈利看好，估值适宜

紫金09年盈利料增31%

紫金矿业(2899)表示在近日获得由福建省科学技术厅、福建省财政厅、福建省柄家税务局和福建省地方税务局联合评定为福建省2008年第一批的高新技术企业。而公司自获得高新技术企业认定后的3年内(包括2008年)的所得税率将会为15%，相对于正常的25%税率。

所得税率将由25%降至15%

紫金在2009年2月4日表示估计公司2008年的业绩按年升17%至逾30亿元人民币，符合市场预期。根据公司刚发表的公告称，该2008年业绩已考虑了以上所得税的调整。

全球最大的黄金ETF的黄金持仓量不断增加，反映基金经理及投资者涌往黄金作为资金避难所，令到黄金价格升至7个月高位的每盎司943美元。本行认为黄金价格短期内将会在880美元至950美元之间徘徊，因全球经济下滑将无可避免地影响对实金的需求，尤其是金饰消费方面。然而本行认为金价在下半年有很大机会会进一步上升，主要源于全球央行推出钜额的救市措施，长远而言会引致货币贬值，从而增加通涨的压力。

根据新的所得税率，本行将2009年的盈利预测由之前的36.21亿元人民币(即每股盈利0.25元人民币)上调至41.31亿元人民币(即每股盈利0.28元人民币)。现价相当于14.5倍2009市盈率，而每股盈利增长为31%，本行认为估值相宜。上调评级至买入，6个月目标价为5.40元(昨收4.9元)，相当于17倍2009年市盈率。(国浩资本)

骏威：估值吸引抗跌强

受到银行、地产及工商类股份跌势扩大所拖累，恒指昨退至万三关楼下完场，收市报12,945.4，跌510.48或3.79%，成交增至417.31亿元。现货月期指则收12,890，跌489点，低水55点，淡友再占上风，港股短期寻底之势也难避免。

港股昨日跌势突然扩大，市场对后市看淡情绪有所扩散，不过个股炒味仍浓，就以韦君上周四推介过的中亚能源(0850)尚能于逆市大涨3成，而现价已较本栏推介时一直企于0.15元楼下，大涨了超过5成。中亚能源本身开采石油业务已进入收成期，如今又传出开拓海外业务有大进展，此类非单纯炒概念的股仔，一旦有资金流入，股价纵然有出色的表现也是十分自然的事。

国务院上月中原则上通过汽车产业振兴方案，并由即月20日起调低小排量汽车购置税率5%，并斥资50亿元(人民币，下同)作一次性的补贴，帮助农民更换已报废的三轮车或低速货车，同时帮助大型汽车企业收购重组等。另外，据内地传媒报道，汽车下乡政策将于3月1日出台，中央将会安排人民币50亿元的专项资金，对汽车下乡进行补贴，预期可大大推动内地汽车的销量。中央政府全力支持汽车业，作为行业龙头企业的骏威汽车(0203)也不妨作为调整市逢低吸纳的对象。

旗下广本销售保持平稳

骏威持有50%的广州本田(广本)，并一直成为集团盈利的主要来源。据广州本田宣布，该公司去年全年累计销售轿车首次超过30万辆，达30.623辆，同比增长4%。至此，广州本田成立10年累计产销突破150万辆，成为中国汽车行业第五家累计产销超过150万辆的轿车企业。据悉，广本旗下的第八代雅阁销量突破17万辆，因而也勇夺中高级轿车销量冠军，同比增长44%，至于飞度、奥德赛和思迪的销售表现也不俗。

集团去年上半年股东应占溢利微升0.9%至12.36亿元，预计08年全年每股盈利0.35元，预测市盈率只不过6.94倍，而息率则达5.18%。骏威为估值偏低的实力汽车股，在中央全力支持行业发展下，此股值博率仍在，中线博反弹目标为上月初阻力位的3元关。(香港文汇报 韦君)

中保：趁调整部署收集

内地股市在连升5周、及于本周一大涨近3%后，市况昨日出现调整，尤其是午后沽压较大，而上综收市跌近3%，但相比之前所累积颇大的涨幅，应属大涨小回格局。深沪股市现回吐压力，这边厢的港股跌势也告扩大，惟观乎中资股仍以个别发展为主，其中金矿类股份便见全线造好，龙头股的紫金矿业(2899)涨幅达5.83%。另外，H股的山东墨龙(0568)刚公布去年盈利增53%，并增派股息至2分人民币，更刺激股份大升20%。

深沪股市踏入牛年后，可谓牛气冲天，在近期的大型反弹行情中，有资料显示，一向作为资本市场主要生力军的保险资金已大幅增仓股票型基金，预计日后来自股票投资的收益将有望再度成为推动盈利上升的动力。

中保国际(0966)较早前在发出08年度盈警时指出，截至去年底的业绩可能录得亏损，该公司主要归咎于内地及香港股市大幅下跌，导致上市权益类投资出现亏损；财产保险业务急速扩张，自然灾害赔款支出增加，也生成显著经营亏损；另外，养老金业务则因处于发展初期，导致其经营亏损超出预期。

今年盈利可望大幅改善

虽然中保发盈警，但观乎大行对该公司的前景并不悲观，多间大行更纷纷出报告力撑。基于中保发盈警，美林已将其08年盈利下调至亏损1.2亿元，但就认为09年会复苏，主要是因为再保价及保险业环境改善，该大行给予的目标价为15.48元，即较现价的10.22元，仍有逾5成的上升空间。可候股价退至10元水平附近上车，上望目标为去年12月中以来一直受制的12元阻力位，而下破9.6元支持则止蚀。(香港文汇报 张怡)

华润微电子：0.15元买

近日大市出现调整，但个别市值较细的中资股有不俗走势，如股价呈突破的华润微电子(00597)，仍可予留意。

华润微电子08年上半年中期业绩，综合营业额上升25.9%至16.6亿元，纯利则达9,612万元，表现稳健，财务状况亦令人满意。不过受累全球金融危机影响，客户订单在去年10月开始大幅下滑，并到11月及12月厂房使用率更跌至5成，低于75%收支平衡水平，导致集团需发盈利预警，预计去年第四季将录得明显亏损，去年全年业绩亦应由上半年由盈转亏。

不过，华润微电子旗下8寸线芯片生产线料于今年首季完成设备的搬迁及测试工作，初期产能为每月3千片，今年内将逐步提升到每月3万片，明年可全产能对外接单，届时将可带动业绩表现。

另一方面，内地政府为支持振兴电子信息产业，正编制相关振兴初稿，涵盖电信业、互联网以及电子产品等众多领域，相信应会有助华润微电子的发展以及可刺激对其产品的需求，集团亦有望会得到政府财政上的资助。

除此之外，近期亦有内地报道指其子公司华润上华科技正与已申请破产的德国DRAM生产商奇梦达洽商，或能以低价收购后者部分先进的设备及技术，要是消息属实并有实际进展，无疑可加快集团在业内的发展，对股价呈正面影响。

技术上，华润微电子亦呈异动，并见成交量配合，可短线顺势跟进，建议于0.15元买入，目标0.2元，穿0.13元止蚀。(大公网-笔者未持有此股)

金蝶：长远前景仍看好

中小型客户等对企业管理软件的需求放缓令我们持续忧虑，促使我们调整对金蝶的盈利预测。我们将金蝶(00268)于08年及09年的预期收入分别稍微调低至人民币9.08亿元及人民币10.26亿元，意味著该两年的收入同比增长分别为18.5%及12.9%。我们亦将该公司于08年及09年的纯利预测分别调整至人民币1.46亿元(每股盈利：人民币7.6分)及人民币1.75亿元(每股盈利：人民币9.1分)，相当于纯利率分别16.1%及17.1%，两者均低于该公司于07年达致的水平。

由于KIS及K/3软件产品占金蝶于08年上半年营业额的53%，故以中小型企业为目标客户的低端产品仍是我们最大的忧虑。我们对金蝶的预测已考虑到该公司很可能因经济疲弱而进一步受到打击、其拥有较少的政府客户以及该公司于以出口为本的华南区的投资规模较其最大的竞争对手用友为大。

然而，金蝶为客户度身设计的高端产品EAS的销售额将较该公司的其它业务坚韧。虽然我们估计金蝶于08年来自EAS业务的营业额将不能维持其于08年上半年的72%同比升幅，但我们预期有关增长将维持最少30%以上。金蝶于08年最大型的合约均显示该公司的客户并无缩紧其于ERP的开支。事实上，金蝶于08年十大合约中有7份于08年下半年签立，意味著市场需求放缓仍未导致高端产品业务出现价格战。

为促进美国投资者进行买卖，纽约梅隆银行最近安排金蝶美国预托证券在美国预托证券市场买卖，金蝶表示美国机构投资者现拥有该公司逾20%的已发行股份。发行美国预托证券应有助金蝶改善其企业组合以及提升其海外产品及服务的范畴。金蝶自其于香港联交所上市后表现一直逊色，其股价一般较其估值折让，而该公司的股本回报率则较用友为高。美国预托证券应有助金蝶的投资者凭借可能较大的流动资金扩大其投资范围及种类，因而为该股的股价带来额外的上升动力。

ERP于内地市场的渗透率低，为金蝶提供充分的增长空间，因此，虽然我们调整对金蝶的预测，但我们仍然看好该公司的长远前景。我们重申对金蝶的买入评级，惟我们将该股的目标价调低至1.20元，相当于11.7倍较温和的09年市盈率，以反映目前的市况。(大福证券)

华润置地：暂勿沾手

东欧国家货币几乎全线创多年新低，主权债务违约价差亦急升，反映市场忧虑会出现翻版97年亚洲金融风暴。东欧地区(包括土耳其)的净外债(外债减储备)达数千亿美元，作为最大债主的欧元区当然会受到波及，欧元兑美元显著下跌至1.26水平。市场担心会引发火烧连环船效应，韩圜、新台币等其它新兴市场货币亦全线下跌。

笔者觉得情绝对可以受到控制，但欧洲央行的取态往往有违常理，故仍要密切留意事态发展。

华润置地(1109)昨日失守重要支持位8元，并以全日低位7.88元收市，暂时别轻言博反弹，待股价低至7元附近始考虑。

由1月下旬开始的反弹，主要是外围回稳及憧憬内地经济复苏所致。随波罗的海指数和商品价格由升转跌，确认升浪由存货补充带动，内地楼市销情又回复平静，确认只是小阳春，炒复苏的热情正在急速减退；中央表示会了解为何贴现票据急增，内地股市实时应声下挫，呈穿头破脚的利淡走势；加上美国财长盖特纳推出没有内容的救市措施，令市场对新任政府失去信心，暂时看不到能支持股市造好的理由，要为后市下试低位作好准备。

短线重上8元有难度

润地是一只相当「好炒」的股票，波幅又大又快，去年11月尾至今一直稳守8元，10元以上则见阻力。该股昨日失守8元支持位后，即市已见大量止蚀盘，相信此水平应该已变成阻力，短线要重返8元之上有一定难度。

论基本因素，即使是对润地最为悲观的高盛，既指销情肯定逊预期，又说投资物业价值受压，但亦估计资产净值每股达11元，可见公司的资产绝对有价值。当然，资产有价在于能创造盈利和现金流，以高盛预期今明两年每股盈利预测仅0.35元和0.45元，市盈率高达22.5倍和17.5倍，现价确实并不吸引。

不过，在政策支持下，内地楼市前景未必太差；再者，环顾全城亦只有高盛如此悲观，不少建议沽售的券商，在股价跌至现水平后已调高润地的投资评级，例如德银便在本月初将目标价由7.9元调高至8.5元。因此，毋须对此股太淡，后市仍可续炒波幅，只不过区间或要向下调整。

7元附近可入市一博

笔者认为润地7元附近可入市一博。回顾雷曼后的6个星期，润地仍能在6元至10元水平疯狂上落，低于7元只曾于数个交易日出现，有相当大的值博率；就算假设内地楼市崩溃，内房股重展大跌浪，7元附近小注入市，6元亦已是一个相当理想的止蚀点，这方面亦较其它远高于去年低位的内房股优胜。(香港明报 张兆聪)

A50：转弱 候9元再吸

中国银监会调查银行票据融资，市场忧虑资金流向股市金额减少，令A股下挫；同时，美国方面，市传通用汽车将会申请破产；评级机构穆迪又因为东欧的问题，调低欧洲银行评级，令市场再度担心东欧国家酝酿金融危机。连串坏消息拖累港股下跌，恒指全日下滑510点，报12945点；国指跌367点，报7193点，大市成交417亿元。

恒指失守「下跌旗形」 展跌浪

技术上，恒指以裂口低开形式跌穿「下跌旗形」支持线13350点，其后跌幅进一步扩大，已可确认弱势。本栏早前亦曾提及，「旗形」属象征短期反弹浪的形态，支持线跌穿后便可确认反弹浪完结。按量度跌幅，恒指中线有机会下试10000点。

内地去年11月及今年1月信贷激增的情形已引起监管机构的注意。据悉，中银监有关人员近日往工行(1398)、农业银行两家银行的票据营业部所在地上海，对增长较快的票据融资进行调研，但得出的结论是票据融资业务比较正常，未发现风险积聚之虞。

3内银票据融资额偏高

不过，美林刚刚发表研究报告列出各家银行票据融资余额，发现本港上市的银行当中，交行(3328)、招行(3968)及中信行(0998)票据融资金额庞大，截至去年6月底，于资产负债表以外的票据融资余额，占客户贷款比例介乎16.7%至31.8%，数额相当惊人，当中仍未包括近月票据融资急剧增加之后的数字。

有分析指出，内地银行近期发行的票据，部分资金可能已流入股市，导致A股近日价量齐升。中银监对票据业务进行调研的消息一出，A股实时见顶回落，确实反映票据资金一旦紧缩，对A股的影响相当大，这有机会为A股展开连跌之势。若A股连跌，A50中国基金(2823)短线表现必然受拖累。技术上，A50阴阳烛呈「黄昏之星」，属转弱信号，短期走势未许乐观。

过往牛市 5度22日升25%

A50于今年1月13日触及8.3元低位后便开始回升，直至本周一(2月16日)的22个交易日期间，反弹幅度达到27%。不过观乎过往记录，A50曾经有5次出现过22个交易日之内上升超过25%的走势，每次强势过后，A50其后3个月内均能维持升浪，升幅介乎7.9%至46.3%不等(见表)。

上述A50强势全于牛市当中出现，自07年11月踏入熊市之后，已有1年未有出现如此强势，直至港股跌至去年10月低位开始才出现可观反弹，这是由于当时A股估值已到达相当低廉的水平，引来投资者吸纳，令该基金价格重拾升势。

目前缠绕港股及A股的因素众多，短线看来，A50的表现亦「凶多吉少」。不过，若其股价调整至8.5元至9元左右，便属吸引水平。待大市回稳后，A50要重复过往趋势，于3个月后升越本周一收市价10.6元绝非难事，因此，投资者仍可留意低吸A50的机会。(香港明报 杨智佳)

中国建筑：中线看1.8元 基建加快上马

前晚美股休市，昨日港股升跌唯有以内地A股为依归。昨日上海综指结束连日涨势，挫2.93%至2319点。事实上，A股已连升多日，出现获利回吐是意料之内，不过下跌原因主要是是人行、银监会调查信贷资金流向，引发投资者对后续资金暂停流入股市的担忧，港股亦受累下跌。由此可见，2月份大市依然以淡仓底为主，短期仍不宜过于进取。即使入市，亦最好避开指数股。

至于一众二三线股中，短线不妨留意中国建筑(3311)。因为市场正憧憬下周三公布的财政预算案，将加快大型基建上马，令近日相关股份借机炒上，例如新昌营造(0404)、有利集团(0406)等，股价前日大幅上升。至于同属建筑股的中国建筑，日前也有一定升幅，不过相对温和，估计仍有追落后的空间。

母企扶助 兼攻内房

论公司背景，中国建筑较其它本地建筑股更具优势，因为母公司乃中国海外集团(同为中国海外(0688)之母公司)。公司管理层日前已表明，将与母公司积极商讨合作，例如合作发展楼宇建筑、铁路、填海、土木工程等项目。另外，公司也表明有意参与内地保障性楼房或限价房，利润较承销楼房高，正与不同的地方政府研究，所以中国建筑显然比同业多了内地业务的优势，并受惠于4万亿元人民币刺激方案。

本港业务方面，中国建筑亦可望受惠本港加快10大基建工程项目，包括正密锣紧鼓的港珠澳大桥，公司已表明有意投标香港段部分与参与澳门段的填海工程。另外，启德发展工程也有望于今年开展，投资者可对此股寄予多一点憧憬。

虽然上述憧憬仍是流于空谈，但就中国建筑目前手头上的合约金额而言，其前景也绝不逊色。单是去年上半年，中国建筑在建工程有87项，合约总额380.1亿元，未完工程约245亿元。此外，据公司管理层日前接受传媒访问时指出，预期于去年底前，公司新增合约较前年同期上升30%，至143亿元左右。虽然合约金额与盈利关系并非直接性，但至少随原材料成本下降，应有助其边际利润有所增长。

09年料赚5.4亿 市盈率6倍

估值方面，按DBS早前预测，中国建筑今年盈利可望达5.39亿元，折合现价1.37元之预测市盈率为6.2倍，估值尚算吸引。另外，其财务状也相当稳健。截至去年6月底，公司持有现金共16.46亿元，借贷达5.44亿元，扣除借贷金额，中国建筑仍持净持现金达11亿元，相当于每股0.45元。

总括而言，中国建筑单凭目前手上的合约，今年毋须忧愁，若连同与母公司于内地的合作，以至香港未来多个基建项目，长线前景更可看高一线，因此此股具有相当高的投资价值。

基于此股已横行收集多时，近日成交量亦显著增加，有望展开升浪，中线目标可看去年9月初的1.8元水平。(香港明报陈承龙)

东亚：15.3元有支持 最坏时刻已过

蓝筹股东亚银行(0023)昨日公布业绩，该行手持的证券组合质素确是变坏了，被迫大手拨备。从业绩所见，东亚前景尚有些不明朗的地方，不过东亚的中港贷款业务未有迅速恶化，股价亦已大幅调整，笔者相信东亚在15元附近可得到支持。

尽拨CDO坏帐 除后顾之忧

东亚既在金融海啸中「受伤」，是时候检查一下「伤势」。业绩所示，东亚为08年度所持有「有毒」的债务抵押证券(CDO)全数拨备35亿元。既已全数拨备，CDO已不再成为盈利威胁。余下风险，主要是手持欧美金融机构债券有减值可能。计及其它资产减值，东亚录得交易亏损12.92亿元，以及金融工具减值16.12亿元，合共约29.04亿元。

本业方面，东亚下半年的贷款额确有放缓象，其中下半年内地的贷款额，较上半年轻微减少。贷款组合质素方面，未见有明显恶化，该行全年录得贷款减值损失5.58亿元，仍在可控制范围内，由此看来，东亚贷款因经济放缓所承受的坏帐风险未算严重。另外，全年计算，净利息收入有双位数增长。至于下半年服务费收入，虽较上半年减少，但全年计则持平。

另一个不明朗因素，则是东亚在业绩中，把部分原来定义为「持至到期投资」(相信是债券)改定义为「指定为通过损益以反映公平值金融资产」，令东亚未来财资业务的盈亏较难掌握。

市帐率可守0.8倍

不过，笔者预计东亚股价的中线走势不会太差，原因有三：

第一，东亚今次已为「有毒资产」彻底拨备，CDO的账面值已拨至零，风险得到化解。

第二，东亚中港的贷款情仍然健康，集团整体贷款的坏帐比率，仅轻微恶化，呆坏帐比率为0.69%，远较亚洲金融风暴时为低。

第三，东亚股价自公布中期业绩以来已大幅下调，现价市帐率0.83倍，已反映了大部分经营风险。翻查纪录，东亚在98年低潮时，市帐率也是大约在0.8倍水平，东亚于本港贷款本业的经营环境，还较当时为佳，跌破这个估值的机会不大。

基于以上3点，笔者认为东亚短线股价即使反复，于市帐率0.8倍，即15.3元水平应可获得不俗支持。(香港明报 曹嘉聪)